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 东吴行业指数周收益率(图：东吴基金)
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继4月1日以来，受政策性利好刺激，上证指数(资讯 行情 论坛)在短短六个交易日内大涨了68点，涨幅达到5.76%。本周，上证指数开盘1248点，收报1217点，下跌31点，跌幅为2.55%。本周初，由于市场上流传的“周末必然出重大利好”的消息没有兑现，导致市场中获利盘大量涌出，上证指数两天内共下跌28点，成交金额亦有所萎缩。巧合的是，中国证监会在周二下午收市即发布有关股权分置试点的政策消息，使部分市场人士对后市的看法发生变化，从而引领大盘于周三走出了一天的大幅反弹行情。但是周四“宝钢增发方案即将公布”
的消息对市场产生重大不利影响，上证指数出现单边下跌走势。周五，宝钢增发方案的公布使上证指数低开近5个点，开盘后指数仍一路下行。
我们认为，宝钢股份(资讯 行情 论坛)增发本身已不是新闻，但该方案的出台可能意味着央企大盘股发行的序幕已拉开，市场融资的步伐将加快。尽管现在相当一部分市场人士认为，目前市场上好公司相对缺乏，央企大盘股发行上市将有利于增加机构投资者的可选择范围，且市场目前已在逐步构筑底部区域，风险可能不会太大，但我们认为，大规模的一级市场融资对股指的打压将是必然的，其打压的力度目前尚不好判断，因而，有必要对该风险加以警惕。
此外，国家宏观调控、人民币升值、能源原材料价格的高位运行等因素仍将对后市构成压力，而近期中日关系紧张问题也将影响到中日双边贸易，并进一步作用于我国的国民经济，这些都是我们在投资过程中必须重视的问题。面对股市大规模扩容和下一阶段经济走向上的不确定性，机构投资者的心态会比较犹豫，增量资金入市的步伐将会比较缓慢，因而，如我们一贯的判断，年内发生大行情的可能性不大。
我们认为，后市股指继续下行的可能性较大。不过，我们发现，在弱市中，精选行业和个股将可以有效地规避市场下跌的风险。
行业表现：
从东吴行业表现来看，这周已经没有明显的抗跌板块，只有少数几个行业表现稍强，纺织机械板块唯一飘红，酒店，钢铁，家电，航空等行业，在前期领跌，这周却跌幅最小，在1%附近；注意到他们中间已经很少有基金重仓股，前面几个月也很少上涨幅榜，我们认为这些品种短期抗跌，仍然属于反弹性质，难以成为后期大盘上升的引擎。跌幅榜前列同样是一些新上榜行业：石油行业，食品制造业终于止住了前进的步伐，进行深幅回调，而元器件行业，通信设备制造业，仪器仪表业，纺织业表现不佳，除了自身的过度竞争之外，由于他们同时是中国出口产品的最大贡献行业，深幅回调应该代表市场对于升汇率的悲观预期。
下周是五一前的第二个交易周，我们认为反映消费升级的旅游，食品等行业可能有所表现，航空板块在一定意义上是当前大盘的风向标，其带领着低价超跌股的继续走强，预示着大盘难以深幅回调。(东吴基金管理公司供稿 研究策划部 聂昕 贺炜)
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