德盛小盘张学军：将有一批小盘公司脱颖而出

　　记者 徐国杰 上海报道

　　随着三季报披露完毕，仔细分析可以发现，基金投资思路有所变化，小盘股受到部分基金宠爱。那么，投资小盘股有何特别之处？国联安德盛小盘精选基金经理张学军日前畅谈了看法。

　　国联安德盛小盘基金去年4月正式运作，在2005年上半年跑赢业绩基准3.32%。在10月初的一次业绩排行榜中，德盛小盘精选一周、一个月、三个月的同类排名分别为第六、第五、第四，跻身业绩优良基金的行列。

　　股改对小盘股是中长期利好

　　德盛小盘基金近来业绩表现良好是否正是得益于股改背景下小盘股的活跃。对此，张学军表示，“德盛小盘精选之所以在近一阶段表现相对良好，得益于之前在成长性公司上的战略性布局。比如有一批细分行业龙头的中小盘公司目前只有十几倍市盈率，股改将直接再降低其市盈率，加上股改后公司治理透明化带来的溢价因素，预计将有一批小盘股公司脱颖而出，大大跑赢大盘股。现在，有一百多家公司在德盛小盘的观察范围。”

　　张学军认为，投资小盘股收益来自于两方面:业绩增长及公司本身透明化溢价。在海外，由于小盘股公司对投资者信息披露不完整，必然有折价。一旦这些公司能够在投资价值方面披露更多的信息，市场可能给出3至5倍溢价，即原先10倍的市盈率定价将有可能达到13至15倍。

　　从这个角度而言，

股权分置改革对小盘股是中长期利好。特别是一些民营中小企业老板原先漠视股东利益，全流通后必然转向市值管理，这是其本身利益所驱动的。

　　投资小盘股先要吃透小盘股

　　和半年前的谨慎、低调比起来，德盛小盘基金经理张学军已经轻松了许多，和记者聊起了投资背后的思路。

　　华联综超(资讯 行情 论坛)是德盛小盘的重仓股，作为第二批股改公司，华联综超从7月初复牌后至9月底累计涨幅约50%。“事实上，德盛小盘并没有刻意‘寻宝’”，张学军指出，“在过去一年，我们从股票池建立、估值到小盘股基金的管理方式建立了一套系统性管理流程和体系，这是德盛小盘基金今后业绩得以持续、稳定增长的重要保证。”“我们在研究上下了大力气，和许多上市公司见面时，对方都告知我们是第一个去拜访的机构投资者。”

　　经过1年来的操作，张学军认为投资小盘股有与众不同的特点，财务状况只是一个方面，基金经理更需要对公司管理层有充分的了解。

　　让他印象深刻的一个投资案例是德盛小盘成功挖掘华胜天成(资讯 行情 论坛)。“我们与华胜天成高管接触后感到他们是一帮做事的人，本身就是从当时最好的研究院所出来的，因此

执行力非常好。同时华胜天成财务非常健康，基本上没有瑕疵，盈利增长非常稳定。出于对其业务模式、管理团队、财务报表的认可，我们决定买入华胜天成”，张学军说。

　　张学军介绍说，德盛小盘基金目前股票组合的流动性良好，处于进可攻退可守的状态。下一阶段的投资策略将会采取先防守后进攻的策略，在市场下跌期间依然保持防守的策略，当市场估值水平与国际市场接近时，就开始采取进攻型的策略。随着市场熊牛转换的完成，预计基金的亏损将进一步减小，其管理大规模基金的优势将逐渐显现。