博时基金韩强：为企业年金投资设计三个方案

　　□ 博时基金 韩强

　　日前公告博时基金获首批企业年金基金投资管理人资格，企业年金如何运营管理再度成为大家关心的话题。的确，作为我国社会保障体系第二支柱的企业年金，是老百姓的“养老钱”，安全性是养老金运营管理所遵循的首要原则。

　　企业年金要实现保值增值，进入资本市场投资运作是重要的途径之一。根据现行法规，企业年金的运作模式将采取个人账户制，基金长期积累，并实行市场化运营，委托外部专业投资机构管理。这一模式必然使企业年金直接进入资本市场进行投资运作成为现实。虽然在中国经济持续高速增长的推动下资本市场呈现快速发展的势头，然而，我国资本市场是新兴市场的代表，高风险与高成长的特点并存，我国资本市场固有的风险收益特征，决定了企业年金的基本投资理念为：理性投资、控制风险、稳健运作、长期增值。

　　我国资本市场高风险、高成长的基本特征对企业年金的产品设计提出了较高的要求，博时在企业年金的产品设计方面一直进行深入的研究和探索。年金投资方案的设计着重要分析年金受益人投资偏好，结合企业年金基本投资理念为年金的投资确定基本的方针准则，并提出具体的投资运作方案。博时所完成的企业年金的投资方针准则中主要解决的问题包括：具体投资理念和目标、投资回报目标、基金可承受的损失程度(风险允许度)、基金运作的限制条款和制约条件、投资策略、管理模式的选择、资产的特性、投资对象的特性、投资目标基准、投资风格等等。这一揽子的问题是年金未来投资操作和业绩评价的基础。

　　博时的企业年金产品设计遵循两个重要原则：首先要以年金受益人的收益风险偏好确定投资需求。第二是以专业资产管理机构的基本责任作为实现投资目标的基础。本金的保持往往是企业年金受益人最关心的问题，也是博时年金产品设计团队着重解决的问题。根据企业年金基金的这一特点，由博时养老金业务部、企业年金顾问小组、独立账户管理小组、数量化投资部、监察法律部等部门共同进行企业年金产品方案的开发和设计。

　　博时借鉴国际先进的养老金管理经验，遵循了养老金管理原则，同时结合目前国内养老金的本质特性，设计了三大类企业年金投资方案，主要包括：保本型年金投资方案、利息保证型年金投资方案、生命周期型(退休策略型)年金投资方案。

　　1、保本型年金投资方案(货币市场基金类或短债类)

　　这是类似货币市场基金的产品方案，主要投资短期债券及票据(到期期限及期限在一年内)、国债、金融债、AAA级企业债、央行票据、商业票据及其他流动性好的短期金融工具、债券回购、同业存款(现金)等。这类产品的优点在于其本金的安全性、稳定的收益及灵活的周转性。

　　2、利息保证型年金投资方案(债券基金类)

　　利息保证型类似于债券基金，投资于国债、金融债、次级债、企业债、可转债等。这类方案的特点在于对免疫投资策略运用的基础上，考虑将回购放大的积极策略加入到免疫管理中，在对放大头寸操作的情况下，如何实现久期匹配，从而在避免利率波动的同时提高债券投资组合的收益率。

　　3、生命周期型(退休策略型)年金投资方案

　　生命周期型是一系列产品方案，主要为了满足不同年份左右退休投资者的退休投资目标的产品方案，这类产品是根据不同的剩余退休年限进行不同的资产配置策略，从而适合各类委托人和受益人的阶段性的投资收益与风险偏好，如进取型、增值型、蓝筹型等。