梁文涛：价值投资的实践者 研究是最大的兴趣

　　

科汇、易方达平稳增长基金经理 梁文涛(图片来源：中国证券报)

　　本报记者 龚小磊 广州报道

　　梁文涛管理的科汇基金和易方达平稳增长基金获得了2005年金牛基金持续优胜奖。这个奖项颁给连续两年业绩、风险及风险调整后收益综合评分排名第一的基金。梁文涛持续稳定的发挥来自他对价值投资的坚持。

　　彻底的价值投资者

　　这两年，整个市场都在谈“价值投资”，梁文涛的“价值投资”有何不同？用易方达副总裁江作良的话说，是否真正的价值投资，一看是否坚持，二看能否深入。梁文涛做到了这两点，在深入研究的基础上追求长期的盈利，一般不做时机的选择，进行的是彻底的价值投资。

　　“过了他脑子的东西，错不了！”总裁叶俊英是这样评价他的。梁文涛的投资风格是选股准、个股集中度高、很少动。但他谦虚地把自己的成绩归功于公司的研究团队，认为是研究创造的价值。

　　“在多个行业进行均衡配置，行业选择不要太偏，对行业龙头企业重点投资，这是我们最主要的策略。”梁文涛说，对于大的经济背景，当然会关注，但最后落实到投资上，更注重的是吃透企业基本面。梁文涛会选择发展空间很大的行业，在此基础上重点关注公司的业务模式。他说，有生命力的业务模式可以形成企业自身的核心竞争力，而且这种业务模式最好能够跨越行业短期的波动。比如，面对房地产调控，梁文涛不是像多数基金经理那样，考虑怎么规避地产股的系统风险，而是考虑怎样趁机在大浪淘沙中选择“金子”。梁文涛说，那些没有实力的企业，在土地、资金、项目的获得上都受到调控的影响，那些运作比较规范、财务状况健康的好企业，像万科(资讯 行情 论坛)、华侨城(资讯 行情 论坛)、招商地产(资讯 行情 论坛)等，反而扩大了市场份额，真正体现出核心竞争力。

　　华侨城是他2005年重点投资的一只股票，梁文涛重仓持有，已经有成倍的利润。看好它的理由就是其独特的业务模式。华侨城和其它房地产公司不同，其它地产公司每开发完一个楼盘，业务就基本上结束了，而华侨城是“地产＋旅游物业”的模式，卖完房子后还有旅游项目稳定的现金流，不会受短期行业波动的影响。

　　梁文涛不属于交易型的基金经理，买进股票后只要还在投资价值内，一般很少动。据介绍，在易方达的几个基金经理当中，他管理的基金换手率最低。记者采访他的时候正好是下午的交易时间，一个多小时的时间内他没有看一下盘面。他告诉记者，自己是在深入研究的基础上追求长期的盈利，一般不做时机的选择，在市场估值合理的情况下基本是满仓操作。

　　研究是最大的兴趣

　　梁文涛是清华大学财务管理学博士。在校期间，他阅读了很多财务和投资方面的经典著作。在学校刻苦的学习为他奠定深厚理论功底的同时，价值投资的理念也深入骨髓。江作良到清华招聘时发现了这个崇尚价值投资理念的年轻人，把他招入麾下，并亲自指导他做投资和研究。

　　梁文涛说，在学校学财务时，经常参加一些知名专家学者的讲座，使他视野开阔。到易方达后又学习专业化的研究方法，主要是江作良带着他，教他如何做研究，怎样构建组合，在学习和锻炼中获得了快速提高。言语之间，记者能够感觉到他对江作良的尊敬之情。

　　与他掌控的巨额资金相比，梁文涛其实是个简单的人，还像个学生，看起来比他的实际年龄要小。除了搞研究，他没有其它特殊爱好，平时在小区楼下散散步，周末和同事爬爬山、打打羽毛球几乎是他所有的业余活动。他大部分时间用于看研究报告，无论在家还是办公室，上班时间还会和研究员交流，包括公司以外的研究员。他觉得外部研究员的报告可以帮助对股票起到初筛的作用。对于一些有责任心、研究做得好的外部研究员，梁文涛经常会和他们通电话，交换对上市公司的看法。相熟的研究员有了新的报告，也会打电话通知他。记者的采访就多次被研究员的电话打断。他自己也经常到企业去实地调研，有些企业还不止去了一次。

　　梁文涛很喜欢易方达这个事业平台，他说各基金公司管理体制以及文化的差异对个人发展影响很大，这里有个高效的投研团队，业绩考核不太看重短期波动，立足长远。他觉得在这个平台上很容易出成绩。

　　谈到2006年的市场，梁文涛认为市场机会将多元化。他说，目前市场整体估值偏低，行业整合也会带来机会。特别是全流通后的市场，资源配置功能将能充分得到体现，企业家的活力也会充分展现出来。要加强对收购兼并和私有化的研究，从产业资本的角度来观察市场和行业。有些企业，虽然不是行业龙头，但因下跌至底部，也可能引发反弹行情，而随着市场的回暖，各种主题投资定会风起云涌，市场会形成多元化局面。梁文涛最后建议，投资一定要把企业研究透，要有前瞻性和准确性，行业配置不要太偏，关键还是看个股选得准不准，因为起最终决定作用的还是企业价值。

　　基金科汇(资讯 行情 论坛)概况

　　                       2002年   2003年   2004年   2005年
　　净值增长率(%)         -7.31     31.81    16.94    13.27
　　业绩比较基准增长率(%)-17.13     10.57   -15.23    -8.21
　　累计净值(元)         0.9285    1.2234   1.4297   1.6160
　　年末总份额(万份)      80000     80000    80000    80000

　　易方达平稳增长基金

　　                         2002年   2003年   2004年   2005年
　　净值增长率(%)            -2.50    20.65     8.55     5.57
　　业绩比较基准增长率(%)   -19.22    10.57   -15.23    -8.21
　　累计净值(元)             0.975   1.1710   1.2670   1.3270
　　年末总份额(万份)        417368   220157   226226   230000