国泰基金：井喷总是短暂的 可能再现9.14行情3

　　下周投资策略

　　下周市场展望

　　本周市场上演了久违的飙升行情，积累已久的反弹动力在利好政策的刺激下迅速释放。我们认为，反弹初期暴发的力度过大会抑制反弹行情延续的时间，下周市场可能会在1100点上方维持振荡，但整体趋势将是以回落为主，市场有可能再显去年“9.14”的情景。

　　本周三的飙升出乎市场预料，反弹的力度和时间都与我们的判断不同。管理层对市场持续下跌表现出的关注和呵护之心终于激发了市场的反弹动力，但迅猛的上涨也难以改变行情属于反弹的性质。从基本面角度看，困扰市场的宏观经济前景和股权分置试点带来的估值基础的冲击等问题都没有发生根本性的改变；从技术面角度看，反弹初期指数就大幅飙升将大大降低后续投资者的参与热情，没有场外资金持续介入(具体表现就是成交量的持续放大)的行情必然是难以维系的，周五市场的缩量回调就已出现资金供给不足的迹象，因而对于后期市场的反弹不易过于乐观，市场经历高位振荡之后就可能会逐级回落。市场的走势可能会与去年“9.14”的行情相类似，在利好政策刺激下出现井喷，但反弹的迅猛是以反弹时间缩短为代价的。

　　总体来看，股市面临的诸多问题将继续成为制约行情中长期走势的关键因素，短期的反弹更多的是来自于技术层面，因而对于此次反弹不易过于乐观，下周市场会继续维持高位振荡，但随着利好刺激的淡化，后期行情走势仍然会以逐级回落为主。

　　投资视点

　　基于经济步入增速下降周期以及对市场谨慎的判断，建议在保持较低仓位的同时，进一步加强组合的防御性，减持石化、钢铁、海运、集装箱制造、化肥、煤炭等周期性行业的配置，增加机场、港口、高速公路、医药、食品饮料、零售、家电、电力等行业在组合中的配置比重。

　　在公司的选择上，们仍然坚持从公司基本面角度进行选择，即坚定持有那些真正具有核心竞争力、具有定价能力的优势企业，着重选择具有可持续性赢利增长、赢利风险小、现金流好的企业、国有股比例高的企业。对于组合调整的方向，我们对于后面将逐渐展开的第二批、第三批股权分置试点，我们仍然抱着可遇不可求的态度，不刻意的去追逐试点名单。

　　本周基金动态

　　◎ 近日，中国工商银行、瑞士信贷第一波士顿和中国远洋运输(集团)总公司共同发起设立工银瑞信基金管理公司的申请获得了中国证监会的批准。这是国有商业银行与国际基金管理公司、国内大型跨国集团共同组建的首家合资基金公。

　　◎ 中国证监会批准，国内首家中美合资基金公司--景顺长城基金管理有限公司，已于日前完成了股东之间的股权转让，两大股东———长城证券和景顺资产管理有限公司持有的股权均从33%增加到49%。

　　◎ 交通银行与施罗德投资管理有限公司(下称“施罗德投资”)等合资成立的银行系基金公司日前已经确定注册资本金为2亿元人民币，施罗德投资将参股30%，同时中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司作为合资基金公司的另一方将参股5%。总部位于英国的施罗德投资拥有201年历史，是欧洲著名的资产管理公司，截至2005年3月底旗下管理资金高达1089亿英镑(约合2050亿美元)，其客户群涵盖企业客户、保险公司、政府、慈善团体、养老基金以及个人投资者等。在英国《金融时报》根据其基金评鉴资料评选出的2003年全球最佳基金公司中，施罗德投资位居榜首。

　　◎ 近日，上海地区基金管理公司督察长联席会议制度建立大会暨第一次联席会议在上海举行，中国证监会基金监管部和上海证监局有关人员、兴业基金管理有限公司董事长和总经理、以及23家基金管理公司督察长出席了会议。联席会议成员由注册地或公司总部设在上海的基金管理公司督察长组成。联席会议接受监管部门的指导，将共同研讨和解决基金管理公司在监察稽核、风险控制等业务领域的问题，并寻求解决方案，组织开展形式多样的业务交流活动，促进上海地区基金管理公司之间的业务交流和信息沟通，实现与监管部门的良性互动，推动上海地区基金业的健康稳定发展

　　◎ 2005年6月7日，中银基金发布公告称，中银国际货币市场基金募集工作顺利结束，总共发行额为12.49亿份，有效认购户数为11688户，托管行为工行。

　　◎ 近日，中国证监会发布了《关于基金管理公司运用固有资金进行基金投资有关事项的通知》(下称《通知》)，允许基金管理公司将其固有资金投资于证券投资基金，并对基金公司运用固有资金投资于证券投资基金的条件、投资比例、持有期限、信息披露等方面作出了规定。

　　◎ 华安基金公司日前发布公告称，将华安上证180指数基金资产配置中的股票投资比例提高到基金资产净值的95%。

　　◎ 国际三大评级机构之一的惠誉评级与海富通基金管理有限公司日前共同公布了中国基金管理公司首次资产管理评级结果。以上海为中心的海富通资产管理业务获得惠誉评级“AM2(中国)”的资产管理人本土评级。

　　◎ 光大保德信基金公司日前公告，该公司旗下第二只基金产品光大保德信货币市场基金顺利完成募集工作，于6日9日正式成立，并于6月13日起开始办理申购、赎回业务。在三周的募集期内，该基金募集金额达14.39亿元人民币。

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