嘉实基金杨宇：指数投资 长袖善舞迎接股改时代

　　——访嘉实沪深300指数基金拟任基金经理杨宇

　　记者 王泓 北京报道

　　截至上周五，嘉实沪深300指数基金募集期结束。作为指数基金的最新一员，该基金跟踪的是沪深交易所首次联合编制和发布的大盘蓝筹指数，其拟任经理杨宇曾任天同180指数 基金经理，对指数基金的投资管理、风险控制等具备丰富的经验。在该基金即将运行之际，杨宇围绕该基金特点及在以G股、权证等为代表的新市场环境中的投资战略，与记者进行了交流。

　　指数投资将获更多认同

　　杨宇首先认为，尽管指数基金作为被动投资产品，其投资理念完全不同于主动投资，但两者并非水火不相容。把被动投资的指数基金和主动投资有效结合起来，往往事半功倍。随着指数基金的特性不断被投资者所认识，其应用空间愈加宽广。

　　嘉实300所跟踪的沪深300指数结束了沪深股指诸侯割据的局面，是最具权威性和代表性的

股票指数，占总市值66%，是分享中国经济成长的有效投资工具；每天公布一次参考投资组合、15秒刷新一次参考净值，有利于降低信息不对称和折溢价水平；可在证券公司和银行用现金申购、赎回，并将能充分利用深交所场内申购赎回平台。

　　从宏观面看，中国经济在今后较长时间内保持较快增速没有问题；从基本面看，大盘正处于相对低风险区域，带来了包括沪深300指数在内的股指投资机遇。

　　灵活捕捉股改机遇

　　杨宇认为，股权分置改革时代对指数基金带来了新的机遇和挑战。长江电力(资讯 行情 论坛)复牌后，指数基金表现总体强于大盘，强于偏股型基金，正是因为指数基金比较圆满地完成了跟踪标的指数的使命。嘉实300投资的原则就是严格复制指数，除预留部分现金用于流动性管理外，将其余基金资产投资于沪深300指数成分股和备选成分股，以充分保证基金在G股数量不断增加的情况下对指数的跟踪能力。

　　为了应对股改带来的不确定性，指数基金经理可以选择在有关成分股复牌后购入，但也可以在此期间配置类似的同行业个股，因为它们的表现应有相似之处。这样的相机操作可以更有效控制指数基金的跟踪误差，并不与严格复制指数的承诺相悖。

　　鉴于会有更多的股改方案吸收权证模式，指数基金会成为权证的重要持有人。而对于指数基金而言，权证也是很有意义的投资工具。通常指数基金要保持5%的现金以应对赎回。有了权证后，可通过杠杆操作，运用少量权证投资就可以模拟5%剩余现金全部投资指数成分股的效果。当然，投资权证最终还是为了有效跟踪指数，因此，指数基金因股改而获得的大量权证还是应该择机减持。