◎ 美国股市在5月初创下近5年以来高点后，Fed官员鹰派言论使市场对升息进入尾声的预期落空，持续升息的担忧影响市场投资信心，主要指数纷纷自高点回调，不过近期美股在市场信心回稳与逢低买盘介入下初步止跌。
◎ 在Fed6/29利率会议后，Fed利率5.25%，市场资金将因此持续偏向紧缩，并影响美股上涨动力与投资气氛，未来Fed的利率动向无疑仍将是投资人关注的焦点。
◎ 在民间消费由强转弱下，预计企业支出将成为支撑美国今年经济增长的主要动力。高盛预计今年美国经济增长3.5%，其中民间消费仅增长3.1%，不过企业固定投资将稳健增长8.9%。而近期在通胀增温与经济数据转弱的担忧下，部份人士开始提出滞胀(Stagflation)的风险，不过目前发生的概率并不大。
◎ 自7月中旬开始，将进入美国企业发布第二季财报的旺季，目前市场预计S&P 500企业第二季获利增长可达11.9%，有机会出现连续12季度增长达10%纪录，而自1950年以来也仅有一次企业获利连续超过12季度在10%以上，如果企业财报结果偏向正面，那么美股应有机会出现反弹。 |
美国股市在5月初创下近5年以来高点后，Fed官员鹰派言论使市场对升息进入尾声的预期落空，持续升息的担忧影响市场投资信心，主要指数纷纷自高点回调，道琼下跌8%、S&P 500下挫7.7%、Nasdaq回调12%、Russell
2000重挫14%，不过近期美股在市场信心回稳与逢低买盘介入下初步止跌。
Fed在6/29利率会议后，Fed利率达到5.25%，市场资金将因此持续偏向紧缩，并影响美股上涨动力与投资气氛，未来Fed的利率动向无疑仍将是投资人关注的焦点。除了Fed利率动向之外，升息对经济与企业获利的影响投资人也有所关注。经济面上，美国经济走弱已成为市场共识，需要关注利率、就业与房市景气变化对消费的影响。美国企业的获利情况能否保持两位数增长将是重要指标，投资人可关注7月中旬开始的Q2企业财报公布旺季，可以更为清楚了解未来企业获利展望。
短期而言，除非Fed明确表示停止升息，否则预计美股仍将在不确定因素中区间震荡，建议布局美股应以全球资产配置角度出发，采取稳健价值型投资策略。
对抗通货膨胀是Fed现阶段利率决策重点
◎ 近期市场已对美国Fed升息目标持续上调
市场预计此波升息高点为5.5～5.75%(图片来源：上投摩根基金)
油价维持高位、美国通胀数据上扬、加上Fed表示对通胀警戒(vigilant)的态度，使得市场今年以来持续提高对Fed的升息预期，在5月初市场原先预期6/29 FOMC升息概率不及10%，不过目前已升息至5.25%，在8/8下次会议再升息至5.5%的概率也从6月初的零上升至85%。尽管如此，从期货市场反应的Fed利率预期来看，目前其实已接近此波升息尾声，下半年再升息的空间仅剩25-50bp，Fed利率高点预计应落在5.5～5.75%。
◎ 通胀数据为Fed未来是否停止升息关键
在持续两年的升息后，目前Fed已不再提及移除偏宽松货币环境(accommodative)的重要性，而是不断强调通胀上升的风险，因此美国通胀走向已成为Fed何时停止升息的主要考虑因素。
近期美国物价再度出现走升压力(图片来源：上投摩根基金)
近期美国通胀的确已出现增温现象，尤其过去三个月核心CPI上扬3.8%(年率)，出现过去10年以来最快增长速度。此外，包括核心PPI、ISM制造业价格与进口物价也在近期上扬，将对未来CPI造成上涨压力，而Fed关注的核心PCE指数在4月份已上升至2.1%、连续两个月达到2%(部份由于基期较高因素)，近期可关注6/30公布的5月PCE通胀数据，将可更清楚了解通胀走势与Fed未来态度。若就市场对美国通胀的预期来看，抗通胀国债(TIPS)利差反应对未来10年平均通胀预期从年初的2.3%上升至2.6%、达到1997年以来偏高位置，Fed能否通过升息决策与态度降低市场对未来通胀预期，投资人可继续观察TIPS走势。
抗通胀国债(TIPS)利差反映通胀预期(图片来源：上投摩根基金)
整体而言，美国通胀虽有上升压力，不过目前美国劳动成本增长仍控制在3%增幅之内，加上美国企业获利能力仍强，在美国经济增长放缓下，企业将倾向自行吸收成本、而非转嫁给消费者，因此可以减轻最终消费者物价上扬的压力，而Fed对抗通胀的决心也有助抑制未来物价上涨。不过如果未来企业产能吃紧、同时劳动就业市场再度转强，那么仍需关注未来劳动力成本上扬的影响。
过去一年长期房贷利率开始明显上升(图片来源：上投摩根基金)
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