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□记者 徐国杰 上海报道
中银国际基金公司投资总监苏淑敏日前表示，仅仅通过股权分置的改革，或人民币升值的趋势，仍不能预料能为A股市场带来结构性牛市的转折。她表示，A股市场进入结构性的牛市的关键在于三大因素：一是，A股与H股的估值趋同，以扭转A股偏高的疑虑；二是，中国经济的循环处于稳定上升的轨迹，以降低投资中国市场的风险溢价；三是，上市公司具备
改善生产力的能力，以增加盈利可持续增长的可能性。
苏淑敏称，目前，A股和H股仍存在30%-40%的价差，显而易见，H股对全球资金更具吸引力，也间接造成A股市场面临被香港市场边缘化的处境。随着股权分置改革的推进，A股与H股的估值将趋同，预计未来一到两年内，中国企业将可实现境内外、A股、H股同步上市的愿望。在此情况下，A股市场就奠定了市场自我发展的再生能力，就是新的上市公司不断进入的可能性，由此避免被边缘化的命运。
尽管业界预期，全球宏观经济减速将会导致企业盈利增速的下降，但苏淑敏表示，中国市场对全球资本的长线吸引力仍然是很大的，全球投资者都不敢轻易对中国市场太悲观，这样看来，QFII的流进仍可持续。
对于上述第三个因素，苏淑敏说，上市公司应一方面专注改善盈利能力，另一方面，亦应同时提高诚信水平。从宏观战略来看，中国第十一个五年计划标志着中国经济增长将由粗放型增长进入到一个可持续的、高效率的增长模式中来。从微观上来看，股权分置改革事实上意味着政府将部分资产和权利下放给市场，这是使市场机制更有效运行的保证，全流通的市场环境将催生合并和收购等优胜劣汰的市场营运模式。从上市公司诚信建设及企业管治的建设来看，苏淑敏表示，缔造一个具备全球竞争力的金融市场的基石在于信用体系的建立和信用文化的培育；“这与建钢铁厂和大桥不一样”，这不是一夕之功，也不以人的意志为转移，而股权分置改革可以为企业治理的改革、信用文化的改革建立一个重要的基础。
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