湘财荷银：多重推动下 大盘有望震荡稳步上移

　　行情回顾：

　　2005年8月5日(周五)周五，大盘在经过两天的蓄势震荡后大幅走高，市场热点此起彼伏，投资者参与热情被进一步激发。沪综指收于1128.74点，上涨26.15点；深成指收于3047.33点，上涨78.02点。成交量稳步放大，两市共成交213.68亿。从盘面情况来看，G明珠、G龙盛、G凯诺等第二批试点股首日复牌后走势强劲，招商银行(资讯 行情 论坛)、民生银行 (资讯 行情 论坛)等金融股，神火股份、兰花科创等煤炭股，齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)等石化股纷纷上扬，华星化工、航天电器引领的中小板块品种表现活跃，中国石化(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)等大盘指标股则继续保持强势。综合来看，在企业年金的陆续入市，人民币升值以及股改被市场认同的多重推动下，大盘有可能保持震荡重心稳步上移的趋势。

　　宏观经济：

　　中小板公司股权分置改革进展顺风顺水。截至今日，已有8家公司方案获得通过，伟星股份、新和成也将于本周进行表决。而据了解，剩余40家中小板公司的股改进程正加快推进，该板块有望率先“收工”股改，进而迎来制度创新高潮。

　　40家公司预期渐明

　　“交易所对中小板公司改革进程抓得很紧，我们的准备工作也已基本到位。”某上市公司董秘对记者说。江苏琼花董事长于在青也表示，目前正在积极准备，各项工作已经比较成熟。大族激光董秘胡殿君表示，“关键是等证监会在第二批试点后出台新规则，公司目前正积极与非流通股股东和流通股股东进行沟通”。从各方了解的情况看，剩下40家公司的股改已箭在弦上，一旦第二批试点完成，快速启动势在必然。

　　市场人士分析，随着前8家公司顺利过关，市场对后续40家公司股改方案的预期也开始明确。银河证券中小板专题研究员刘庆忠表示，后续40家公司对价水平会接近前10家的平均水平，因为市场对目前的对价水平已经表示认可。个别公司因前期跌幅较大或缺乏后续业绩支撑，对价水平可能创出新高，但这类公司比例会很小。

　　从对价方式来看，记者向有关人士了解到，基本上都是送股方案。刘庆忠分析，这主要是因为中小板公司使用权证不够标准，而缩股方案操作比较麻烦，也不符合中小板股本较小的特点。此外，投资者对于送股方案比较认可，其他对价方式也都可以换算成送股的形式进行支付，因此，送股自然成为首选。

　　市场人士预计，整体上看，如果后续公司能够保持目前的对价水平，那么中小板50家公司股改全部通过的概率就大增。

　　三路创新或率先推进

　　“火速推进中小板股改是一个战略决策，这将为下一步制度创新打开空间。”市场人士如此评价。

　　一年来，中小板在创新上不遗余力，但受制于股权分置的制度障碍，一些重要的创新无法推出。有关人士介绍，该板块在完成股改之后，创新条件渐趋成熟，其再融资制度、股权激励制度等方面的创新有望率先启动，此外创业板体系建设也将进一步完善。在股权分置状态下，控股股东经常出于通过隧道效应转移上市公司资产的目的，过度进行股权融资，再融资由此被市场理解为“圈钱”。股改之后，大股东与中小股东具有了相同的利益基础，过度融资的程度会在市场自身机制的作用下大幅降低，再融资也就可以完全走向市场化。

　　有关人士介绍，“适应中小企业特征，市场化的中小板再融资制度将考虑在时间安排上更加快捷，小额度融资也会变得更加方便，这将为中小企业加快发展创造更有利的资本市场平台。”市场人士认为，这正是目前中小板企业迅速做大做强的迫切需要，一则因为中小企业多处于细分市场，市场机会稍纵即逝，需要加快再融资速度；另外，中小企业项目或大或小，一些小项目融资需要更加便利的融资条件。

　　中小板股权激励制度也因股改将获得快速推进的机会。有关部门正就《上市公司股权激励规范意见》征求意见，率先完成股改的中小板公司可望在这方面先行推进。

　　新疆证券研究员商金和认为，中小板尽快推行股权激励制度安排，有利于中小企业进一步完善公司治理，给管理层以有效激励，从而推动企业更快发展。专家指出，股改使股票价格真正反映企业价值，为衡量企业管理者业绩提供了客观标准，同时也解决了激励股权的流动性问题，现股、期股、期权、权证等各种股权激励将得以有效实施。

　　除了中小板企业在再融资和公司治理上面临创新机遇，另一个重要的方面就是创业板市场体系建设将日趋完善。有关人士介绍，目前国家对科技自主创新能力非常关注，科技部也提出了科技型中小企业上市的需求，交易所层面可能推出相关举措以适应这一需要。

　　分析人士进一步指出，中小板在发行制度、市场监管等方面也可以发挥创新实验田作用。因为完成股改后，该板块率先在新环境下发行的条件也就已经具备，可以在主板新老划断之前做一些探索。(中正网）