肖坚：关心企业负面新闻 局部牛市中的辛勤园丁

　　

易方达总裁助理兼策略成长基金经理 肖坚(图片来源：中国证券报)

　　本报记者 易非

　　“在2005年，我一直是高仓位，因为这是一个局部牛市，所以你不用管市场明天是涨还是跌，关键在于你把局部牛市的成份找出来就行了。”易方达总裁助理兼策略成长基金经理肖坚说，“我认为基金经理就像园丁，经常除去组合中的‘杂草’，把残枝败叶剪掉”。

　　不变的理念 稳定的业绩

　　2005年是令机构投资者相当困惑的一年，在重重迷雾中，肖坚的投资思路一如既往的清楚与坚定：从年初到4月底的第一阶段，面对绩差股、垃圾股不断下跌，少量优质股票迭创新高的局面，易方达策略成长加大了组合中少量业绩大幅增长的优质个股的集中度。在“五一”启动股权分置改革的第二阶段，肖坚果断增加了推行股改的大盘股配置。从2005年6月底持续到年底的第三阶段中，市场开始出现多元化的特点，很多上市公司基本面不断向好，特别是股权分置改革对价补偿方案的推出，使得具备投资价值的上市公司数量大为增加，越来越多的资金也开始介入资本市场，面对这种局面，肖坚增加了组合中的股票数量，提高了组合的弹性，最后收到了相当不错的效果。

　　尽管每年每个阶段面对的局势不同，具体采取的策略也不一样，但观察肖坚的投资，可发现肖坚的理念是五年如一日的，即是坚持基本面选股、策略应对。

　　“我们要让客户安心，获得持续稳定的收益，就必须坚持价值投资，把企业的基本面搞清楚，以确定的企业价值来应对不确定的市场风险。”肖坚强调说，“对于你要投资的企业，你要上看下看左看右看，看到底是不是把它完全搞清楚了。你要去问这家公司里面的员工，问它的老板，问公司的上游，问公司的下游，问它的对手，综合来看，这家企业到底是不是赚钱的。”

　　在易方达策略成长的重仓股中，贵州茅台(资讯 行情 论坛)、华侨城(资讯 行情 论坛)这些市场上的大牛股一直牢牢占据着重要的一席。“像苏宁电器(资讯 行情 论坛)、贵州茅台，很多人涨了20%就抛了，但我们因为心中有底，长期持有，比较轻松地获得了非常丰厚的收益。”肖坚说。

　　“园丁”的思想

　　“对基本面不敏感，投资就会失败，对市场的一些变化不敏感，投资依然会丧失很多机会，千万不要固化自己的看法。”肖坚告诉记者，“我们的工作必须像园丁一样，不断剪去那些残枝败叶，留下那些生长旺盛的枝条。”如何判断哪些是“残枝败叶”？肖坚有他自己的关注点，“我最关心的是企业的负面新闻。”“对于负面因素，也要区别对待，因为一些负面因素也有可能只是偶然因素，不是核心因素。”肖坚补充说。

　　除了警惕“残枝败叶”外，肖坚另外一个重要工作就是思索组合中的股票是否已经囊括最好的股票，给持有人带来最旺盛的回报。盘点他的重仓股，肖坚很有些自得，“在市场没有增量品种之前，无论怎么变动，市场上的资金最终都将涌入目前最好的投资品种。我目前选的股票应该是市场上最好的品种。”

　　对于市场认为肖坚在做波段的说法，他表示了不同意见：“我不认为我是在做波段，我推崇彼得林奇的思路，不断调整自己的组合，希望在自己的资产配置中配最好的股票，而且最好的股票要在最好的时机配最多，差的股票我要将它们完全剔除，给持有人带来安全边际下的最大收益。”

　　在调进调出股票、进行资产布局之时，肖坚显得从容与自信，在资本市场浸润多年以后，肖坚有着自己独到的心得。

　　“用房屋装修来打比方，如果屋子中间有一道屏风，那么房屋的布局是一种感觉，如果你把它移开，房屋的布局会大为改观，资产组合布局亦是如此。”

　　“进行资产组合如同一支球队的排兵布阵，基金经理不仅要挑选最好的股票，还要熟悉投资组合中每一只股票的状态，就像一个教练熟悉自己球队中的每一个球员，知道他适合做前锋还是后卫，知道他有无伤病、体力和技术如何。同时你还得熟悉对手，熟悉市场处于何种状态。如果市场很好，那就可以全面出击。如果大势不妙则收缩防守以不失球为主。”

　　据说，肖坚平时喜欢记笔记，写下自己对投资的思考，多年的投资笔记已有数十本之多，密密麻麻地记满了自己的思索与心得体会。

　　寻找更新意义上的结构化机会

　　展望今年的市场，肖坚继续表现出他的乐观。国内A股市场经过长达5年的下跌，估值水平已经回落到相当低的水平，在肖坚眼里，具备投资价值的上市公司越来越多，整个市场将迎来更大、更多元化的投资机会。

　　尽管如此，肖坚表示，在未来仍然要坚持基本面选股、策略应对的思路，因为在2006年，部分市值较大的企业由于受宏观经济增速回落的影响，业绩增长速度将会放缓甚至下滑，二级市场股价上升空间受到一些制约，由此也影响到整体市场指数的上升空间，2006年摆在投资者面前的仍然是更新意义上的结构化机会。

　　“价值选股、策略配置仍会是我们一贯的投资风格，”肖坚表示，”我们将更加关注企业并购、人民币升值、资产重估、IPO重新开闸、金融创新、股权激励等事件带来的投资机会，也会重视金融、商业、地产、新材料、3G、军工、有线电视、新能源等行业和板块。”

　　易方达策略成长基金概况

　　                         2003年   2004年   2005年
　　净值增长率(%)             4.20     6.12    13.41
　　业绩比较基准增长率(%)     3.19   -12.37    -2.64
　　累计净值(元)            1.0500   1.1060   1.2450
　　年末总份额(万份)        203505   136673   224445