湘财荷银：空方能量快速释放 有利于大盘止跌

　　行情回顾：

　　2005年9月21日(周三)大盘承接上一交易日的调整走势，前期领涨板块个股不同程度的回落，极大的影响了市场人气。沪综指收于1187.98点，下跌24.62点；深成指收于2965.55点，下跌54.36点。成交量在抛盘力量较强的影响下，两市共成交232.14亿。从盘面情况来看，ST板块个股继续活跃，居涨幅前列，而中国石化(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行 情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)等权重指标股集体破位杀跌，同时，岁宝热电、交大南洋、北京化二等近期强势股也纷纷冲向跌幅榜前列。综合来看，目前盘中部分涨幅较大的股票出现恐慌性抛单，使得空方能量快速释放，有利于后市大盘止跌回稳，投资者可积极关注指标股调整的动向，同时在旅游、百货、高对价中小板个股中寻找好的投资机会。

　　宏观经济：

　　上市公司综合监管体系正在建立

　　中国证监会上市公司监管部有关人士昨日表示，监管部门正在积极研究含B股、H股公司以及ST公司的

股权分置改革问题。上海证券交易所一位人士透露，这三类公司的股改争取尽快破题。

　　由本报与山西证监局、国资委共同主办的“山西省上市公司股权分置改革工作研讨会”上，证监会上述人士表示，股改完成后，上市公司监管制度、国资管理体制、会计制度等都将面临着重大变革。因此，监管部门正在积极研究公司治理、G股公司的信息披露、并购重组、定向增发流通股等问题。

　　这位人士说，股改已具备较为完备的法律基础，一些具体制度将随着股改的推进不断补充和完善。证监会在日常监管工作中已将加强上市公司监管、提高上市公司质量作为推进股改的有力保障。他透露，证监会正在联合人民银行、国务院国资委、银监会、海关、税务等部门，建立一个全国性的上市公司综合监管体系。同时，推动有关上市公司监管的法律、法规的制定、修改。其中，除了正在进行的公司法、证券法修改工作之外，证监会还积极参与刑法修正案的立法起草工作。目前考虑在刑法修正案中增加规定，上市公司大股东占用资金、违规担保等将受到相应的刑事处罚。此外，《上市公司监管条例》和促进上市公司提高质量的相关办法也正在起草中。(中证网)

　　保荐机构慎推股改创新方案 三类公司股改已在储备库中

　　市场期待的ST股、含B股或H股的公司以及一些问题复杂公司的股改方案迟迟没有亮相，保荐机构是否未雨绸缪？从几家保荐机构了解的情况显示，在当前股改方案先易后难的情况下，送股主流不会改变，但是ST股、含B股H股的公司以及相对复杂的公司的股改方案也将逐步成熟面市。

　　谨慎创新个性承诺

　　从试点股改开始，华欧国际的项目一直在券商中领先，该公司副总经理贺智华表示，一般来说保荐机构都会针对各家公司的情况做方案的设计和安排，方案不会完全相同，并且对任何公司都比较慎重，保荐人不可能为了创新而创新。广泛获得市场的认同才是最重要的，这也是华欧国际等几家保荐机构能够在股改中推出较多项目并过关的主要原因。“送股还是主流，这是当前市场最容易接受的方案”，上海一家券商老总表示，全面股改以来推出的方案大多简单易行，容易为市场所理解。这也是在对投资者的调研的基础上得出的最适合的对价支付形式。

　　不过，虽然以送股为主流，但是全面股改以来保荐机构希望在方案的细微之处见功夫。很多公司非流通股股东的承诺部分成为股改亮点。并且这一块内容正在逐渐丰富起来。一位保荐代表人表示，设计这部分内容是对非流通股股东的一个约束，在新的一批股改公司中可以看到，除了继续对减持股价的期限和价格有承诺之外，当公司今后若干年的业绩增长低于某个数值的时候，非流通股股东将增加支付对价，这种做法意在提升投资者对公司未来增长的信心。在法定的承诺之上，加额外的承诺是目前保荐机构比较多的方式，因此，限时、限价、增持、分红承诺……这些特别的条款在股改方案中占据了不少位置，也成为一大看点。

　　三类公司股改方案已在储备中

　　“我们肯定是先做业绩比较好的、简单易通过的公司的股改，但是其他的项目也都在争取和储备中”。目前来看，市场所关心的一些公司的股改虽然没有推出的具体时间表，但是已经在与保荐机构的沟通当中，很多公司已经被列入保荐机构的项目储备库中。

　　一家大券商的保荐人表示，因为含B股、H股的公司方案一旦率先推出，可能被认为是标杆，这对上市公司的压力比较大，所以这些公司也在积极做相关股改方案，但是并不急于做第一家。他认为，一些上海本地的含B股的公司可能方案准备比较完善。

　　此外，华欧国际表示，ST类公司要提高公司品质，主要是通过重组来实现，股改方案应考虑与公司重组相结合，但是这些公司的方案具体如何做还需讨论研究，也有待监管层指导，目前大多数ST公司的方案可能还是不成熟的，因此在股改进程中也就没有预想得那么快。但是重组股的方案将会有比较多的创新，保荐机构认为，以重组作为对价，本身就有多种可能的支付方式之一，而在重组的过程中也将平衡新老股东的利益，势必打破送股的主流方式。

　　“目前我们已经在做万科的股改”，深圳一家券商透露。由于万科A第一大股东华润股份仅持股12.89%，同时还有B股，所以它的方案受到市场关注。不过，保荐机构表示具体方案还没有最后定，但肯定会根据公司情况做最适合的方案。

　　据悉，目前沪深两市非流通股持股比例低于30%的有14家左右。这些公司的方案也在市场期待之中。(中证网）