嘉实基金刘夫：善于把握大方向 适时调整配置

　　

刘夫对可转债市场的准确判断，为嘉实债券基金带来了出色业绩(张大伟 制图 图片来源：上海证券报)

　　———记嘉实债券基金经理刘夫

　　□本报记者 贾宝丽

　　如果说，2005年度是纯债市场的大幅飙升给了嘉实债券(资讯 净值 论坛)基金经理刘夫一个机会——将其推上债券型基金年度冠军宝座的话，那么在2006年上半年，在债市疲 弱的背景下再次夺得这一殊荣恐怕就无法用“幸运”这样简单的字眼来解释了。

　　根据Wind资讯提供的数据显示，截至2006年6月30日，嘉实债券基金的份额累计净值已稳步上升到1.2330元，半年累计净值收益率达到16.98%，成为2006年上半年净值上涨幅度最大的债券型基金。

　　在接受记者电话采访时，刘夫依然表现出其贯有的轻松愉快的口气，言谈中，能够想象出电话另一端那张阳光的笑脸和不时低头沉思的样子。刘夫说：“今年上半年能够取得比较好的收益主要是对国债这一块采取了防守的策略，将久期调整得比较短，同时重点加大了对可转债配置的比例”，这一点与去年的资产配置策略恰好相反。

　　年初时，通过对宏观经济数据的判断，刘夫认为今年货币政策收紧的可能性加大，这将直接导致国债和企业债短期内风险的扩大。受政策的影响，债市和

房地产市场的强势将难以为继；与此同时，股改这一资本市场制度性问题的逐步解决形成的长期利好让刘夫看到了股市存在着巨大机会，而过剩的流动性对股市形成了另一个长期利好。

　　基于对债市和股市大方向的准确判断，刘夫迅速调整了基金资产的配置策略，那就是“弱纯债，强可转债”。在2月底、3月初的这段时间内，嘉实

理财债券基金将其长期债券投资的比例降到了很低的位置，同时，基金资产的组合久期也缩得非常短。接着，刘夫将目光转到了可转债市场上，去寻求股改对价的机遇。

　　这一次，刘夫又做对了。现在回过头来看，2月底至3月初的时候正是债券市场见顶之时，很明显，刘夫在最高位时果断抽身撤离为其管理的基金资产带来了不小的收益。而此后对可转债市场的精心挖掘则为基金净值后来的稳定上扬奠定了坚实基础。数据显示，在今年5月16日G雅戈尔复牌当天，由于嘉实理财债券大量持有的雅戈转债(资讯 行情 论坛)使其基金净值一天之内就上升了0.078元。

　　尽管已经取得了非常好的收益，但刘夫依然觉得有一些小小的遗憾。他说：“上半年我们还是错失了一些机会，比如在个别可转债和新股上，当时也是想到的，但由于种种原因没有去行动，非常可惜，看来要做到知行合一还是很不容易的。”

　　刘夫说这句话的时候，让我想到了年初在北京采访他时他说：“今年我们也错失了一些机会，虽然在纯债这一块取得了很好的收益，但在可转债这一块上配置的比例过小，也丧失了一些赚钱的机会，还是很可惜的”。

　　想到这些，我脑海中就浮现出一句话，把握大方向。人生的路就是如此，如果大方向把握对了，即使路上有一些小小的遗憾，也不会影响最终达到目的地，而投资何尝不是。对于债券基金而言，去年的大方向在于纯债市场，而今年上半年的大方向则在可转债市场，把握好了这一点，并适时调整大类资产配置的策略，成功也是迟早的事情。至于下半年的大方向在哪里，刘夫显然已经有了新的判断，但是他说这属于投资的秘密，目前还不能说。