德盛小盘张学军：关注产业结构升级带来的机遇

　　——访国联安德盛小盘精选基金基金经理 张学军

　　1、“十一五”规划提出积极发展股票债券等资本市场，你如何解读该文件对当前证券市场传达的实际意义？如近期新能源、环保、低耗能产业股票走势较好，您如何分析该类股票的真正价值？

　　张学军：《建议》全文更详细地阐述了一些市场关心的重大问题。特别是在第四部分-推进产业结构优化升级中，对产业结构升级的任务、方向、方式和路径等都给出了具体的回答，这将对市场今后的运行产生相当的影响。我们认为，《建议》中提出的一些产业结构升级的重点领域将是今后中国经济发展的重要增长点，市场今后关注的热点也仍可能在这些领域。市场对这些领域投资机会大挖掘将进一步深化。如《建议》提出提出生物产业要充分发挥我国特有的资源优势和技术优势，这可能意味着有本土优势的生物产业更会得到支持。

　　但对于上述行业中的

股票也要区别对待，从价值角度出发来挖掘此中存在的价值，单纯的概念炒作将难以长久。

　　2、您对当前的宏观形式如何判断？

　　张学军: 尽管反映当期经济增长状况的经济增长率仍然保持在9%以上，但是反映经济内生增长动力的五大先行指标已经显示出经济周期性回落的迹象。三季度的经济形势主要表现在固定资产投资仍然保持在较高的增长水平，导致这样现象的一个原因是投资增长的惯性，另一个原因是国家加大对煤电油运等瓶颈产业的投资。另一个方面，企业利润增长率有缓慢回升，但是毛利率在下降，这表明利润的增长很大程度上依赖于销售收入的扩张。在投资和出口增长速度放缓的情况下，销售收入的高增长缺乏持续性，利润增速回落也在所难免。

　　3、

德盛小盘近期走势不错，而小市值股票在市场上也表现不俗，您对小盘股票近期的走势如何判断？

　　张学军: 德盛小盘精选之所以在近一阶段表现相对良好，得益于之前在成长性公司上战略性布局。小盘股票在近期表现较好，一方面有游资的因素，另一方面也是因为一些优质的小盘股票开始逐渐进入投资人的视野。德盛小盘基金目前股票组合的流动性良好，下一阶段的投资策略将会采取先防守后进攻的策略。

　　(组稿：国联安基金管理有限公司 市场发展部)

　　基金一周净值 (2005年10月14日至10月20日)

日期	德盛稳健		德盛小盘		德盛安心成长
	单位净值	累计净值	单位净值	累计净值	单位净值	累计净值
20051020	0.941	1.001	0.947	0.947	1.008	1.008
20051019	0.943	1.003	0.948	0.948	1.009	1.009
20051018	0.945	1.005	0.954	0.954	1.009	1.009
20051017	0.941	1.001	0.948	0.948	1.009	1.009
20051014	0.946	1.006	0.948	0.948	1.009	1.009