国泰基金：将振荡回落整理 不会出现快速下跌

　　A股市场回顾

　　上周市场呈现振荡回落的走时，周中曾经一度上攻，但周末还是无力再续上升势头，最终上证指数(资讯 行情 论坛)收报于1139.55点，下跌幅度为1.39%，深圳成指收盘于2830.76点，下跌幅度为2.49%，上周两市共成交613.13亿元，成交金额与前周基本持平。

　　上周市场走势出现几番起落，周中扭转周初的下跌而出现上涨，但周末却在基金重仓股的领跌下出现较大幅度回落。从市场表现看，市场中再次出现了强者恒强的局面，新能源、机电设备和科技股等概念中的一些领涨品种都出现了持续上涨的势头，具有业绩增长预期的中小盘股都有不俗的表现。相比之下，基金重仓股没能再续一季度强者的辉煌，在这次强者恒强的格局中成为了持续的弱者。

高速公路、机场港口等基金重仓持有的防御行行业在本周都出现了大幅下跌。大盘蓝筹股的疲弱是最近市场下跌的主要做空动力，盘面的个股活跃难以抵御权重股的下跌。

　　本周市场展望

　　上周市场经历了大幅振荡的走势，并且在周末出现回落。我们认为，本周市场会继续出现振荡回落的走势。市场短期内缺乏明显的增量资金进入，同时缺乏新的投资热点，存量资金和运作已有时日的概念对市场的刺激作用会日渐淡化，市场可能会选择温和的回落整理，为未来的上涨积蓄力量。

　　近期市场出现的较为明显的特征就是强者恒强，新能源概念、机电设备制造和一些具有业绩增长的中小盘

股票出现了持续上涨的特点。回顾年内走势，一季度末也有类似现象，当时的防御性行业成为基金的避风港。基金不断收缩于能够规避宏观调控风险的小部分消费和基础设施类公司，从而形成了所谓的“一九”现象。我们认为，这种现象的出现在更深层次上是反映出市场中资金不足和投资理念的匮乏。当时的市场只有基金的资金还在为了业绩排名而运作，市场关注的也只是规避宏观调控和经济减速的风险。而现在的市场颇为类似，只是角色有些改变，前期在股改行情中介入的资金现在面临着没有后续资金进入的尴尬，而市场同样在股改概念之后只在新能源概念上取得了些共识。资金为了生存只有通过不断的反复来获得市场的关注。对于这种局面的最终结局，我们不能盲目乐观，不能忘记4、5月份基金最后堡垒的下跌，尤其是现在投资热点的基本面支持尚不如一季度时的强者，参与热点投资需要保持份清醒。

　　因而，我们认为，下阶段市场会呈现振荡回落的格局，但回落的方式会比较温和，经济的稳定和市场人气的恢复使得市场难以出现4、5月份时的快速下跌。

　　投资视点

　　“十一五”规划行业导向上倾向服务业、新能源、环保、循环经济、技术进步制造业 。因此，我们应增加相关行业的配置，减少一般制造业以及环境污染相关企业的配置。

　　在投资机会方面基本维持上期的看法，下阶段的投资机会将来自于以下几个方面：受益于政府投资的专用设备类，如港口机械设备、煤炭设备、电网设备、新能源设备、专用设备等；消费和服务业中稳定增长、估值合理的行业龙头公司；含H股且A/H股股价差异很小的公司；

人民币升值和低利率受惠行业，主要是地产；公用事业提价，如有线电视、公交、炼油提价等；以及业绩持续快速增长、具有核心技术与创新能力的成长性企业；从长期看，我们关注公司治理好的优秀民营企业的投资机会。

　　重要提示：此报告中的信息均来源于可信赖的公开资料，我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证。报告中的观点和预测仅代表我们的判断，不构成任何实际的结果，我们将根据实际情况的变化做出观点和预测的相应调整，而不予提示说明，本报告并不适用于所有投资人，请谨慎使用。