中融基金公司吴锋：基金业是否面临生存危机

　　□中融基金公司 吴锋

　　虽然近期中国基金业遭遇了一些问题，但笔者认为，我国基金业目前仍属于证券行业中的朝阳行业，未来仍有很大的发展空间。尽管2005年基金行业在发展中确实出现了一定的竞争压力，甚至个别基金公司还出现了一定的财务困难，但是从整个行业来看，不可能也不会出现生存危机。

　　基金业的财务状况稳步提升

　　2001年以来，由于证券市场一直低迷不振，由于受困于传统盈利模式后遗症的影响，部分证券公司出现了巨额亏损，甚至个别公司还被接管。但基金公司的财务状况依然是逆风飞扬，稳步走高。

　　1998年以来我国基金公司的管理费收入呈逐年递增态势，2004年基金管理费达35.28亿元，较2003年增长82.61%，是1998年的20.79倍；户均管理费达9536.99万元，较2003年增长28.32%，是1998年的1.94倍。其中基金管理费收入超过2亿元的公司达5家，1-2亿元之间的公司达12家，5000万元-1亿元的公司4家。一般来说，一家基金公司的盈亏平衡点为5000万元，也就是说2004年37家基金公司中盈利的达21家，比重占56.75%，而且部分基金公司如博时、南方、嘉实、华夏、易方达等2004年盈利不菲。

　　数据显示，37家公布了2004年证券投资基金年度报告的基金公司中，只有少部分新成立公司由于股东背景、公司品牌、投资业绩、销售渠道和人才队伍等因素的制约，财务状况不佳，而成立时间在3年以上的基金公司，基金管理费收入绝大部分达到5000万元以上。

　　开放式基金仍有很大发展空间

　　证券投资基金的发行与管理是基金公司的常规业务，证券投资基金管理的规模越大，基金公司的财务状况越好。那么，未来我国证券投资基金的发展前景如何呢？笔者认为，证券投资基金特别是开放式基金在我国仍具有很大的发展空间。

　　首先，从个人和机构的金融资产结构看，我国开放式基金具有很大的发展空间。截至2005年3月，我国城乡居民的储蓄存款达到了12.92万亿，而国家统计局的一项调查表明，截至2002年6月，城市居民户均人民币金融资产达到77706元，其中储蓄存款的比重为69.41%，股票(A股，含基金)的比重为10%。而大型机构如保险公司也将银行存款作为最主要的资金运用方式。截止到2005年3月底，我国保险资产达到了13121.42亿元，但证券投资基金的投资额只有797.78亿元，占保险资产的比重只有6.08%。按照15%的基金投资上限，保险公司可投资基金的最大限额为1968亿元。若城乡居民储蓄存款的5%转化为开放式基金，那么，仅个人投资者开放式基金的投资规模就会超过6000亿元。如果加上机构的投资规模，我国开放式基金的投资规模将超过1万亿元。

　　其次，从金融资产的行业分布和国际比较来看，我国的基金行业具有广阔的发展前景。截至2005年3月，我国的金融资产总量达到27.73万亿元，但银行信贷资产达到23万亿元，比重高达82.94%，基金份额只有4000亿份，占金融资产的比重只有1.44%。而到1999年底，美国共同基金的资产占美国金融资产的比重达到29%，同期美国商业银行的资产占美国金融资产的比重达28%，证券业资产占21%，保险业占22%，共同基金一举成为美国金融市场上的第一大金融中介。

　　再次，由于我国基金业具有广阔的发展前景，吸引了国外一批声誉卓著的顶级投资银行、基金公司加盟我国基金业。随着国外顶级基金管理机构的加盟，我国基金行业的整体素质和核心竞争力将大大提升。

　　基金公司财务状况将大大改善

　　未来基金公司的业务范围将不断拓展。首先，已经有9家基金公司成为社保资金的投资管理人，2004年管理的股票投资额度达到了184亿元，2005年基金公司管理的社保资金规模有可能达到250-350亿元，未来随着社保资金规模的扩大，基金公司管理的社保资金也会水涨船高。

　　其次，部分基金公司在2005年将获得企业年金投资管理人资格。据劳动和社会保障部的不完全统计，截至2002年年底，中国企业年金参与人数约650万人，积累基金约250亿元。预计企业年金制度全面启动后，企业年金的年增幅应超过500亿至800亿元。有关专家估计，2005年我国企业年金规模可能达到600亿元。按照20%的投资比例规定，基金公司可分享的年金委托规模有可能达到100亿元左右。

　　再次，部分基金公司可能获得企业年金账户管理人资格。从国外年金账户管理人的发展趋势看，未来我国基金公司将逐渐成为企业年金账户管理人的主力军。如果基金公司管理的账户达到50万户，按照《企业年金基金管理试行办法》规定的账户管理人的收费标准，每年的账户管理费用将达到3000万元。随着基金公司特定理财业务(一对一的专项理财业务)获准，基金公司业务范围进一步拓展。

　　将逐渐摆脱靠天吃饭的现状

　　随着基金产品的不断创新，保本基金、债券基金、ETF、货币基金等新的基金品种的不断推出和完善，在很大程度上缓解了基金公司的财务状况。如货币市场基金，截止到2005年3月31日达到了1251.38亿份，占整个基金份额的比重达到了31.28%。

　　2005年由于股票市场萎靡不振，大部分股票型基金的发行得不到市场的认同，造成发行规模锐减，在一定程度上影响了股票型基金的发行效益。但是2005年货币市场基金不论是首发，还是持续营销都取得了重大突破，2005年1月以来开放式基金新发(包括正在发行的)26只，其中货币市场基金达到12只；再从申购赎回率看，2005年1季度所有货币市场基金均为净申购，其中招商现金增值的申购率达到了165.77%，华安现金富利的净申购率达到了100.91%，另据消息，目前华安基金公司的货币基金超过500亿份。尽管货币市场基金的年管理费只有0.33%，但由于货币市场基金规模较大，管理费收入还相当可观，如华安富利货币基金2004年为华安基金公司贡献了3000万元的管理费收入，2005年该基金将为华安基金公司贡献不少于8000万元的管理费收入。

　　随着证券市场的逐渐成熟，未来我国将出现公司制基金、房地产基金、期货基金、对冲基金以及国际基金等等更具有实质意义的基金产品创新。随着公司产品线的不断丰富和完善，随着基金公司法人治理结构的不断改良，随着基金公司投资水平和服务水平的不断提高，随着基金投资人队伍的不断壮大，随着基金公司业务范围的不断拓展，基金公司的财务状况将出现质的飞跃。