基金四季度投资报告亮相看好电力等四大行业

http://finance.sina.com.cn 2005年10月17日 10:21 证券日报

　　□ 本报记者齐士扬

　　进入第四季度以来，沪深股市进入了休整阶段。特别是基金重仓股不但在第三季度的反弹行情中没有表现，反而在第四季度中充当了空头的角色。作为市场主力军的基金，他们的一举一动将对市场产生很大的影响，因此，投资者必须时刻关注基金的投资策略。

　　第四季度进入休整期

　　国海富兰克林中国收益基金经理张晓东认为：首先，经过3个多月的上涨，对价预期得到了充分挖掘。“10送3”这一平均对价水平很难在未来得到大的突破，因此，整体而言，对价因素将不再是推动市场上涨的主要动力。其次，对于在3季度疯狂炒做后的投机类股票，投资者无疑是需要小心提防了，因为海水正在退去。在这样的情况下，对于机构投资者而言，有必要将注意力重新转移到基本面上来：在宏观经济继续减速的大背景下，加强个股选择是获取超额收益的主要途径。就政策而言，中央政府在保持经济稳步增长的同时，正努力推动经济增长方式的转变，我们认为这其中蕴涵机会。比如，正在酝酿的税制改革，其核心就是减税以推动消费对经济的拉动作用，逐步改变过去依赖投资和出口的传统增长模式。因此，预期即使经济继续减速，消费仍将保持平稳增长，所以看好这一领域的投资机会。不断上涨的油价无疑是2005年全球投资者关注的焦点话题。油价高企的局面仍将持续相当长的时间，能源行业是他们感兴趣的另一个领域。

　　长盛基金在第四季度投资报告中表示：影响下阶段市场走势的主要因素是：宏观经济基本面、股市政策以及资金流动等因素。

　　展望4季度的宏观经济，他们认为：固定资产投资增速放缓和出口增速回落的压力在不断增大，经济增速出现回落将在四季度得到体现。不过从当前的消费信心指数及预期数据来判断，未来一段时间消费继续保持平稳增长的可能性仍然较大。因此综合分析，虽然宏观经济回落将在四季度更为明显，但是其回落幅度相对有限，成功实现软着陆的可能性正在加大。

　　综合宏观经济、股市政策以及资金流动等因素，长盛基金对下阶段的市场趋势持谨慎乐观态度。不过需要提醒投资者的是，随着大部分公司逐步完成股改，再融资和新老划断的压力开始凸现；此外，随着年底的临近，部分机构资金可能会在年底进行结算，因此市场在上行的过程中可能仍然会出现较大的波动。在市场热点方面，今后相当长时间，市场仍将围绕股改题材的不断挖掘而展开。随着股改进入全面推进阶段，对价行情在10月份仍将延续，预计蓝筹股的对价行情将梯次展开，行情有望进入平稳发展阶段，更多表现出震荡分化的特征。

　　景顺

长城基金认为：市场正在处于长期底部区域。随着A股市场全面股改的推进，下阶段市场行情仍然会围绕着股权分置而展开，今后一段时间内，股价涨跌有可能继续背离基本面。但他们也认为股权分置对价补偿的利好已大部分反映在股价中，一些升幅较大的小盘股、低价股、上海和深圳本地股已累积不少涨幅，回调压力显现；相反前期受市场冷落的蓝筹股由于持续回调，为机构投资者提供了较好的买入机会。他们预计第4季度市场将维持平衡市，不同性质资金的博弈将使市场热点呈现多元化的格局，长期来看，A股市场正处于一个大的底部区域。

　　重点关注行业

　　总结几家基金公司第四季度投资报告，以下几个行业为他们的重点投资对象。

　　1.电力行业

　　2005年5月份开始的电价上调因素在整个下半年度完全体现出来，而煤价自6月份见顶开始回落。电价调整所带来的正面的滞后效应，使得饱受燃料成本大幅飚升之苦的电力行业整体盈利能力得以提升。尽管下半年大量新增装机容量开始投产，电厂发电小时数下降在所难免，但总体而言，正面因素仍大于负面因素，目前正是一段难得的幸福时光。

　　在电力行业周期向下的大环境下，寻求良好成长性的电力上市公司难度加大。不过，多重因素导致电力行业的公用事业特征得以显现出来：首先，不论是目前的煤电联动机制还是未来的竞价上网模式，都使得电价与燃料成本挂钩，其结果是电力企业的盈利能力将趋于稳定；其次，随着股权分置改革的实施，电力行业整体估值水平下降，而分红政策更加稳定，这使得电力上市公司分红率提升，股息收益率提高。

　　从这一点来看，那些业绩相对稳定、分红政策稳定、股息收益率较高的电力上市公司，也为我们提供了不错的投资机会。

　　2.银行业

　　银行业一连串的优化改革将继续进行：由监管部门牵头的银行业改革已持续了几年时间。这项改革旨在实现行业达到“全球最优行业行为”“Global Best Practice”　的水平，对银行业产生良好的影响；同时 这种改变在一定程度上推动了银行本身的转型。而且 国外投资者和经营者的加入也将成为这一过程的一个催化剂。在资本市场的驱动下，公司质量进一步提升：由于专业的机构投资者对公司治理水平有着更高的要求，随着越来越多的国有银行不断通过资本市场上市，市场将显得更加透明。这一变化给银行业带来的影响是非常积极的，因为随着不确定性逐步消除，银行的风险溢价低于从前。零售银行这一“良点”将继续发展：在整个银行体系内，零售银行业务的重要性与日俱增，从而推动银行的服务更加“以客户为中心”。毫无疑问，消费者将从中获益，但这也意味着他们的非利息收入不断上升。这一部分收入将构成银行利润的重要增长源泉。

　　3.交通运输行业

　　铁路投融资体制改革刚开始，中国铁路的行业景气也刚刚开始。由于中国铁路历史上投入严重不足，目前的投资力度增加仅仅是刚开始，未来融资渠道打开后铁路的投资力度将快速提升。在未来巨大增量投资的带动下，铁路设备业也将得到快速发展。同时，虽然目前铁路运输周转量受限于运载能力严重不足，导致增速低于交通运输周转量的平均增速，但中国铁路在经过了初步的投资建设和管理及价格机制放开后，客运在城际高速铁路客运方面，货运在集装箱运输、冷冻等特种运输及行包快运等高附加值业务方面将成为盈利增长点。中国铁路运输业在未来几年后将成为风险较低及有较高成长性的行业。

　　4.煤炭行业

　　目前国家已经加快对不具备生产条件的8000多家小煤矿将进行停产整顿，同时国家已经提高了煤炭进入的门槛，大型矿业集团的集中度进一步提高有助于市场通过中长期合同减少煤价的波动。他们认为国家宏观调控的力度不会再加强，下游行业需求趋于平稳增长。一是电煤需求会保持10%左右的增长。由于今明两年的装机容量将分别达到7000千瓦和6000千瓦，且其中燃煤机组占到80%左右，对电煤的需求保持810%左右稳定增长。二是国家对钢铁行业的调控将基本完成，钢铁的增长亦将趋于平稳。2005年粗钢产量将达到3.5亿吨，预计明年钢铁对煤炭的需求增长不低于5%。三是建材和合成氨行业需求稳定。需求增长5%。总起来看，未来煤炭的需求在未来三年仍然会保持增长的态势，煤炭需求弹性降低到1左右，年度复合增长速度保持8%左右。明年的煤炭需求增加量1.5亿左右。由于

石油价格不断攀升，导致世界范围内的能源使用成本不断上涨，在石油价格高企的情况下，无论中国还是海外都会考虑石油的替代，降低运营的成本；使得煤炼油和甲醇的项目投资进度将会加快，这为实现煤炭转化其他能源提供了广阔的空间。

新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

【发表评论】

爱问(iAsk.com) 相关网页共约7,520,000篇。

【评论】【谈股论金】【收藏此页】【股票时时看】【大中小】【多种方式看新闻】【打印】【关闭】

基金四季度投资报告亮相 看好电力等四大行业

基金四季度投资报告亮相看好电力等四大行业