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日前公布的大成基金第四季度投资策略报告认为，四季度的股票市场不确定性非常大，政策面总体偏暖，但是期间有波动，预计总体上将呈现大幅振荡的走势。
从中期来看，股市仍存在相当的下行压力。与指数相比，更值得关注的是剧烈的结构分化及来年的机会和风险。到目前为止，未来一段时间可以看清楚的机会主要在于主题投资和固定资产投资增速出乎意料反弹导致的某些周期类股票反弹。可能的主题投资包括：资
产重估、网络再造、能源安全(替代、节能、保障)。
大成基金认为，宏观经济增速趋缓、新增产能开始集中投放、房地产市场需求调控效果初现、企业利润经营状况恶化是中国经济2005年四季度的显著特征。产能集中投放及需求增速减缓带来的供需状况变化、持续的信贷紧缩和实体经济流动性不足、上市公司业绩下滑已经并将继续从基本面上对股市的运行产生压力。
股权分置改革全面铺开后政府不同部门之间关于对价水平的态度变化和目前总体对价水平的下降、再融资开闸和“新老划断”后IPO压力巨大的市场预期、含H股、B股公司的股权分置改革思路、相关政府部门推出的配套政策将成为四季度甚至未来一年市场关注的焦点，并将在一定程度上左右市场的走势和股价的结构分化。
从更长远的角度看，经过4年的持续下跌和股权分置改革带来的估值下降，市场估值水平已经具备相当的吸引力，尽管股市结构性调整和总体下行的内在压力尚未完全释放。
基于上述分析，大成基金将四季度股市投资的总体策略：“跌宕起伏，顺势而为，厉兵秣马，意在来年”。跌宕起伏是指股改预期的不稳定性和政府相机抉择的配套政策、上市公司三季报业绩恶化、再融资和“新老划断”后IPO融资预期和传言等因素将导致四季度股票市场呈现大幅振荡的走势。
在此背景下，四季度的投资操作应该“顺势而为”，即在把握宏观经济和证券市场运行逻辑的前提下，坚持积极的投资策略，充分把握大盘和个股短线交易机会，并发现和抓住其中蕴涵的投资机会，主动出击，适度增加股票的波段操作。大成基金认为，四季度较为明显的风险在于：产能过剩导致宏观好微观差，即宏观经济总量不错，但是企业经营状况显著恶化。
大成基金表示，在四季度的投资操作过程中，“布局2006年”将成为贯穿始终的一个主线。在市场仍存在很大不确定性的状况下，应侧重两端：规避较为明确的风险和抓住较为确定的机会。大成基金建议关注的主题包括：资产重估、网络再造、“十一五”规划等，关注的行业包括：金融、地产、消费品、商业零售、交通运输、自然资源和垄断资源、汽车制造等。
作者：本报特约记者 屠海燕 发自深圳
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