国联安顾伟勇：固定收益证券保驾绝对收益基金

　　——访国联安基金公司固定收益业务负责人顾伟勇

　　Value

　　根据天相最新统计，2005上半年，在所有57个大基金中(20亿以上的股票基金或者债券持有量在4亿以上的债券基金，除货币基金外)，国联安德盛小盘精选基金以其平均24亿债券 资产规模和5.98%(半年)的期间债券收益率，位居同类基金首位。带领该基金获取如此不俗业绩的是国联安固定收益投资团队，我们特意采访了该团队的负责人顾伟勇。

　　投资团队

　　顾伟勇带领的投资团队目前管理着国联安基金旗下所有的固定收益

证券资产，资产规模大约为30亿元人民币。主要团队成员来自于境内外著名的投资银行、保险公司及投资基金，平均具备7年以上专业投资经验。顾伟勇本人也是中国最早的一批拥有美国特许金融分析师(CFA)执照的专业人员之一。

　　加入国联安基金之前，作为国泰基金的固定收益部总监，顾伟勇曾长期主管固定收益证券投资，投资业绩非常突出。最近4年，其管理的债券组合复合年回报率超过6%，累计收益超过27%。

　　绝对收益基金

　　从管理架构上来说，国联安基金旗下三只基金的固定收益证券完全由该小组负责操作。在三只基金中，最新发行的安心成长基金有较高固定收益投资比例，作为中低风险型品种，其业绩很大程度上取决于固定收益部分的表现。

　　“安心成长作为一只绝对收益型基金，不论指数涨跌，都要求能为投资人获取正回报，显然，这种投资目标要求的操作方式与大多

开放式基金有很大的差异。”相比一般的共同基金，顾认为，绝对收益型基金的优势在于在市场没有投资机会时，可以选择不持有风险资产，一般的混合型基金是无法做到这一点的。一般来说，安心成长主要持有低风险的投资品种，通过战术性的资产配置，可以确保安心成长无论面临哪种情况，都能较好地控制投资风险。比如2004年债券市场走势是下跌的，作为绝对收益基金得以避开了这波跌势。

　　投资理念

　　谈到对投资的理解，顾伟勇认为，要成为出色的基金管理人，其投资行为必须着眼于长期趋势。国联安的债券资产超过30亿，买入和变现都会对市场造成一定的冲击，要长期超越市场回报，就必须对市场的发展具有前瞻性的研究。国联安基金的外方股东——安联集团旗下的PIMCO(也是世界上最大的债券基金管理公司)，目前管理的债券资产接近5,000亿美元，其Total return Fund 规模达到860亿美元，在过去30多年间，该债券基金每年为投资者创造超过7%的投资回报。对于这只全球最大的共同基金而言，把握长期趋势对资产管理人来说至关重要，“如果我们要成为一流的机构投资者，如果我们期望达到安联在国际债券市场的地位，我们还有很长的路要走，但是不管怎么走，都必须使我们的投资顺应市场发展的长期趋势。”

　　“固定收益证券投资，除了要看长期趋势，我们强调的是风险调整后的收益”。顾伟勇说。

　　一般投资者在选择基金时，可能并没有意识到“风险调整后的收益”，比如同样挣1分钱，如果基金可以用更小的风险实现收益。这样，只要其适当加大风险仓位，就能够轻松超越当前收益。譬如一些对冲基金就是频繁运用杠杆为投资人实现超额回报。基金经理如果能够在目前规模下控制好组合风险，那么，引入风险后的收益率就有望维持在比较好的水平。

　　投资风险的一个重要内容是组合资产的流动性。当前国联安超过30亿的债券仓位在市场中已是不小的规模，涉及仓位调整时，必须要求组合有充分的流动性。“缺乏流动性的品种，我们通常是不会参与的，”顾说，“因为我们着眼于长期的大资金管理，流动性欠佳的投资最后往往会对业绩带来负面作用”。

　　前景展望

　　顾伟勇对中国的债券市场非常有信心，“中国债券市场目前处于大发展的前期，蕴藏的机会显然更多，比如说MBS(住房抵押贷款证券化)。”顾说，最近中国建设银行就在准备首期拿出约30亿元的住房抵押贷款，打包成一个资产池，并以此作为支持资产发行证券，以此推动

房产证券化产品的发展。在美国，资产证券化产品是债券市场上仅次于联邦政府债券的第二大证券产品。顾表示，目前国联安一直在各方面进行相关的准备工作，一旦MBS正式推出，我们无疑能够在最短时间内投入操作。

　　由于公司管理层对固定收益业务发展非常支持，股东方在固定收益证券方面又有很好的业务基础，加上有一支经验丰富的投资管理团队，顾伟勇对公司在固定收益业务方面的发展颇有信心：“安心成长基金一定能实现公司的承诺：将专业的固定收益投资经验和业绩带给我们的客户。”