博时基金杨锐：抛开指数涨跌 选择优秀企业

　　

博时平衡配置拟任基金经理 杨锐先生(图片来源：博时基金公司)

　　◎ 从来没有像现在这样对A股市场有信心。

　　◎ 股市上涨最简单的理由有两个：一个是股票跌得很多；第二资金足够多。

　　◎ 选择好的公司比看指数涨跌更重要，因为你买的是企业而不是波动的数字。

　　◎ 一个同时拥有明确的发展战略、积极进取的管理层、透明良好的治理结构的公司才是好公司。

　　● 主持人：上海证券报 张勇军

　　● 嘉宾：杨锐，南开大学经济学博士。历任博时价值增长基金基金经理助理、研究部副总经理兼策略分析师。2005年由博时派往纽约大学Stern商学院做访问学者。2005年6月至2006年1月在美国资产管理规模位居前列的资产管理公司Alliance Bernstein股票投资部门工作。

　　主持人：欢迎光临上证第一演播室，今天我们有幸请到博时基金的杨锐，来谈A股市场的投资策略。

　　对A股充满信心

　　主持人：上周股市创新高后，本周又回落了，这个股市将会怎样发展？

　　嘉宾：大家会看企业多一点，因为买的是企业而不是波动的数字。我觉得大家更关注一些好公司的盈利，好公司的发展。现在大家买股票，一定不会去买最差的公司，通过对企业的把握来获取盈利是规避风险的最主要的手段。上证综合指数(资讯 行情 论坛)具有一定参考意义，但不必过于受制于此，我建议大家看一些成份股的指数。实际上指数本身也在动态变化中，我们可以回忆一下美国的S&P指数，正是有了一大批代表了目前和未来经济增长的动力公司，才使得这个指数不断地创新高。

　　读者：从2005年上市公司的年报来看，上市公司的整体业绩有所回落，您如何看待这一现象？

　　嘉宾：我从两个角度看这个问题，一是大家观察一下A股市场上市公司的产业结构，大多数的公司都集中在制造产业，而一些比较大的最上游的公司，如最大的石油公司、最大的银行、最大的保险公司选择了在香港上市，实际上这些公司是中国经济增长的主要动力。第二个角度，我们也愿意看到从目前到今后一段时间，重新会有一些新的企业上市，实际上一个股票市场只有源源不断提供质优的价格合适的投资标的，这个市场才会活跃。所以从这个角度说，我从来没有像现在这样对中国股票市场有信心。

　　主持人：您是否认为，中国股市也进入了这样一个时代，会涌现一批非常有成长性的优质公司推动股市向前发展呢？

　　嘉宾：毫无疑问，我有这样的信心。从两个方面来看，一个是从去年的股改以后，股票成为真正意义上的股票；第二，我更注意到了中国经济在去年有一个大的重估，真正把中国经济增长的动力还原成原来的面貌。

　　主持人：从交流中，我能非常充分地感觉到您对中国股市的信心，您这么有信心的原因在哪里？

　　嘉宾：实际上中国股票市场经历了几次涨跌，回过头来看，股市上涨最简单的理由有两个：一个是股票跌得很多；另一个是资金足够多。从资金上面，我从来不认为中国市场上缺少资金，关键是缺少投资信心。去年在美国的时候，我和美国专家合作写过一篇文章叫《投资中国》。实际上，我们对A股市场充满信心。

　　比较眼光看A股

　　读者：据说海外不少基金在配置资产的时候，已经配置了中国组合比例在5%左右，想问您具体的情况如何？

　　嘉宾：它这个配置一定是超过了基准配置，超过了基准配置就是对这个市场强烈的看好。

　　主持人：2005-2006年中，您有机会去美国学习，还在著名的投资公司工作了半年，你在国外的感受是什么？

　　嘉宾：就我经验来看，成熟的机构投资者更关注的是企业的基本面，而国内的投资者可能还会关注一些“想象”的因素在里边。成熟的投资者可能更注重长期长线的投资，国内投资者可能更多地受到外部的影响。

　　读者：回国后，您觉得我们的机构投资者和一般投资者，有明显的变化吗？

　　嘉宾：实际上中国的机构投资者的起点特别高，进步非常快，现在中国机构投资者的素质和水平已经让我们国外的同行非常吃惊。

　　主持人：市场发展到这个阶段，更多的是机构投资者之间的博弈，您预计机构之间的博弈会是一个什么结果？

　　嘉宾：我觉得国内机构投资者和国外机构投资者的博弈的最终结果肯定是找到了真实的投资增长，国内的机构投资者和国外的机构投资者一定会选择业绩持续稳定增长的企业，最终分享这种企业所带来的收益。

　　主持人：尽管QFII投资A股的资金量不是很多，但是影响却超过了其资金所起的作用，您如何看待QFII的入场？

　　嘉宾：引入QFII，这是一件非常好的事情，一方面是多了一些资金来买股票，但仔细分析的话，其实对股票市场的结构调整也起到了作用。

　　读者：从全球比较而言，你觉得A股会成为全球资金的洼地吗？

　　嘉宾：会。全球大的机构投资者在做全球资产配置的时候注意到了这样一个事实。

　　主持人：人民币升值是不是海外基金看好A股最核心的原因，还有其他的原因导致海外看好A股吗？

　　嘉宾：不排除一些资金对升值的预期。但5%的升值对从资金的调配到资金的期限，到资金的配置的吸引力是完全不够的。中国经济20年的快速增长积累到了一个爆发时期，这才是海外看好中国股市的最重要原因。

　　好公司有三个标准

　　主持人：刚才您反复说到选择好的公司比看指数涨跌更重要，在您心目当中，好公司的标准是什么？怎样发掘到好公司？

　　嘉宾：我心目中好的公司，首先是一个有明确发展战略的公司，同时有一个积极进取的管理层和一个透明的良好的公司治理结构，我心目中的好公司这三点是必须要具备的。

　　主持人：不少公司基金投资的集中度会非常高，对此你如何看？

　　嘉宾：对于一个股票，如果占一个基金经理投资组合的9%，占另外一个基金经理投资组合的1%，这说明两个基金经理对这个股票的判断其实是不一样的。

　　读者：最近周边市场普遍出现了回调，你认为这对A股市场会产生怎样的影响？

　　嘉宾：会有影响，实际上，现在国内的机构投资者已经具备了全球化的视角和眼光。

　　主持人：我们能不能满足一位中小投资者的愿望，他想知道，如何寻找具有投资价值的公司？

　　嘉宾：首先，你把价格忘掉，其次你要看看这个公司有没有具备长期持续的增长，哪怕这个增长是很微小的。