基金经理乐观看待2006 A股年内转折已成共识

　　记者 贾宝丽

　　证券投资基金2005年四季度季报显示，基金经理预期已迅速由“阴”转“晴”。90%以上的基金经理对今年中国宏观经济的总体态势持乐观态度，而A股市场投资价值被严重低估更是成为业内共识。

　　看好宏观经济前景

　　2005年中国经济的持续强劲增长几乎超出了大多分析师的预料，国内固定资产投资和出口总额在四季度末的快速增长及相关经济数据让基金经理们对2006年中国宏观经济态度也由三季度的悲观犹豫逐渐转变为乐观预期。

　　在普遍认为宏观经济将继续稳定增长，GDP维持高位的预期下，多数基金经理对宏观经济将面临的结构性调整表示关注。基金经理普遍认为，2006年宏观经济将面临一个非常严峻的结构性挑战，如行政性控制投资增长过快和处理产能过剩，结构性调整不合理的价格体系，特别是

能源、公布事业和交通运输价格，结构性调整城乡和区域发展的不平衡等等将构成证券投资的主要不确定性。而随着各种结构性调整的起步，经济增长方式将有望从追求外延性增长向注重效率和相对均衡发展的增长方式转变。

　　人民币升值的压力继续成为市场极度关注的焦点。交银施罗德基金表示，市场的制度改革和人民币升值将构成2006年投资的两条主线。

　　A股年内转折成共识

　　四季报显示，基金经理们对于A股市场的价值已经低估，看法空前一致。易方达平稳增长认为，随着

股权分置改革进一步深入进行，股改后A股市场整体估值水平已经具有较大吸引力。证券市场上的悲观预期逐步扭转，证券市场长期投资绝对价值被低估的共识初步确立。东吴嘉禾(资讯 净值 论坛)基金也认为，中国股市被严重低估而又具有极大增长潜力。

　　相应的基金对于2006年市场也保持了乐观预期，基金银丰(资讯 行情 论坛)认为，股市有望年内出现重大转机。在市场处于较低风险区域已形成共识后，股改完成所带来的制度性变革、海外投资者的加入、中国经济中长期的发展预期将成为市场走好的三大动力。

　　不过也有一些基金在乐观中保持谨慎，基金鸿飞(资讯 行情 论坛)认为，虽然大家对2006年经济增长相对乐观，但全流通环境下股市的博弈主体将由机构投资者之间转化为大股东和机构投资者之间，由此给二级市场带来的变化尚需要观察。

　　投资机会呈现多元化

　　从具体投资策略而言，基金经理的看法也颇为一致。博时主题(资讯 净值 论坛)基金认为，2006年的机会可能来自三个方面:公司治理结构大幅度改善带来的增长型投资机会、产业资本进入二级市场收购带来的价值重估机会、金融创新带来的系统性机会。这个看法在基金中颇具代表性。

　　从具体行业来看，多数基金认为金融和房地产行业将成为充分享受中国经济高速增长益处的两个行业；其次，产业结构良好的资源型行业、需求持续增长的垄断行业以及零售和其他消费品行业的龙头公司得到普遍关注；另外，基金对于"十一五规划"相关的细分子行业的投资机会，如电网、铁路、环保、节能等普遍看好；而人民币升值带来的以人民币计价不可贸易品的投资机会、具有全球竞争优势的制造业公司，符合国家产业政策的自主创新型公司等成为基金关注的焦点。

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