基金理财：券商基金和银行 你该把钱交给谁

　　券商集合理财产品投资范围灵活，但投资门槛及流动性则逊于基金和人民币理财产品

　　刘念 NBD 理财主笔

　　到目前为止，已经有6家券商先后推出了集合理财产品，其中有2只产品已经顺利地募集到目标金额。相对银行和基金公司而言，券商推出的理财产品具有得天独厚的优势：投资 范围可以跨股市、债券、银行间市场，甚至还可以买基金。但是，高居不下的投资门槛和较低的流动性又成为它们的瓶颈。

　　券商集合理财投资范围更灵活

　　券商集合理财产品可以分为限定性和非限定性两类。在已发行的6只产品中，除“广发2号”和中信避险共赢”是限定性集合资产管理计划以外，其他4只都是非限定性集合资产管理计划。

　　所谓限定性，是指其投资对象主要为现金、货币基金、国债和企业债券等固定收益类产品，投资于权益类证券和股票的比例不超过20%。而非限定性集合理财产品投资于固定收益类和权益类的比例不受限制，而且还可以投资于基金。

　　就这点而言，基金就显得比较“僵化”。基金的投资范围必须名副其实”。股票基金投资股票的资产必须超过60%，债券基金投资于债券的资产必须超过80%。混合型基金的投资比重则介于两者之间，并且按照规定，基金不能投资于其他基金。因此，像招商证券“基金宝”这种投资于各类基金的产品，就只能让各基金公司望而兴叹。像“东方红1号”这样可以投资于债券、股票、股票型基金、货币基金以及ETF等各种品种的“大拼盘”，也是基金公司无法做到的。

　　人民币理财产品的投资范围更为狭窄，以短期央票、国债以及信用度高的企业债为投资目标，也可以投资于风险较低的基金(如广发银行曾推出投资于货币基金的理财产品)，但不能涉足高风险的权益类投资，如股票或股票型基金。

　　券商自有资金参与投资并承担部分损失是一大卖点

　　除了投资范围灵活之外，券商集合理财产品还有一个独特的卖点，就是券商可以以自有资金部分参与。

　　现有的6只产品中，除“广发2号”外，其余5只都有5%-10%不等的比例，是券商的自有资金。这部分资金有两大作用：弥补投资者损失及调动券商的积极性。如果产品亏损了，投资者还能获得券商以自有资金部分作出的补偿，有一定的“防护垫”作用。而且，产品的投资运作结果也关乎券商自有资金的安全与收益，这与基金只单纯充当“管理者”、拿固定比例的管理费有很大不同。而人民币理财产品给银行带来的收益也主要来自投资运作的收益，但银行不会拿自有资金参与投资，并为投资者承担损失。

　　投资门槛高于基金和人民币理财产品

　　按照规定，限定性券商集合理财产品的单份金额最低5万元，非限定性最低10万元。这大大高于基金最低1000元就可申购的门槛。有些基金还推出了月供数百元的定期定额服务，这更凸现了基金“积少成多”和长线投资的功能。人民币理财产品刚面世时也走高端路线，起步动辄上万元，5万甚至10万元的产品几乎没有，现在的起点则在万元左右。

　　赎回较难，流动性不如基金和人民币理财产品

　　券商集合理财类似于“半封闭式基金”，封闭期长则1年，短则3个月。封闭期过后，会周期性地开放。如招商证券“基金宝”规定，每3个月的最后5个工作日开放。而“东方红1号”则是第1年的最后5个工作日才能开放，办理退出。

　　开放式基金每个工作日都能申购赎回。封闭式基金尽管封闭期内不能赎回，但可以通过发达的二级市场流通转让。而人民币理财产品一般到期才能拿回本金和收益，但现在的人民币理财普遍缩短了投资周期，以半年、1年为主，一般不超过2年。

　　券商集合理财赎回后，资金到账时间比较长，通常需要5-7天，而开放式基金基本可以做到T+2日到账。

　　◎ 点评：

　　券商集合理财：想说爱你不容易

　　有些投资者对于券商集合理财仍有顾虑。究其原因，不外乎以下几种：

　　1.收益率的可预测程度较低。与标准化的基金和人民币理财产品不同，券商集合理财是各券商根据自身特点和对市场的判断推出的“个性”产品。就目前推出的6只产品而言，没有两只是相同并具可比性的。与之相对照，基金的评级和研究体系已经相当完善，人民币理财产品由于投向比较固定，因此收益率的预期比较有把握。

　　2.申购赎回的手续繁琐。购买券商理财产品，要先到券商处开户，还要到指定银行开户，然后办理银证转账、签署协议等手续。办理退出时，还要填写书面申请，亲自到网点办理，并且还要等5-7天后资金才能到账。

　　3.受前些年券商委托理财风险的影响，券商声誉普遍不佳，投资者对集合理财产品也是心存顾忌。