兴业趋势基金王晓明：投资之道在于顺势而为

　　□本报记者 金石

　　兴业基金管理公司第二只基金产品———兴业趋势投资基金日前开始在全国发行。该基金基金经理王晓明近日接受记者采访时表示，兴业趋势投资基金最大的特点就是把价格趋势引入了选股模型，借助趋势信号结合估值分析帮助选股和投资。这点上兴业趋势投资基金可能是国内第一家。

　　买股票就是买企业

　　王晓明介绍，海外趋势投资理念是在行为金融学的理论基础上发展起来的。这种理论认为股票的价格趋势或企业成长的趋势在一段时间内可以延续，股价对这些趋势反应不足。海外趋势投资主要采用两种趋势指标，即企业盈利增长趋势和股票价格趋势，基本上是两者的结合，但也有少数基金是纯粹基于其中一种趋势指标进行选股的。在上世纪九十年代的美国，当时股市处于大牛市时期，趋势投资理念盛极一时，趋势基金数量和规模急剧上升，著名的AIM　Investments　(管理资产规模1380亿美元)和Strong　Financial　Corporation(管理资产规模290亿美元)，这两家基金管理公司旗下就有大量基金使用了趋势投资策略进行选股，创造出了不俗的投资业绩。而兴业趋势基金在充分借鉴这些投资理念的基础上，对它们进行了一定的发展，重点考察了企业成长趋势、行业景气趋势、股票价格趋势这三种趋势，并追求这三者互相印证。

　　王晓明表示，趋势投资主要是根据企业基本面情况遵循“买

股票就是买企业”的思路来进行股票投资，从这点上说该基金的理念毫无疑问也属于价值投资。“只不过我们认为我们对股票的估值永远无法做到很准确，股票的估值与股价的变动具有反射性关系，两者会相互影响。借助趋势信号结合估值分析才能帮助我们更好地选股和投资。”

　　把握趋势的艺术

　　王晓明指出，兴业趋势投资基金强调把握趋势，单纯从基金名称理解似乎有追涨杀跌之嫌，但实际上，该基金考察的是三种趋势，并不只有价格趋势。另外，一般的追涨杀跌是指在股票涨至高位后追涨，而在跌至底部时斩仓，与该基金的趋势投资操作其实正相反。普通投资者最容易犯的错误就是略有小涨即落袋为安，一旦被套就死捂不放，这最终会导致赚小钱亏大钱。专业投资者的策略应该是“截住亏损，而让利润奔跑”。投资大师埃德·西科塔有一句名言“除非趋势在最后转变了方向，否则它始终是你的朋友”。

　　对于基金的投资理念，王晓明认为，一般的基金投资理念可以简单归纳为“买入价值被低估的股票、卖出价值被高估的股票”，这其实就和大家经常说的“低买高卖”一样，道理上很明显，但操作起来并不容易。首先，随着机构投资者越来越多，市场日趋有效，大家都在深入研究，明显低估的股票不会让基金唾手可得，本身就要求基金管理人在某些方面要领先于绝大多数的机构投资者。另外，任何时候股票估值都是一种“艺术”，也就说加入了基金管理人许多主观上的判断，它和真实情况总是有误差的。而兴业趋势投资的方法相对传统的估值选股方法，提供了良好的补充和帮助，可以帮助基金管理人尽早发现潜力股票，更重要的是能够及时提醒基金管理人的错误。“我们对所选中的股票，我们会强调估值合理，但并不强调一定要被低估，当然被低估更好。”

　　他认为，一般的估值选股模型其实还是有相当缺陷的：首先，由于上市公司众多，大量进行跟踪和估值分析是很困难的；其次，任何企业的估值都是建立在一系列前提假定下的，外围环境和企业情况都在不断变化，一些敏感性较高的参数一变化，估值就会有很大不同，但很难把握种种变化，也很难先行察觉到。“我们的趋势选股模型实际上能帮助我们了解很多问题。此外我们还设计了趋势预警模型，能够有效用来提示错误，及早进行投资调整。”王晓明说。