银华道琼斯88基金经理许翔：把握基准 追求超越

　　——访银华-道琼斯88精选基金经理许翔

　　□ 本刊记者 陈豫

　　Value：能否简单介绍一下银华-道琼斯88精选基金自成立以来至今的运作情况？

　　许翔：银华-道琼斯88精选基金成立于2004年8月11日，它以国际领先的全球指数编制机构道琼斯公司编制的道琼斯中国88指数为跟踪标的指数，并适当增强积极投资以获取超越指数的收益。

　　截至2005年8月26日，该基金今年以来的累计净值上涨4.14%，而比较基准下跌8.41%。从基金建仓结束以来，基金上涨2.22%，比较基准下跌14.27%。该基金运行良好，在股市下跌中，它跌得比指数少，而股市上升时又比指数上涨得多，切切实实表现出“进可攻，退可守”的优点。

　　截至2005年8月26日，从业绩排名来看，该基金今年以来在所有指数型基金中排名第一。

　　Value：您如何定位指数基金对于投资者的

理财功能？

　　许翔：投资者应该根据自己的风险偏好、投资时间和市场状况来决定资产配置(比如

股票、债券、现金的比例)，指数基金完全可以作为投资者资产组合的一部分。

　　银华-道琼斯88精选基金将被动投资和主动投资进行有机结合，既具有指数基金分散投资、风险较低的优势，又在一定程度上具备了积极投资的特点，呈现出风险较低、中等收益水平的特征，是一只以具有较低风险承担能力、追求稳定收益的个人和机构投资者为主要目标客户群体，同时适合利用QFII投资中国证券市场的境外投资者的理想投资品种。

　　适当地运用指数基金来理财，能达到事半功倍的效果。长期投资于增强型指数基金，投资者就能以远远低于股票型基金的费用，获得超越指数的收益。

　　Value：基金的竞争越来越激烈，差异化将是基金生存的生命线。你认为银华-道琼斯88基金相对其他指数基金的优势在哪里？

　　许翔：银华-道琼斯88精选基金属于增强型指数基金，该基金投资分为指数化投资和增强投资两块，更注重对未来的判断，注重主动性是银华-道琼斯88的最大特点，与完全被动型指数基金相比，银华-道琼斯88精选基金既可分享牛市行情下的超额收益，又可在市场下跌时有效规避风险。从投资结果来看，银华-道琼斯88基金自成立以来的表现是不错的。

　　具体来看，银华-道琼斯88增强型指数基金与纯指数基金相比具有以下特点：

　　一是纯指数基金完全按照指数被动投资，意味着流通市值越大的股票得到的资本越多，而资本市场的配置原则应该是向效率型的公司倾斜。增强型指数基金则通过适度的主动操作，在一定程度上弥补了资本配置的缺陷。

　　二是指数的权重只能说明过去行业或者股票的表现，如果完全按照指数投资，意味着按照历史表现投资，过去并不代表将来，股票投资应该具有前瞻性。

　　三是指数的权重无法完全体现中国现在和未来的经济发展状况。

　　四是目前的投资环境更适合增强型指数基金的成长，增强型指数基金在熊市或者平衡市(指数在一定范围内做震荡)中的表现则会略胜一筹。

　　Value：最近市场有逐渐开始恢复的迹象，你认为投资者应该如何选择并投资指数基金？

　　许翔：随着

股权分置改革试点的完成，市场预期稳定，市场走向已趋向明朗。建议投资者除了积极主动介入股市外，也可适当提高被动型资产投资比例，以增强组合资产抵御风险的能力。投资者衡量一只指数基金，应该综合基金的投资业绩、基金的费用和基金品牌等多方面来进行评判。