湘财荷银：多头难挡下跌趋势 1129附近应有支撑

　　一、市场走势分析 (10/10/05～14/10/05)

　　(一)本周大盘走势回顾：

　　本周大盘整体呈现振荡调整之势。周一是国庆长假后的第一个交易日，在没有新的做多因素的情况下，市场出现明显抛压。但周二多方强力护盘，又将大盘拉回到1150点之上 。随后便陷入短期的多空平衡。但到了周五，空头再次占据主动，将大盘沽压到1150点之下。

　　大盘一周累计跌幅达1.39%，两市成交量比上周略有放大，沪深两市日平均成交180亿元。

　　(二)行情分析：

　　本周最大的特征是：大盘踌躇不前，部分题材个股活跃。先有农业板块发力，继有科网板块反弹，再有G股板块补涨。虽然新

能源板块整体依然强势不改，但市场号召力并不强，使得整个盘面仍然呈个股轮番反弹的格局。另外，一些业绩预期较佳的品种呈慢牛推升，部分个股迭创新高，为盘面增色不少，但权重板块的不作为，是导致大盘走势踌躇不前的重要因素。

　　周五大盘经过震荡后继续向下调整，不仅5日、10日、60日均线相继失守，重新回落至1150点之下。沪市日线拉出一条中阴线，成交量79亿元，与上个交易日相比有一定程度的萎缩。从盘面来看，赣粤高速、现代投资等

高速公路股集体下挫的势头最为明显，而深赤湾、盐田港等港口股，长安汽车、福田汽车等汽车股，以及国电电力、漳泽电力等电力股也均展开大幅调整。基金重仓股的弱势表现成为市场股指调整的重要力量。此外，股指走势不佳也和指标股的弱势表现有很大的关系，中国石化(资讯 行情 论坛)下破4元关口并击穿半年线，而G长电(资讯 行情 论坛)大幅下探跌幅超过2%，G宝钢(资讯 行情 论坛)第二期20亿护盘资金虽开始进场股价反而下行，并双双创出自动除权新低，从而对股指的调整起到了非常明显的牵引作用。正是这一大批权重比例相对较大的品种出现震荡调整，才使得股指没有能力震荡反弹。盘面中相对表现较强的热点主要集中在南京新百、大商股份为首的商业板块，英特集团、浙江医药为首的医药板块，航天长峰领衔的航天板块，海南航空引领的航空板块及秦丰农业、莫高股份等农业股和华西村、北方国际等股改概念股。从大盘走势情况来看，周五股指继续震荡走低，已经使得近期震荡反弹的趋势受到很大程度的威胁，虽说只要节前调整低点没有跌破之前仍有一定的反弹机会，但是从整体走势情况来看，已经难以再有乐观。从技术上来看，目前股指又有了重新走软的苗头，因而对待后市需要保持相当高的警惕心理，可能再度的震荡调整已经展开。

　　(三)下周走势展望

　　从大盘K线组合所形成的下跌势头看，多头难以抵挡下跌趋势。周五的震荡下调使大盘短线再度出现转弱的迹象，预计大盘下周展开调整的概率较大，短期内在1129点附近有一定支撑，盲目杀跌也不足取。

　　二、宏观动态

　　(1)　据中国人民银行网站消息，中国人民银行今天公布的2005年第3季度金融统计数据表明：今年以来，中国人民银行在党中央、国务院的正确决策和统一部署下，执行稳健的货币政策，灵活运用多种货币政策工具，合理调节货币供应，取得明显效果。目前，金融运行平稳，促进了国民经济持续、快速、健康发展。

　　货币供应量增长速度加快

　　2005年9月末，广义货币供应量(M2)余额为28.7万亿元，同比增长17.9%，增长幅度比去年同期高4个百分点，比上年末高3.2个百分点，比8月末高0.6个百分点。狭义货币供应量(M1)余额为10.1万亿元，同比增长11.6%，增长幅度比去年同期低2.1个百分点，比上年末低2个百分点，比上月末高0.1个百分点。市场货币流通量(M0)余额为2.2万亿元，同比增长8.5%。今年1-9月累计净投放现金805亿元，同比多投放26亿元。广义货币供应量(M2)增长速度明显加快，增长幅度高于预期目标。

　　金融机构各项存款快速增长

　　9月末，全部金融机构本外币各项存款余额为29.3万亿元，同比增长18%。金融机构人民币各项存款余额为28万亿元，同比增长19.1%。今年前9个月人民币各项存款累计增加3.7万亿元，同比多增9620亿元。分部门情况看：居民户存款增加1.7万亿元，其中，定期存款增加1.2万亿元，同比多增6041亿元，活期存款增加4781亿元，同比少增767亿元；非金融性公司存款增加1.5万亿元，同比多增4222亿元，其中企业存款增加8382亿元，同比多增859亿元；财政存款增加4381亿元，同比多增502亿元。9月份人民币各项存款增加4782亿元，同比多增2225亿元，其中，居民存款增加1858亿元，同比多增888亿元，非金融性公司存款增加3644亿元，同比多增1534亿元，财政存款下降685亿元，同比多下降103亿元。

　　金融机构外汇各项存款余额1575亿美元，同比增长1%。1-9月外汇各项存款增加27亿美元，同比少增40亿美元。9月份外汇各项存款下降36亿美元，同比多下降 46亿美元。

　　9月末，全部金融机构超额储备率为3.96%，比去年同期上升0.32个百分点，比上年末下降1.29个百分点，比上月提高0.15个百分点。

　　金融机构各项贷款稳定增长

　　9月末，全部金融机构各项贷款本外币余额为20.3万亿元，同比增长13.5%。全部金融机构人民币各项贷款余额为19.1万亿元，同比增长13.8%，增幅比去年同期高0.2个百分点，比去年末低0.8个百分点，比上月末高0.3个百分点。今年前9个月人民币贷款增加1.96万亿元，同比多增1636亿元，分部门情况看：居民户贷款增加3277亿元，同比少增2153亿元，其中，居民户经营性贷款增加1777亿元，同比少增279亿元，在居民户经营性贷款中短期贷款增加1720亿元，同比少增116亿元，中长期贷款增加58亿元，同比少增163亿元；居民户消费性贷款增加1499亿元，同比少增1874亿元，在居民户消费性贷款中短期贷款减少37亿元，同比多减244亿元，中长期贷款增加1536亿元，同比少增1630亿元。非金融性公司及其他部门贷款增加1.63万亿元，同比多增3788亿元，其中，短期贷款及票据融资增加8662亿元，同比多增2903亿元；中长期贷款增加7311亿元，同比多增878亿元。9月份人民币贷款增加3453亿元，同比多增951亿元。其中，居民户贷款增加239亿元，同比少增285亿元，非金融性公司及其他部门贷款增加3214亿元，同比多增1235亿元。

　　金融机构外汇贷款余额为1496亿美元，同比增长12.4%。1-9月份外汇各项贷款增加162亿美元，同比多增加4亿美元。9月份外汇各项贷款下降4亿美元，同比多下降6 亿美元。

　　消除季节因素后，9月末全部金融机构人民币各项贷款月环比折年率为15.2%，比上月末高2.9个百分点。总体看，各项贷款增长控制在合理区间。

　　银行间市场利率基本平稳

　　1-9月银行间市场利率基本平稳。9月份银行间市场同业拆借月加权平均利率1.51%，比去年同期低0.79个百分点，比上月高0.06个百分点；质押式债券回购月加权平均利率1.15 %， 比去年同期低1.05个百分点，比上月低0.04个百分点。

　　国家外汇储备继续增加

　　2005年9月末，国家外汇储备余额为7690亿美元，同比增长49.5%。今年1-9月国家外汇储备增加1591亿美元，同比多增478亿美元。9月份外汇储备增加158亿美元，同比少增26亿美元。人民币汇率为1美元兑8.093元人民币。(2) 中国证监会党委昨日召开会议，认真传达和学习党的十六届五中全会精神。证监会党委书记、主席尚福林传达了胡锦涛总书记的重要讲话精神及会议审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》。尚福林在讲话中表示，我国资本市场具有鲜明的新兴加转轨的特征，在这一阶段，改革和发展的政策措施要与市场发展的实际相吻合。要以实际行动坚定不移地落实科学发展观，夯实市场发展基础。

　　尚福林强调，党的十六届五中全会是在我国即将完成“十五”计划，改革发展进入关键时期召开的一次重要会议。会议明确了我国下一个五年经济社会发展的指导方针、奋斗目标、主要任务和重大举措，是一次民主、团结、务实的会议，是一次激励全党和全国各族人民在新的发展起点上继续向全面建设小康社会宏伟目标迈进的会议。贯彻落实好这次会议精神，对于全面建设小康社会，实现国家繁荣富强和人民生活富裕，不断推进中国特色社会主义伟大事业，具有极其重要的意义。证券监管系统要认真学习和贯彻十六届五中全会精神，以科学发展观为统领，夯实资本市场基础性建设，继续推动我国资本市场的改革发展。

　　尚福林指出，这次会议充分肯定了十六届四中全会以来的工作。并在全面分析当前我国面临的国际国内形势的基础上，审议并通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》。《建议》站在历史的新高度，从战略全局出发，制定描绘了我国在新世纪第二个五年经济社会发展的宏伟蓝图，实现了理论创新，提出了“十一五”时期必须保持经济平稳较快发展，必须加快转变经济增长方式，必须提高自主创新能力，必须促进城乡区域协调发展，必须加强和谐社会建设，必须不断深化改革开放。这“六个必须”相互联系，相互促进，是“十一五”时期全面贯彻落实科学发展观的基本要求，体现了新一代领导集体求真务实、励精图治的精神，符合我国国情，顺应时代要求，反映人民愿望。

　　对于增强社会主义初级阶段的理想信念、统一思想、凝聚力量、鼓舞斗志将发挥重要的作用。

　　尚福林强调，证券监管系统当前要把认真传达和学习领会十六届五中全会精神作为一项非常重要的工作来抓，并将之落实到具体工作中。要按照“十一五”规划的要求，完善体制机制建设，继续夯实资本市场的发展基础。这些年来，中国证监会为推动资本市场改革发展做了很多工作，在资本市场基础建设方面取得了新突破，股权分置改革在试点成功后已进入积极稳妥推进阶段，股改确立的基本原则得到了市场的广泛认同，目前股改进展顺利；在促进上市公司提高质量、改善公司治理方面取得了进展；证券公司综合治理工作已见成效，并向纵深推进；机构投资者持续发展壮大，已成为我国资本市场重要的支柱力量；资本市场的法制建设也正在不断地完善，对资本市场的认识也在不断深化。

　　尚福林表示，胡锦涛总书记在这次会议上的重要讲话使我们深受启发和教育。实践证明，发展必须是科学发展，只有坚持以人为本，转变发展观念，创新发展模式，提高发展质量，才能切实把经济社会发展转入以人为本，全面协调可持续发展的轨道。证券监管系统一定要以科学发展观为统领，在学习贯彻全会精神的过程中，做好四个方面的工作：

　　一是要加强学习，把系统干部职工的思想和行动统一到五中全会精神上来。特别要加强理论学习，通过学习提高对科学发展观的认识和贯彻能力。加深对资本市场发展规律的认识，全面认识资本市场在国民经济发展中的各项功能。二是要用马克思主义的立场、观点和方法分析当前的问题，加深对我国资本市场的认识。我国资本市场具有鲜明的新兴加转轨的特征，在这一阶段，改革和发展的政策措施要与市场发展的实际相吻合。三是要以实际行动坚定不移地落实科学发展观。推动资本市场改革发展不可能一蹴而就，不能急功近利，需要做许多艰苦细致的工作，要按照科学发展观的要求，踏实工作，夯实市场发展基础。四是切实做到立党为公、执政为民。证券监管系统各级干部职工要有奉献精神，通过认真学习、深入贯彻五中全会精神，把思想统一到全会精神上来，把力量凝聚到贯彻全会提出的各项任务上来，在以胡锦涛同志为总书记的党中央领导下，振奋精神，扎实工作，锐意进取，开拓创新，为实现国民经济和社会发展第十一个五年规划而努力奋斗。

　　(3)全国社会保障基金理事会理事长项怀诚昨日表示，目前国内股市已具备投资价值，股票投资占全国社保基金总资产的比例已从2004年底的11%上升到今年9月底的13%，股票投资规模还将扩大。成立5年来全国社保基金累计收益率达到14.99%，高于同期7.25%的通货膨胀率。

　　“目前国内股市1100多点当然具备投资价值，否则我就不会投进250亿元，全国社保基金还将继续扩大国内股市的投资规模。”项怀诚在出席“北京大学经济学院20周年院庆系列学术论坛——保险论坛”时说，截至9月底全国社保基金总资产已经达到1917亿元。在资产配置上，本着“安全至上、稳健第一”的原则，全国社保基金把近一半的资产存在银行，为941.96亿元；投资债券607亿元，占31.66%。另外有近二成的资金投放在风险较大的股权投资和股票投资上，分别为116.35亿元和251.89亿元，各占6.07%和13.14%，而在2004年底，它们的比例分别是7%和11%。到目前为止全国社保基金的股票投资还是赚钱的。

　　项怀诚看好国内的银行金融体制改革，他表示目前进行的股权投资主要就投放在交通银行上，未来股权投资规模也将扩大。当前中国工商银行、中国银行和中国建设银行正在改制上市，社保基金将至少投资其中的两家，并且规模都在百亿元左右。

　　他说，全国社保基金还将扩大投资范围，投资海外就是新的尝试。目前《全国社保基金境外投资管理暂行办法》已经拟好，等待国务院的批准。全国社保基金并不急着去海外投资，这将是个逐步发展的过程，开始规模会比较小，主要还是委托投资。另外，《全国社保基金资金管理暂行办法》的修订也基本完成，已在进行最后的文字修订。国务院已把它列入2005年立法计划，使之升级为国务院规章。项怀诚对社保基金的10个受托投资机构表示满意。他表示，全国社保基金还会继续甄选投资机构。针对社保基金何时将动用的问题，项怀诚表示，社保基金理事会在2003年决定，基金在之后的5年内将不得动用；在5—10年内，如果需要，将只动用收益部分，本金部分将不得动用。目前理事会正考虑进一步延长时间范围，即在2025年或2030年(我国老龄化高峰来临)之前，不得动用社保基金，以后如有需要，可动用收益部分。但此事的决定权不在理事会，需要更高层次的机构作出相应的决定。

　　三、一周市场基本概况

上涨比例最大的五个行业		下跌比例最大的五个行业
行业	涨跌幅%	行业	涨跌幅%
农林牧渔	2.6	金融保险	-1.29
建 筑 业	1.81	纺织服装	-1.31
传播文化	1.47	黑色金属	-1.49
批发零售	0.86	公用事业	-2.72
石油化工	0.77	运输仓储	-4.1

上涨比例最大的五只股票		下跌比例最大的五只股票
名称	涨跌幅%	名称	涨跌幅%
秦丰农业	46.44	创智科技	-12.21
南京新百	25.15	大同水泥	-13.1
G 新和成	20.31	ST特力Ａ	-13.61
华 西 村	17.12	二 纺 机	-15.67
酒 鬼 酒	16.97	ST 天 仪	-16.03

　　四、一周基金排名

基金名称	单位净值	累计净值	本周排名	今年以来
合丰成长	1.1028	1.2628	10	3
合丰周期	1.0144	1.1994	6	15
合丰稳定	1.0252	1.1352	45	9
荷银精选	1.0111	1.0311	11	2
荷银预算	0.9994	1.0494	7