G板指数将成为主流 基金关注衍生金融创新机会

　　□本报记者 程林

　　“我认为，全流通的本质含义，就是股票的再上市。甚至可以说，一个公司只有在全流通之后，才算是真正的上市，因此，可以预料在未来G板指数会取代其他指数，成为市场的主流。”申万巴黎基金投资总监张惟闵对记者表示。自7月份以来，随着两个交易所拟设立G板指数的传闻日渐升温，业内对此的关注也在增加。

　　G板引发业内关注

　　从金牛能源(资讯 行情 论坛)、三一重工(资讯 行情 论坛)开始，股权分置改革试点方案实施之后股票简称前面都暂时冠以“G”代码，而所谓G板，指的是将对完成股权分置改革的上市公司设置单独交易板块，有关交易所也曾透露，要在此基础上设计独立的指数产品，也就是G板指数。

　　深圳一家大型基金公司有关负责人对记者表示，根据他的了解，有关方面确有此想法，设立“G板”的主要内容在于设立一个独立的指数，以将完成股权分置改革和未完成股权分置改革的两类公司区分开来，其更大的意义在于一个心理暗示，由于现在未进行股权分置改革的公司，是不能够进行再融资和重组的，因此设立G板，可以对其他上市公司起到督促激励作用。

　　张惟闵对记者表示，股权分置改革的本质意义是企业的重新上市，未来无法全流通的公司将等同于自动下市。他认为，从短期看，由于G板公司有限，影响并不会太大，但从长期看来，G板会成为市场的主流。

　　张惟闵说，根据管理层的意图，未来只有在G板的公司才有再融资以及各类优惠性的政策，而如果上市公司不在G板公司之列，就意味着它们逐渐地被边缘化，一个失去再融资资格的公司是没有活力可言的，将逐渐被市场淘汰。而与此同时，G板的优势将逐步体现，影响力也将日益扩大，并成为市场的主流。

　　隐藏后续创新

　　基金业内认为，经过几年来的连续下跌，我国A股估值高估现象基本消失，现在两市的平均市盈率已到了16倍左右，接近甚至低于国际成熟市场水平，而在股权分置改革进行后，相关公司的平均市盈率将下降到12倍左右，如此的估值更具投资价值，因此，未来G板指数也是极具价值性的。

　　广发基金投资总监朱平对记者表示，设立G板当然是件好事，尽管就目前来说它只是一个符号作用，没有其他的东西，但G板作用有二：第一，它具有明显的标识作用，投资者可以更容易地分辨公司类型，对不同的上市公司也具有激励和鞭策之效，这就是中国上市公司未来的方向；第二，在它之上，可以设计一个指数产品，并借此启动期权、期货等金融创新。

　　也就是说，在更具投资价值的G板之上，衍生的金融创新机会正在被基金所关注。

　　南方基金首席经济学家、副总经理许小松对记者表示，目前市场上已经完成股改的上市公司还只是少数，但随着长江电力(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)等大型蓝筹公司的相继加入，未来G板的上市公司数量和影响力是有保证的。

　　许小松认为，与没有进行股改的公司相比，未来可能的G板公司由于不存在股权分置问题，因此不确定性减少。同时它的全流通性可以提高市场并购灵活性，G板公司有更多扩张并购的机会，未来做大的可能性更大。G板公司的低市盈率使其投资价值显现，对社保资金、保险基金吸引力更大，可以借此吸引社会资金的进入。因此G板对市场的影响力和吸引力将越来越大。

　　许小松同时认为，在过去，由于我国证券市场股权分割，整体市场被高估，股东利益的不一致，衍生金融产品的创新如做空机制、股指期货等推出受到各种不确定因素的影响。而现在，G板下的上市公司的价格水平更低，为创新产品开发提供了低风险的环境；而公司治理结果等也将更加透明，大股东和流通股股东利益更一致，这些都为我国证券市场的下一步创新，例如各类衍生产品的开发建立了基础。

　　“G板若要做到真正与国际接轨，必须在制度创新上做出动作，这是最关键的。”许小松最后表示。