基金观点：发掘真正优质成长企业

　　海盈

　　近二十年以来，中国经济发展取得了世人瞩目的成绩。在这种经济增长的背景下，会有大量的企业从中受益并获得快速成长。

　　那么如何筛选优质成长企业进行投资呢？优质成长至少包含以下几个方面的内容：

　　1.良好的公司治理结构是优质成长企业的基本保障

　　在经济全球化的直接影响下，公司治理问题越来越受到关注。麦肯锡公司对新兴市场的投资个人和机构投资者进行了一系列调查,发现其中89%的投资者愿意为治理结构良好的企业付出较高的溢价。另外，其他一些研究也表明：股票表现和治理水平之间存在正相关关系，如美国自90年代以来，公司治理好的前十名股票的表现比公司治理最差的10名股票平均每年高8.5%。由此不难理解，为什么世界各国纷纷采取一系列措施来规范企业运作、保障投资者的合法权益。为此，招商优质成长基金将公司治理机构的好坏设为选择优质成长企业的第一道关卡，对公司治理结构的考核主要包括一系列定性的指标，如监督和制衡机制是否有效，激励机制是否合理，公司管理层是否具有良好的诚信度等等。

　　2.核心

竞争力使优质成长企业具有可持续性

　　真正意义上的企业核心竞争力并不是一个或几个点的优势、强项，而是一个企业在独特的竞争环境和管理理念之下，内部经过长期磨和而形成的协调配合的整体实力，涉及到企业经营及管理的每一个方面。因此，招商优质成长基金在对公司核心竞争力的考核上，主要关注包括公司的管理能力、产品/市场的竞争力、市场网络、品牌和商誉、创新能力、核心技术、政策环境等一个全面的体系。

　　3.优质成长企业的财务筛选———EVA(经济利润或经济增加值)

　　从根本上讲，企业的终极目标在于为股东创造出尽可能的价值，唯有如此，才可能使包括员工和其它社会各方面的利益相关者的权益得到真正的保障。而在衡量企业为股东所创造的价值时，招商优质成长基金着眼的不只是会计利润，而是减去包括股东资本投入的机会成本等所有成本项目之后的经济利润，即EVA。其含义为，只有当企业的投资回报大于其资本成本的时候，才真正给股东创造了价值，这样的成长才是优质的增长。