摩根富林明亚太区许立庆：最终还是靠业绩说话

　　摩根富林明亚太区(除日本外)CEO许立庆解读银行系基金对现有市场的冲击，认为其固然拥有先天的资源优势，但能否让投资者赚到钱才是关键

　　记者 徐国杰　上海报道

　　作为摩根大通的资产管理品牌，摩根富林明是全球基金业的领先者，是全球前5大积 极型资产管理公司之一。截至2004年6月30日，全球资产规模已经高达7538亿美元，全球50多个地方设立办事处。在摩根增持上投摩根基金公司股权之际，摩根富林明亚太区(除日本外)CEO许立庆专程赶赴上海，记者就市场关心的问题采访了他。

　　记者:怎样看待银行系基金、潜在的保险系基金面世对现有基金市场的冲击？

　　许立庆:基金市场是很大的，不是哪一个银行的银行系基金能够满足这个市场。银行系基金能否成功关键要看其第一只基金的市场影响，能不能让投资者赚到钱。基金在购买之后其效应才开始表现。银行系基金产品是否能够满足市场还是要看其业绩表现，否则它拥有的天然资源也会日渐丧失，市场最后还是要靠业绩说话的。其实目前有些基金销售困难，并不能讲是渠道问题，因为渠道相对是比较被动的，只要市场好转，基金销售马上就会有起色。

　　记者:那么海外的银行系基金目前又处于何种发展状态？

　　许立庆:举个例子来说吧，花旗银行是海外最大的金融集团，但是去年花旗把旗下的基金业务卖掉了，他们在实践之后认为还是做好自己的渠道业务就好了。银行自己做渠道，可以卖很多产品，但是如果把自己的产品放进来销售之后，可能会有很多利益冲突，就是怎么样来证明自己旗下的基金要比其他基金好，因为如果银行只向客户推荐自己的产品，但结果不赚钱，那么就是没有基于投资人的利益予以推荐，这是会被诉讼的。长远看来，国内也许也会面临这个问题。所以，要站在投资人利益角度来看这个问题。

　　记者:为什么混业的金融集团旗下基金公司业绩并不是很好？

　　许立庆:美国前十大的基金公司大都是专业而不是混业的。就银行系基金公司为例，银行系基金公司只有自己的银行这样一个渠道，而其他的基金产品都有很多渠道可以选择，所以，银行系基金公司本身的发展就存在问题，不容易发展壮大。混业最成功、最彻底的是花旗集团。但去年花旗卖掉了旗下的产险、保险业务，现在又把基金卖掉，专心做个人金融和企业金融。银行系基金在境外的成功，主要体现在指数基金、EFT、

货币市场基金等被动式产品，因为在收益差不多的情况下，银行系基金公司的确能提供很多购买上的便利。记者:在目前的基金市场上，存在机构客户频繁进出做波段的现象，这个情况在其他新兴市场也存在吗？你认为发展基金业最关键在于什么地方？

　　许立庆:新兴市场上机构客户其实也是个人化的，因为他们也没有经验。他们会慢慢学习到，事实上频繁进出对他们来说损失是很大的。如果做短期可以赚钱的话，中国的证券市场不会到现在这个地步。其实不要说新兴市场，即便是成熟市场上，也有一些投资人控制不住短线进出的欲望。有关做选时的失误和整体上的失败的资料已经有很多了，这里不再多说。

　　有理论研究表明，资产配置的贡献度占投资收益率的70－80％，资产配置而非投资时机是投资报酬率的主要决定因素。作为机构，要决定的是多少钱放

股票，多少钱放债券等等。频繁的进进出出还有一个负面影响就是交易成本，有时候交易成本会抵消你所有的收益，交易成本对报酬率的影响是很大的。

　　从行业发展的角度来看，投资人信心是基金行业很重要的问题。这个行业不保本不保息，投资人是把信任赋予基金公司，希望我们能为他们创造收益。如果我们把这份信任随意毁坏掉，那基金行业在国内是没有发展前途的。