宝盈基金公司表示年底之前坚持积极防御策略

　　□记者 易非 深圳报道

　　宝盈基金管理有限公司新近出炉的投资策略报告认为，今年年底之前，A股市场仍为平衡市，投资将坚持积极防御的投资策略，保持整体上中性的持股比例。

　　宝盈认为，目前宏观经济仍处于较高增长水平，投资增速虽有下降，但投资规模仍 然巨大。由于投资存在惯性以及前期计划投资项目增速较高，固定资产投资增速整体上保持较高水平，政府放松调控的可能性较小。由于外需对经济增长的贡献巨大，仍然是保持经济较高增速的重要力量，而外贸增速下降的趋势比较明确，考虑到外贸增速下滑的风险，政府加大调控力度的可能性也很小，因此投资增速下滑的速度将比较缓慢。政府为应对人民币汇率变革和改善GDP增长结构的需要，可能采取刺激消费的微调措施。宝盈基金认为，目前的汇率变革方式将进一步导致游资流入。但目前A股市场外资规模很小，资本流入对股市没有负面影响。

　　宝盈基金在报告中指出，宏观经济及调控政策对股市的影响力减弱，股市政策上升为影响市场的主要因素，但是股市政策并不能决定市场的方向，因此判断2005年9-12月份A股市场整体上为平衡市。由于经济及调控政策对股市的作用弱化、积极股市政策以及

汇率形成机制调整三重因素的作用，目前A股市场处于平衡市的下端。在资产配置方面，基于平衡市的判断，年底以前应该保持整体上中性的持股比例。

　　宝盈表示，中国经济增长高点已经出现、增速仍处于较高水平的情况下，目前不具备产生牛市的基础。虽然宏观经济及调控政策对股市的影响逐步减弱，市场进入相对平衡阶段，但2006年中国经济进入通缩的可能性仍然很大，上市公司利润下降的风险没有释放，因此，在

股票选择上仍然坚持防御型策略。高速公路、机场、品牌消费品及医药、电力等行业仍然是重点投资对象。在周期类行业中，增加稀缺资源类公司的投资比重。由于汇率变动产生替代效应，应该选择具有本土定价权的资源如焦煤、焦炭等。

　　宝盈泛沿海基金经理祝东升同时表示，随着

股权分置改革的深化，市场估值体系将进一步健全，下半年市场出现系统性下跌的风险小于上半年，投资机会多于上半年。