湘财荷银梁辉：去年平均75分 一分耕耘一分收获

　　

湘财合丰成长基金经理 梁辉(图片来源：中国证券报)

　　本报记者 徐海洋

　　梁辉第一年做基金经理，就为湘财合丰成长(资讯 净值 论坛)取得了11.42%的净值增长率，这也是全部股票型基金排名第2的好成绩，面对成绩的他很冷静：“如果给自己打分的话，上半年只能打60分，下半年可以打90分，所以2005年我的平均得分是75分”。

　　过去一年是一个成长的过程

　　对于合丰成长的持有人来说，过去一年的收获是基金又取得了非常不错的收益；而对于梁辉来说，过去一年的收获则是完成了由幕后向前台，由研究人员向基金经理的角色转换。

　　回顾过去一年的经历，梁辉首先谈到的是湘财荷银的投资管理体系及优秀的投研团队对自己的帮助。

　　“投资管理及研究平台真的非常非常重要，我很庆幸的是我从做研究开始，就是在这样一个平台约束和帮助下、在其他经验丰富的投研人员的帮助下，按照正确的方法做事，我认为这是湘财荷银基金公司的最大的竞争优势”。当基金经理做投资之后，在其身上发生了不小的变化。

　　首先是关注视野的拓宽。在做基金经理之前，梁辉主要承担科技股的研究工作，合丰成长更广阔的投资范围决定了他必须加强对医药等其他行业的关注。此外，“做投资不仅要关注公司基本面，还要关心市场中宏观环境、估值变化、市场气氛等其他影响因素的变化”。其次，一年的投资后，梁辉对公司的本质有了新的认识和提高。“过去研究一个公司往往专注于净利润增长等基本面因素的考察，而不会过多考虑市场对公司的评价。但从投资的角度来讲，公司的估值、上涨的动力、何时进入股价的爆发期等都是很关键的影响因素。”显然，这些变化是单纯做一个行业研究员时无法深刻体会的。

　　梁辉认为，“对我个人来讲，过去一年是一个成长的过程，但在投资上还有很多可以提高的地方，需要不断地反思，发现一些问题。虽然过去一年的业绩比较好，但绝不能停留在过去的老公司、老经验、老想法上，而要时刻关注市场的变化，发掘新的投资思路。这方面还有不少的工作要做”。

　　一分耕耘才有一分收获

　　从局外人的角度，我们可能只看到了第一年做基金经理的梁辉为合丰成长延续了优秀的业绩，事实上，这个世界没有天才，任何成功都是一点一滴努力与积累的结果。

　　上半年接手合丰成长时，基金经理这个角色对于梁辉来说还很陌生，加上科技股波动到了低谷，因此业绩排名比较靠后。这些给了梁辉一个“下马威”。不过，在领导和同事的帮助之下，梁辉坚信下跌的时候既是考验一个人的时机，也提供了投资好公司的机遇。由于2005年科技股行业并不具备整体性的上涨机会，梁辉的视角更多地投向了“区格市场”的龙头企业，也就是在边角市场里发掘垄断地位突出、经营稳定、估值合理的龙头公司。现在我们都可以很简单地看到航天电器(资讯 行情 论坛)、航天信息(资讯 行情 论坛)、中科三环(资讯 行情 论坛)、华胜天成(资讯 行情 论坛)、华微电子(资讯 行情 论坛)强劲的走势，但我们很难体会一家一家发掘这些牛股的艰辛。也因为此，梁辉给自己打了先低后高的两个分数。

　　梁辉总是把自己的成绩归功于公司常年来对科技股研究的持续投入以及内外部投研平台的支持，其实，能够在一只投资于高科技成长企业的行业基金上做出业绩，与个人积累也是密不可分的。梁辉学工科出身，读完MBA后从事科技股的研究工作，一直比较关心科技发展的动态变化。据介绍，他对科技企业，尤其是大型公司的发展历史都是比较熟悉的。清华大学IT专业本科学位和研究生阶段对博弈论的深入研究，使梁辉具备了基础知识和研究方法方面的双重优势。

　　业内公认，合丰成长2005年取得成功的原因是：在个股选择上的独到眼光和对操作节奏的准确把握。从统计数据上来看，成长的重仓股更换频率是比较高的，当记者追问投资窍门时，梁辉笑着回答：“其实道理说起来大家都理解，关键看你做的深入程度”。由于高科技成长企业一般跟GDP的直接关联度低，且很难找到稳定的投资规律，所以，跟公司的沟通、追踪就显得十分必要。“科技企业一些关键的时点和上涨契机一定要抓住”，而这自然是努力的结果。另一方面，要时刻清楚公司的估值状况，“心里要有一把尺，一个公司什么时候可以买，什么时候必须卖”。梁辉介绍，做成长股投资比较辛苦的另一个方面是要持续跟踪计算公司的数据，否则你的投资操作就没法坚定，没法果断。“要想不被市场情绪和主观判断左右，就得有扎实的基本面研究作支撑”。

　　下半年机会更多

　　如同给自己的打分一样，梁辉对待任何问题都不会笼而统之地一笔带过。谈到对科技股的看法，梁辉表示，2006上半年的科技股是“概念大于实质”，下半年及2007年以后，科技股的机会会真正到来。

　　他认为，科技股上半年的机会不是很大。比如3G目前仍是悬而未决的东西，在正式推出之前，相关企业的业绩并不会得到真正改善。

　　随着数字电视的全面推广和3G牌照的发放，下半年科技股会有一些实质性的变化。2006年年底，科技股还会面临更多的契机，比如微软将推出全新的操作系统，它将带来计算机软硬件行业的全面升级。不过，梁辉提醒道，“下半年科技股领域会有实质性变化，但市场对这些变化的预期可能会过于乐观。当公司业绩跟不上预期的膨胀时，市场情绪可能又会回落。之后部分发展起来的企业才会出现持续真实的上涨机会”。

　　梁辉表示，从中观层面来看，2006年更关注3G、数字电视和军工这三大行业投资主题。他比较看好成长类公司中具有技术壁垒和客户壁垒双重支点的公司，因为他们的盈利能力具有持续的可复制性。

　　湘财合丰成长基金概况

　　　　　　　　　　　　　　　2003年  2004年  2005年

　　净值增长率(%) 　　　　　  -1.41   17.09   11.42

　　业绩比较基准增长率(%)     -7.35   -8.62   -7.13

　　累计净值(元)             0.9859  1.1552  1.2711

　　年末总份额(万份)          41109   42352   57118