财经纵横新浪首页 > 财经纵横 > 基金声音 > 正文
 

广发基金投资总监朱平专栏:超级企业路线图


http://finance.sina.com.cn 2005年09月08日 05:45 上海证券报网络版

  幸福的家庭都相似,不幸的家庭却各有各的不幸,这是托尔斯泰名著《安娜·卡列尼娜》的开头。与此类似,企业成功的原因都相似,不成功的原因却各有各的不同。比如今年仍在泥潭中挣扎的柯达公司,上半年继续亏损,且传统影像业务下滑速度超过华尔街的预期。也许这是黎明前的黑暗,就像柯达中国区女行政长官所形容的那样,但也许不是。

  从历史上看,宝丽来的一次成像技术因为柯达及富士等企业的发展而走向破产,数
码摄像技术的出现,又使传统影像产品几乎完全失去优势,作为普通消费品其被淘汰的结局只是时间的问题。但柯达还有更重要的问题。由于传统影像技术是一个成熟的技术,为了获得利润,柯达采取了两个重要的策略:一是品牌建设,主要形式是广告和赞助;二是服务终端的建设,这不仅加强了品牌形象,还有利于提升市场占有率。这两个策略使柯达一度成为全球影像市场的绝对领先者,它拥有最高的毛利率、最多市场占有率和稳定的增长率,对投资者则意味着超额的回报。

  但数码技术改变了一切,就算柯达能够成功转型成为数码像机的制造商,并继续为数码像机提供冲印服务,但柯达再也不能维持昔日的高毛利了。从技术上看,柯达在胶片上的核心技术与数码像机的核心技术不相关;从服务上看,对于

数码相机而言,冲印终端的重要性大大降低,这两个因素是柯达无法获得高毛利的主要原因。

  一个处于行业领先的企业如果继续获得快速增长,这个企业一定要同时满足三个条件:

  一定的销售净利润率;

  不断增长的市场;

  较快和较低成本的扩张。

  这一点对所有的超级企业都是一样的,只要有一条不能满足,那么投资者想通过长期持有这个企业获得超级利润就会充满风险;但不同的企业不能满足的条件各不相同,不能满足的原因也各不相同,不成功的形式更是千差万别,就像柯达和ATNT失败的原因各不相同。

  这三个条件中,一定的销售净利润率最重要也最难达到,它预示企业要么维持较高的毛利,要么像零售企业一样,有很大的销售额,从而获得较高的净利润绝对值。满足这个条件主要依靠企业内在素质,而其余两个条件则是外在的,企业只能选择进入或不进入较难通过自身的努力来改造。所以如果有通往超级企业存在着路线图,那么这个路线图是:选择一个新兴的行业如网络,或者是传统的行业,但由于创新使集中度迅速增加,如过去二十年的零售连锁;其次,这个行业应该有较少的资本支出并容易进行产能扩张,如软件行业。扩张成本小必然会带来竞争,从而侵蚀利润,所以一定要避免其他的竞争者进入从而维持一定的净利润率。

  高科技产品、差异化品牌消费品、服务业如零售、金融、物流等是可能进入超级企业路线图中的三个主要起点。


    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

发表评论

爱问(iAsk.com) 相关网页共约18,900篇。


评论】【谈股论金】【收藏此页】【股票时时看】【 】【多种方式看新闻】【打印】【关闭


新浪网财经纵横网友意见留言板 电话:010-82628888-5174   欢迎批评指正

新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

Copyright © 1996 - 2005 SINA Inc. All Rights Reserved

版权所有 新浪网

北京市通信公司提供网络带宽