广发基金朱平：淮海路与南京路

　　

广发基金公司投资总监 朱平(图片来源：上海证券报)

　　广发基金公司投资总监 朱平

　　上海的淮海路和南京路可以说是全中国最繁华的两条商业街。从知名度来看，南京路更胜一筹，但在十年前南京路却感到了明显的压力。因为，那时的上海乃至中国都刚刚处于大规模建设的前期，比如上海当时提出的口号是一年一变样，三年大变样，但全国大部分城市却仍没有进入快速建设的阶段。所以来上海的人很多，逛南京路的人也很多，但由于人 们还不富裕，所以商品价格并不高，单店销售额也上不去。反观淮海路，以中、高档商品定位，一批海外连锁百货公司也在淮海路落户，如百盛、太平洋。高档的商品吸引了最先富裕的一批人，由于价格高，所以单店客流虽然不高，单店销售额和利润却反而不低，这使淮海路商圈处于明显的上升趋势中。不过十年之后，那句老话“风水轮流转”又似乎应验了。首要原因是中国人在这十年间收入都有了巨大的增长，这也是国内优势消费类上市公司这几年表现很好的根本原因；第二个原因是中、高档百货商店在中国开始普及，这是百盛在香港有很高的市盈率，大商这样的股票这两年有很好表现的主要原因，因为它们在快速扩张；最后是南京路重新改造，强化了休闲和饮食的功能，成了一个大型的Mall。此消彼长，淮海路的优势减少了，而南京路的优势在增加，所以现在压力转到淮海路上了。

　　淮海路和南京路的变迁与连锁零售企业的发展是相似的。首先，客户的需求是处于变动之中的，当人均收入超过1000美元之后，连锁业才可能出现，所以中国的超市在2000年之后，才真正进入起飞阶段，而由于国内中西部及大、小城市之间的经济差异，这种增长空间可能还远未到减速的时候，这个现象既表现为这两年苏宁、综超等全国性连锁零售企业利润增长总是超过投资者预期，也表现为国内大部分投资者对此仍是疑虑重重。其次，连锁零售企业对客户需求的把握，决定着一种业态能否成功。比如随着国内新型住宅的发展，人们对生活必需品的需求几乎被大卖场和便利店完全覆盖，大卖场主要提供一站式价格便宜的日用品，而便利店则在小区内出售主要包括早餐在内的便利食品、烟酒和计生用品，这使得中型超市无法再吸引消费者，所以类似华联超市(资讯 行情 论坛)的中型超市经营压力自然越来越大。最后，连锁

零售业的聚集效应明显，当企业规模增长之后，其在物流、库存、采购上将获得巨大的成本优势，从而形成难以逾越的壁垒。聚集的原因主要是两个方面：第一个方面是服务，比如宜家的家具设计能力是没有竞争对手可以比肩的；第二个方面是成本管理，由于连锁零售的销售净利润率很少超过5%，但销售额巨大，所以精细的成本管理，是企业能否生存下去的决定因素之一。