嘉实基金：逢高减磅压力巨大 中线前景黯淡(3)

　　债券周报

　　一、交易所债券市场

　　受新债发行压力增加影响，本周交易所国债出现今年以来的最大当周跌幅。交易所债市在经历了前三天的盘整后，周四周五两天出现大幅下跌，全周上证国债和企债指数(资讯 行情 论坛)分别下跌0.61%和0.41%，全周分别成交55.9亿元和2.09亿元，较前一周分别略微减少0.85亿元和0.87亿元。一季度宏观经济数据显示，尽管CPI反映的通胀压力尚不突出，但固定资产投资反弹和较高的GDP增长仍表明中国经济仍处于过热状态，加大了市场对央行采取进一步紧缩性政策的预期，而随后市场的升息传闻成为了债市下跌的导火索。3-5年期券和10年期以上的券跌幅最大，分别下跌1.4%和1.5%；而5-10年券和浮息券跌幅在0.5-0.9%之间；1-3年期券抗跌性最强，仅下跌0.04%。

　　从收益率变动来看，短期券再次成为避风港，1年期和2年期分别上升2bp和8bp，5年期及其以上的券种收益率大多上升10-15bp，而3-5年期券上移幅度最大，大多为15-20bp。但从近一个月的变化来看，多数期限的收益率仍下降了5-10bp，尤其是5年期券下移了19bp，说明本次调整尚没有回到上涨前的水平。

　　二、银行间市场

　　全国银行间同业拆借与债券交易系统成交量比上周增加，共成交2313笔，成交金额为4785.17亿元，与上周4150.94亿元相比增加了15.28%，日均成交957.03亿元。其中，信用拆借共成交182笔，总计298.27亿元，与上周233.7250亿元相比增加了27.61%；债券质押式回购成交1060笔，累计3304.71亿元，与上周2816.37亿元相比增加了17.34%；现券成交1041笔，总计1136.78亿元与上周1055.9989亿元相比增加了7.65%；债券买断式回购成交30笔，与上周32笔相比减少了2笔；成交量累计45.41亿元，与上周44.85亿元相比增加了1.24%。

　　1、利率、利率指标体系、债券指数走势

　　本周信用拆借加权平均利率为1.6728%，与上周1.7080%相比下跌了0.0352个百分点；7个交易品种中4涨3跌，周涨幅最大的为IBO2M品种，比上周涨29.59%，周跌幅最大的为IBO3M品种，比上周下跌18.89%，本周走势最稳定的品种为IBO007品种，比上周跌了0.26%。

　　本周债券质押式回购加权平均利率为1.2104%，与上周1.2749%相比下跌了0.0645个百分点；8个交易品种中全部下跌，周跌幅最大的为R001品种，比上周下跌2.55%，本周走势最稳定的品种为R9M品种，比上周跌了0.11%。

　　本周债券买断式回购加权平均利率为1.6056%，与上周1.8347%相比下跌了0.2291个百分点；7个交易品种中5涨2跌，周涨幅最大的为OR001品种，比上周涨15.86%，周跌幅最大的为OR014品种，比上周下跌10.85%，本周走势最稳定的品种为OR021品种，比上周涨了1.33%。

　　基准利率指标系列下滑仍未见底。本周末各指标分别为：B0为1.2269%，比上周末1.2708%下降4.39个基点；B2W为1.2744%，比上周末1.3268%下降5.24个基点；B1M为1.3132%，比上周末1.3816%下降6.84个基点；B2M为1.3825%，比上周末1.4599%下降7.74基点；B4M为1.4628%，比上周末1.5386%下降7.58个基点；B6M为1.5575%，比上周末1.6268%下降6.93个基点。

　　本周债券综合指数(资讯 行情 论坛)收盘为1202.70点，比上周1201.48点上升了1.21点；

　　债券交易品种中65涨60跌9个持平，周涨幅最大的为040214，比上周上涨4.20%，周跌幅最大的为030002，比上周下跌了7.65%。

　　2、品种分布

　　在交易品种方面，信用拆借IBO007成交量为最大，所占份额达到77.30%，其次是IBO001成交量，所占份额达到18.71%；其中7个品种成交量4增3减，IBO2M品种的成交量增加最快，比上周增加103.75%。

　　债券质押式回购以R001品种的成交金额最大，所占份额达到48.17%，其中8个品种成交金额4增4减，R021品种的成交金额增加最快，比上周增加584.01%。

　　现券以05央行票据46品种的成交金额最大，所占份额达到9.75%，其中126个品种成交金额62增64减，96国债(6)品种的成交金额增加最快，比上周增加3810.27%。

　　债券买断式回购以OR2M品种的成交金额最大，所占份额达到26.45%，其中7个品种成交金额5增2减。OR2M品种的成交金额增加最快，比上周增加1倍。

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