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中信基金公司最新发布的投资策略报告认为，房地产价格出现一定幅度回落不可避免，这对资金链本已相当紧张的地产开发商的影响将非常显著。
它们在进一步的博弈中，将有可能成为最先的受害者，因此建议减持房地产行业股票，尤其减持现金流明显紧张的上市公司股票。
中信基金认为，当前的地产业已经不能简单地从国民经济支柱产业的角度去理解，近年来，房地产行业虽然拉动了固定资产投资，但行业的不规范发展引发的各种问题也非常多，矛盾日趋集中，因此国家介入进行必要调控是必然的，也是适宜的。
对于房地产行业的后期盈利状况，中信基金表示仍然非常担心，建议规避投资风险。目前房价虽然没有大幅回落，但是交易量明显萎缩，表明各方均处于观望状态。
房地产商虽然在价格上有较强的议价能力，但是在时间方面却没有优势。
大部分开发商都是通过借贷、预售等进行杠杆操作，面临建筑工程账款、银行利息、在建工程后续投资等多种回款压力，销售量长时间的萎缩是他们不可能接受的，最终的结果只能是部分实力较弱的开发商开始降价，从而引发房地产价格的连续下跌。
从另一个角度来看，房地产之所以吸引了大量投机资金，是因为价格几年来连续上升，短期收益巨大，如果房价不再继续上涨，收益的降低将很难再吸引住大量的游资，而游资的集中撤出必然会引发房价的回落。
中信基金认为，从理论上分析，房价回落20%以后才有可能引发金融系统的坏账风险，导致管理层采取对冲政策，而20%房价的回落对资金链本已相当紧张的地产开发商来说却难以承受。
作者：祁和忠 每日经济新闻
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