上投摩根投资总监吕俊：国际视野 布局为先

　　

上投摩根投资总监、中国优势基金经理 吕俊(图片来源：中国证券报)

　　本报记者 徐国杰

　　上投摩根中国优势基金成立于2004年9月15日，2005年中国优势基金年度净值增长率达到11.32%，高于同期行业平均水平。截至今年4月7日，中国优势基金累计净值达到了1.4762元，成立以来的投资回报率高达48.42%。第三届金牛奖评委对中国优势基金经理吕俊的点评用上了“过往业绩得到充分认可”的赞赏语气。

　　职业经历丰富

　　年轻的吕俊职业生涯经历相当丰富，早先出任过私募基金的操盘手，又在证券公司做过自营，还在基金公司从事过研究，担任过基金经理，现在已经是上投摩根富林明基金管理公司的投资总监。深厚的职业背景使他非常清楚整个市场的操作手法，在复杂多变的市场面前不容易被迷惑，对资金面的变化和投资人的行为也形成了敏锐的嗅觉。

　　从2000年加入平安

证券开始，吕俊负责的项目就曾多次实现超过40%的收益率，是公司当年自营利润的重要来源之一。在其后运作基金金盛(资讯 行情 论坛)时，仅用大半年时间就让金盛的排名大幅上升，成功使其升级为五星级基金(中信基金评级)。紧接着他又接任国泰金鹰(资讯 净值 论坛)增长

开放式基金经理，将该基金业绩提升至2004年同类基金中的第三名。凭借这些突出的业绩，奠定了吕俊行业声誉，最终上投摩根富林明基金管理公司邀请其加盟。

　　投资文化最重要

　　国际化的平台为吕俊创造佳绩提供了良好条件。在归纳成功背后的原因时，吕俊认为上投摩根基金公司的投资文化事实上发挥着更重要作用。一只基金业绩好坏，表面上看与投资团队、与优秀的人才密切相关，有优秀的基金经理自然万事大吉。但长期来看，这并不是答案的全部。再好的人才也需要团队的强力支持，团队里面每一个人都有理由去期待对他个人的关注，这样和谐的团队能够发挥个人最大才智。

　　吕俊介绍说，上投摩根是一家很有个性的公司，无论是产品设计、品牌推广、分红策略都是独树一帜。这种个性在投资和市场两个部门发挥得尤其突出。上投摩根从成立起就在销售、营销、投资、督察各个岗位全面推行本地化策略。本地化隐含的意思即：管理者并不要求同事的国籍、性格、族群、工作经历、教育背景与自身近似，或者为自己熟悉。只要来公司工作一段时间，能够适应公司的文化、认同公司的理念，就是自己人，求大同存小异。

　　公司外方股东J.P.摩根资产管理坚定秉持信仰本土精英的理念，为此还拒绝过很多海外华人的求职。上投摩根成立之初，客户(或者潜在客户)常常会问吕俊“外方股东给了哪些支持”，当时吕俊给出的答案是一些具体的东西，比如说共享研究报告、帮助人员培训、建立部门制度、甄别挑选人才等等。现在回头再看，吕俊认为，这些远不是最重要的，管理文化的输入才是影响最大、受益最多的，这种在理念上的潜移默化威力惊人。例如，公司讲究尊重专业，的的确确落到了实处。公司奉行投资专业人员决策投资事务，专业人做专业事，坚决地不干涉。尊重专业在这里是一种习惯，更是一种力量。

　　学会依靠他人的智慧

　　吕俊并没有把所有荣耀都揽到自己身上，他说一名成功的投资管理人更要尊重他人的专业智慧，学会依靠、运用他人的智慧。中国优势基金由吕俊负责运作，重仓股中间颇有几只大牛股，其中有一只高科技材料股，半年多一点时间涨了150%以上。吕俊称这完全归功于研究员的推荐，他自己至今还未去过这家公司。事实上，中国优势基金的重仓股，有三分之二通过研究员挑选。任何一个基金经理都不是所有行业的专家，离开了专家的帮助，哪怕是一般水平的业绩也是不可想象的。由于分工导致的能力上的差异实际并不比人与人之间的身高差异更小。选股的事情就得由专业人管专业事。实际上，研究部做的样本组合，扣除交易成本之后比中国优势基金表现还要好。上投摩根也信赖外部券商的优秀研究员，特别是品质可靠的研究员。能借用他们一点力量，相当于站在巨人肩膀上。吕俊信赖优秀人才，甚至是信赖普通人才的专业价值。

　　事实上上投摩根投资团队也奉行这种理念：只要努力工作，不浪费时间糊弄人，怎么出成绩是个人自己的事。吕俊透露说，实际上他掌握的不少相当准确的选股线索交给研究员之后都石沉大海，研究员有时也会向基金经理推荐一些烂股。这些成本都被投资团队集体承担，绝没有人为此被处罚。如果不容许别人犯错，哪种合作都无以为继；如果没有包容性，没有耐性，尊重专业就是一句空话，永远无法落到实处。

　　吕俊说，目前他的主要工作是进行行业与投资大方向的布局。这种工作无法由单个研究员去完成，而且要求稍具宏观视野。实战中，资金动态地流向各个不同的板块，同样的公司，很可能会赋予不同的估值。板块的运行趋势也有大有小。大的趋势可能是全球性的，持续十几年之久。小的趋势不那么与基本面关联，也许仅几周就结束。纷繁复杂的现象给投资人平添许多工作，更增加了应对挑战的乐趣。通过小试布局的威力，他发现这个工作非常有意义。

　　从中国优势基金的最终业绩表现来看，灵活的行业配置表现出强大的行业选择能力，2005年4季度其对金融、房地产和采掘等行业的增持有效地把握了这些行业上涨的机会；3季度对金属非金属、机械设备业和批发零售业等行业的增持效果显著；2季度对公用事业、交通运输和金融等行业的增持有效回避了大盘下跌的风险。2005年4个季度的行业配置贡献度处于上升状态，在可比基金中的排名亦上升，反映了该基金具有非常出色的行业选择能力。

　　上投中国优势基金概况

　　                       成立至2004年    2005年

　　净值增长率(%)            -0.79%       11.32%

　　业绩比较基准增长率(%)    -0.75%       -5.37%

　　累计净值(元)             0.9921       1.0836

　　年末总份额(亿份)          13.96        11.63