南方基金：复制基金到底灵不灵

　　

南方基金谈首只复制基金(图片来源：上海证券报)

　　●主持人：上海证券报 唐雪来

　　●访谈嘉宾：

　　谢爱龙——南方基金总经理助理兼市场部总监，南方稳健2号基金经理。美国罗斯福大学工商管理硕士，14年金融行业从业经验。

　　汪圣芬——南方基金市场拓展部执行总监，曾任苏黎世投顾投资理财部主力副总裁。

　　柯晓——南方基金市场部首席产品设计师，曾任职美林证券。

　　主持人：欢迎光临上海证券报&中国证券网深圳路演中心。大家知道，复制基金最近引发了不少争论，是一个大家关注的热点问题。今天我们请到国内复制基金的始作俑者南方基金的嘉宾来和大家探讨这个问题。

　　复制基金国外大行其道

　　主持人：为什么要复制基金？

　　嘉宾：复制基金在国外非常普遍，如美国比较流行。主要原因是：一是由于监管等种种原因，不能直接投资目标基金的情况下，可以通过复制基金而绕开限制，通过衍生产品来复制目标基金的市场表现，另一种是主要使用在对本公司成功基金产品身上，当一只基金相当成功——规模大、净值高时，有法规规定市场容量有限，不可能在一个基金里赚很多利润，可通过复制投资策略，给投资者明确的预期。

　　读者：能介绍一下海外的成功复制基金吗？

　　嘉宾：较为有名的如富达基金管理公司旗下的富达股权收益基金和富达股权收益基金2号。富达股权收益基金成立于1966年，为价值型股票基金，投资目标为股票分红兼顾资本利得。鉴于其十分成功，富达基金管理公司于1990年复制富达股权收益基金2号。截至今年4月30日，这两只基金分别管理着270亿、120亿美金的资产，并且都处于开放申购状态，良性的增长。

　　树立科学投资理念

　　读者：南方稳健(资讯 净值 论坛)基金的复制品2号基金已确定募集时间为6月29日至7月20日，我想知道，南方稳健基金的短期业绩并不是很出色，为什么选取它进行复制？

　　嘉宾：一只成功的基金通常是能够长期稳定给投资者提供持续回报的基金。没有经历过一个比较完整的市场周期，基金的投资理念没有得到一个相对长时间的市场检验，很难判断是否是成功的基金。举个例子，美国富达低价股基金一年期业绩在所有1300只基金中排名600位，但是5—10年的业绩排名来看则在20名以内，这只基金被给予了很高的评级，这很说明问题。

　　同样，在长达4年多的熊市中，南方稳健1号将稳健贯彻到底。截至今年6月7日，南方稳健回报率超过同期上证综指94.77%。一只成功基金在给投资者赚钱的同时，必须懂得控制风险，南方稳健具有这样的特点。

　　主持人：现在买南方稳健2号好还是买南方稳健好？它们有何异同?

　　嘉宾：目前是较好的入市时机，建议买入南方稳健2号。在海外的经验表明，复制基金通常是，“青出于蓝更胜于蓝”。南方稳健基金和南方稳健2号主要的相同点是一目了然的。但也存在不同点：两个基金成立初期遇到的市况不同，在组合、股票初期配置的落点有所不同。

　　虽然是“复制”“克隆”南方稳健1号，但南方稳健2号与南方稳健1号的股票组合短期内可能不尽相同，但三年、五年甚至十年长期看，两者的收益率曲线是趋于一致的。股票组合也应该是基本相同。

　　主持人：南方稳健基金规模不算超大，为什么不采用持续营销的方式扩大规模呢？

　　嘉宾：很多投资者都倾向于买1元的基金，而对净值比较高的基金，有所谓的净值恐高症。今年以来，所有基金几乎都有超过50%以上的增长率，有多只基金规模冲破了百亿。而对一支持续稳定、操作稳健的基金来讲，在较短时间里，出现大量的投资者涌入，对原先的投资人来说，可能会造成一定的权益损失。南方稳健采取了复制方式，而不是仅仅采取持续营销方式。其次，南方稳健基金发行规模在30亿以上，经过4年考验后，仍然维持在30亿左右，这说明客户结构是比较固定的。

　　引领投资风气之先

　　主持人：南方基金由于较早重仓了券商股和天津滨海新区概念股，最近两个月收益颇丰。现在市场到一个高点，如何应对回调压力呢？

　　嘉宾：从长期来看，目前还处于一个牛市周期，短期的调整也是为长期的上涨做准备的。

　　券商概念股、滨海概念股，不仅仅是一个概念。南方基金之所以较早介入券商股，完全是从宏观、产业投资角度来做这件事：第一，寻找未来会获得很高收益，但是又没有被发觉的板块。在牛市临近时，我们选择了金融，金融当中我们又选择了券商。随着IPO的出现、随着全流通以后并购、重组的兴起，投行业务会越来越大，而且新发行的公司质地越来越好、规模越来越大，承销商赚的利润会更多。而券商整体也处于景气上升期。但券商股也要选择，比如中信、广发就是其中的龙头。同样，我们认为滨海开发区的开发意义非常重大，可以跟深圳、浦东相提并论，这可以依据历史经验来考察，滨海新区的潜质在于它在国家区域经济发展中的地位。

　　读者：南方基金提出要引领投资潮流，又是如何具体体现的？

　　嘉宾：我们会根据从宏观到行业、再到微观的研究过程进行投资。南方基金在北京有自己的宏观经济研究所，其中有30至40个研究员，他们会根据宏观情况筛选行业，然后到龙头公司进行调研，调研的客观数据交给IT部门，再进行基于金融工程的客观分析，形成公司的股票池，最后形成公司核心股票池。我们要求基金必须在核心股票池当中占70—75%的配比。另外各个基金还可以根据自身特色有一个特色池。稳健2号现阶段会选取更有成长性的公司，主要根据四大主线：整体上市与资产注入、

人民币升值、券商概念、天津滨海新区概念来进行投资布局。

　　(整理：唐雪来 黄金滔)