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招商基金战龙:两家权证风险收益各不同


http://finance.sina.com.cn 2005年08月14日 07:53 东方网-劳动报

  随着长江电力(资讯 行情 论坛)下周一的复牌,交易所的权证交易可能也将推出,因为在所有的股改方案中,长江电力和宝钢的对价方案中包含有权证条款,那么该如何看待这家公司的权证呢?记者采访了招商基金

管理有限公司常务副总经理战龙。

  战龙认为,按长江电力转增股份后的股本为基数,对全体股东每10股派发1.5份,发行价格:0元/份;行权比例:1∶1,即1份认股权证可按行权价向长江电力认购1股

股票
行权价格:5.5元/股。三峡总公司承诺:在权证行权日,持有人有权将所持权证以每份1.8元的价格出售给三峡总公司。即长江电力的权证是向公司行权;其实施将增加长江电力的总股本,会摊薄每股盈利;有保底回售价。从理论上说,长江电力认股权证的价格都不会低于1.8元,按照18个月期限的贴现值(约为1.74元)。由于权证本身除了内在价值外,还有时间价值。可是时间价值又与公司的成长性、股价波动性、投资者面对的无风险利率及剩余天数等有关,因此,长江电力的认股权证定位在1.8元以上几乎没有悬念,因而波动幅度受股价波动的影响相对较小。

  而宝钢股份(资讯 行情 论坛)的权证方案属于对价措施之一,即流通股股东每持有10股将获得2.2股股份和1份行权价为4.5元的存续期为378天的认购权证。值得注意的是,权证持有人在行权日不是向宝钢股份行权,而是向公司控股股东宝钢集团行权。宝钢认购权证不是公司股票的发行行为,不增加公司的总股本,也不存在行权对业绩摊薄,这一点与长江电力权证有本质区别。由于宝钢权证不像长江电力那样具有保底价值,因此由此对应的风险收益水平也远较长电权证为高。记者胡玉荣

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