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记者 易非 深圳报道
债券基金近年来一直为业内人士所关注，但其着眼点并不在于其有多热，而是在于其太冷:从规模而言，债券基金一直处于“冰点”，其规模不断缩水，最小的债券基金已濒临5000万的清盘边缘。债券基金向何处去？博时基金管理公司为此开出了良方。博时近日推出的博时稳定价值债券基金成为了市场的亮点。其不投资股票和可转债，主要投资于银行间债券
市场的中短期债券，手续费全免，流动性好、风险低，有人将其与货币市场基金相比，感叹其做到“鱼与熊掌兼得”。昨日记者就此采访了“鱼与熊掌兼得”的这只基金的设计者——博时基金管理公司副总裁李全。
债券基金大有可为
为债券基金开出良方，首先来源于对债券基金的信心。李全表示，无论是在海外，还是在中国，债券基金都大有前途。李全对记者表示，中国有一批固定收益类金融产品的忠实客户，他们喜欢有固定利息收入的债券及债券基金，厌恶风险，“股票涨到天、跌到地都与他们这批人没有关系，货币市场基金的推出正好符合他们的需要。”“这个投资者群体相当大，老百姓为了买国债而大清早去银行排长队的故事大家都非常熟悉。股票型基金发展7年多，终于有了今天2000亿的规模，但货币市场基金发展仅一年多，规模就达到2000亿。”李全表示，货币市场基金的成功给了他很大的启发，固定收益类产品在中国一定大有可为。
为债券基金“号脉”
有市场，却为何规模连连缩水？李全开始为债券基金“号脉”，“债券基金处于冰点，并不是说它就不适合中国了，而是他们一开始在我国的发展道路上走偏了，需要正本清源”。李全分析说，目前市场上的债券型基金更接近于混合型基金，资产配置里都加了10%―20%的股票，这造成基金净值波动性大，让本来投资于债券型基金想获得稳定收益的投资人有些失望。同时，李全在分析债券型基金为何处境艰难时，发现投资者投资原来的债券基金的成本很高，其总费用水平在1.6%到2.75%之间。据介绍，原来债券基金大部分都有或多或少的股性，所以其申购、认购、赎回费、管理费、托管费成本始终很难降下来，比如说申购费最低也有0.65%。“在这个低利率的时代，固定收益类产品波动小，确定性好，当然收益也不会太高，在这不高的收益里，基金管理人还要提取一定的手续费和管理费，老百姓发现成本占了大头，他们肯定不满意”，李全表示。
打造便宜的纯债基金
“所以博时在设计新产品时，强调说只能投资于债券，不能投资股票和可转债，这保证了债券基金债性的回归”，李全表示。考察博时稳定价值债券基金的产品说明，可以发现其定位清晰，明确提出建立“主动式、纯债券基金”，投资范围仅限于“国债、金融债、企业债、次级债、央行票据、债券回购以及其他短期金融工具”，这种明确的纯债券投资界定严格规避了投资转债和股票市场的风险，有利于保证基金的安全性和稳定性。除了回归纯债性之外，博时这只新基金还以其手续费全免吸引了大众的眼球。博时稳定价值基金是国内首只手续费全免的债券基金，也就是说申购、认购及赎回都没有手续费，普通投资者进出自由。无疑它在流动性上给投资者提供了与货币市场基金一样的方便。同时李全为记者算了这么一笔帐，一年定期存款利率才1.8%(税后)，目前市场上的某些债券基金，申购/赎回费就占去了快1.5%，而博时债券基金免掉了手续费，买博时债券基金的持有人不管基金运作业绩如何，就得到了这部分实惠。
业绩基准高于货币市场
基金面对货币基金的竞争，除了回归纯债、手续费全免之外，博时为债券基金开出的第三剂良方就是业绩基准比货币市场基金高，其比较基准为两年定期存款税后收益率，货币市场基金一般采用一年定期存款税后利率为业绩基准。据悉，尽管货币市场基金在过去的一年里大获全胜，重燃基金业对固定收益类产品的信心。但是，其向现金管理工具本色的回归，无疑让厌恶风险、却渴望相对较高收益的投资者有些失望。货币市场基金收益较低的缺憾如何弥补？李全表示，货币市场基金是一种现金管理工具，而非一个以收益率为主的产品。中国短期资金的利率比较低，但是中国债券市场的固定收益率曲线开始形成，从长期来说，已经开始稳定，形成一个前端陡峭的收益率曲线。“所以，从投资角度来讲就存在获利的可能性，在这些短期资金利率非常低的情况下，我们能通过金融手段、资金的管理运作把这些短期资金当作三年能流动起来的资金，以求取得类似于三年固定收益类品种的收益率。”据介绍，博时稳定价值债券基金把组合久期控制在三年以内，主要是想取得收益与风险之间的均衡，如果久期过长，债券基金投资所承担的风险自然也大，而如果久期过短，也就不能通过对较长期限债券的投资获得更高的收益率。
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