视野转向企业债 企业债未必比国债更具投资价值

　　一周以来，国债价格走势平稳，企业债则表现更好。交易所国债收益率曲线一周以来变化不大，而企业债收益率曲线则明显下移。从年初以来的现券行情中，7年期限内国债表现强于企业债，而10年以上的长期债则是企业债回报率高于国债。企业债与国债的利差变化说明了这一变化(下表)。

　　我们并不认为企业债比国债更具投资价值。企业债与国债的利差要包含对信用、流动性和税收差异的补偿。长期企业债上涨更多可以从保险资金的应用中找到线索。保险资金对长期债券的需求推动了其价格的上涨。保险资金投资债券的比例已经高于银行存款。未来，保险资金投资企业债券20%的比例限制有可能放宽。供需关系较必要收益率更多地影响了长期企业债的价格，这是我们对于未来企业债券投资机会的判断。(东吴基金管理公司 投资管理部 张旭伟)

期限	1Y	2Y	3Y	5Y	7Y	10Y	15Y	20Y
8月19日	0.89	0.88	0.93	1.03	0.86	0.59	0.63	0.67
1月4日	0.95	1.00	0.89	0.61	0.63	0.98	1.22	1.06
资料来源：红顶收益战略家