广发基金何震：人弃我取 不为市场情绪所左右

　　十月份的最后一个交易周是惨淡的一周，上证综指再次击穿1100点，下跌了60点。对市场情绪打击最大的是G股的不如意表现，除康美药业之外，其他所有的复牌G股平均跌幅超过10%，上海汽车(资讯 行情 论坛)的跌幅甚至达到20%。G股的不如意表现，无疑给股改寻宝的人浇了一盆冷水，如果连上海汽车10送3.4都要亏钱，这个宝不寻也罢。

　　为什么股改会由人人期盼、人人叫好，沦落到人人避之惟恐不及呢？我想有这么两 方面的原因，一是部分

股票本来估值就太贵，股改之前股价又被非理性的抬高，股改之后股价回归合理纯属正常，比如上海金陵，在股改之前市盈率为30多倍，股改之后即使对价为10送4股，在此基础上又再跌了20%，市盈率仍有20倍，市场当然认为这种股票要跌；二是市场情绪影响，致使部分股票被过份压低，比如上海汽车、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、铜都铜业、安徽合力、西山煤电，这些股票在股改之后市盈率均不到10倍，上海汽车和铜都铜业的股价已跌破净资产，西山煤电的市净率不到1.4倍，这样的股票仍然被市场抛弃，我们只能感叹市场先生又在犯傻了！

　　在这里我不想多讲宏观经济，也不想再讲投资理念。我只想强调一点——现在的股票太便宜了！这种便宜应该是中国股市成立以来之最。除了上述种种G股便宜得令人难以置信之外，还有武钢这样的准G股，股价为3.45元，每股对价2.5股，每10股派认购和认股权证各2.5份，认股价为2.9元，认沽价为3.13元。按照这个方案，对价之后市盈率为3.5倍，加上蝶式权证锁定部分风险，在全世界估计也难找到赢利能力这么强，又这么便宜的资产了。这样的股票我们可以找出一大把，尤其是自然垄断行业中这种股票更是比比皆是，比如煤炭股中的神火股份、国阳新能，高速公路中的赣粤、现代，银行中的浦发、华夏等等，这些股票均未实施股改，实施之后估值更有吸引力。可以说，按照目前的股价来算，有相当行业的重置成本已高过总市值，有部分股票已经对产业资本产生吸引力了。把握住企业的价值，不要为市场情绪所左右，人弃我取始终是投资的真谛，这是本文所要表达的中心意思。

　　本周基金经理 何震

　　经济学硕士，9年证券从业经历，曾在海南富南国际信托投资公司、君安证券有限责任公司、广发证券股份有限公司工作。2002年8月加入广发基金管理有限公司，曾任广发聚富

开放式基金基金经理助理。现任广发稳健增长基金基金经理。

　　寄 语：

　　《孙子兵法》云：“胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜”，同样，少犯错误、稳中求胜，是证券市场中谋求生存的不二法则。