广发基金：市场脆弱 国资委表态打击场内外信心

　　本周是本轮反弹行情以来调整时间最快、调整幅度最深的一周，上证综指从最高1223点回调到1151点，跌幅为70点。在市场一遍看好声中，股指突然大跌，颇有些出人意料。分析下跌原因，除了短期涨幅偏大，需要一个技术上的调整之外，更大的因素是股改的不确定性在增大。周五国资委发表讲话，要规范国企股改程序，其实质含义是要国企谨慎对待股改，不仅要规范，更要在对价上保持谨慎态度。以国资委的身份作出此番讲话，可以认为是对股改的一个180度的态度转变，从积极到稳妥，再到谨慎，最后会不会不搞了呢？这种态度是导 致市场大跌的重要因素，本来市场就十分脆弱，在股改的诱惑下，场外增量资金缓慢进场，但是国资委的表态无疑将大大打击场内信心，也间接打击场外资金的入市意愿。

　　在前期第二批股改全部轻松过关之后，有部分

股票形成赚钱效应，对此，我们表示过担心，如我公司投资总监朱平就指出：“有两个因素可能是影响国有法人股东提出对价高低的坐标：一是大盘指数，如果大盘指数一路上涨，那么国有股东会减少对股价下跌的担忧，从而降低对价；第二是股改方案通过率，如果总是全票通过，那么国有股东会持续担心对价是否过高，国有资产是否流失。国资委只是管理国有资产的代理人，对国资委的考核标准才是其利益相关的因素。”结果不幸言中，国企在对价上越来越保守，各地国资委在股改方面态度越来越消极。

　　如何才能改变这种现象呢？我们假定股改是不可逆转的(只能假定，无法肯定)，一种情形是大家用脚投票，让股改所形成的良好局面消失殆净，最终以惨痛的代价换来认识的统一，这是我们不愿意看到的。另一种情形是投资者拿起手中的投票权，结结实实地否掉几家国企股改方案，如果后来者够聪明的话，必定会提升对价水平。如果大家都不愿意改，有可能股改就此陷入僵局——大量的方案被否，国资委不愿修改，股改就此了结。除非有更高层的协调机构出现。

　　我们相信一小撮目光短浅的人只能掀起几朵小浪花，并不足以阻碍历史前进的步伐。看看当年市场经济与计划经济之争，还有谁会记得那些坚持计划经济的人呢？我们相信股改是不可逆转的，除非中国不需要一个真正意义上的资本市场，我们更应珍惜手中的投票权，千万不可因为股改方案不佳就卖掉手中的优质股票。冲动过后人们必定回归理性，博弈的结果是市场达到一个新的均衡，我们应该去参与博弈而非逃避。(广发基金管理公司供稿)

　　本周基金经理 何震

　　经济学硕士，9年证券从业经历，曾在海南富南国际信托投资公司、君安证券有限责任公司、广发证券股份有限公司工作。2002年8月加入广发基金管理有限公司，曾任广发聚富

开放式基金基金经理助理。现任广发稳健增长基金基金经理。

　　寄语：

　　《孙子兵法》云：“胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜”，同样，少犯错误、稳中求胜，是证券市场中谋求生存的不二法则。