国泰基金：市场难以大幅下跌 整数关口振荡拉锯

　　本期要点

　　◎ 本周市场延续了上周的调整势头，并且一度考验年初的低点，周末上证指数收盘于1205.63点，下跌幅度为1.77%，深圳成指收盘于3214.85点，下跌幅度为1.24%，本周两市共成交558.52亿元，成交额比上周大幅减少约25%

　　◎ 本周，沪深两市基金指数分别收盘于827.51点和747.90点，分别上涨了0.97%和1.94%。两市封闭式基金总交易量较上周放大一层，为7.61亿元，涨幅达10.50%。54只封闭式基金价格平均上涨2.12%；加权平均折价率为35.31%；基金净值平均下跌0.61%

　　◎ 本周，开放式基金净值表现明显优于封闭式基金。其中偏股型基金净值增长率平均下跌0.14%；股债平衡型基金净值平均下跌0.12%；偏债型基金平均上涨0.17%；债券型基金净值平均上涨0.01%；保本基金净值本周平均上涨0.08%；指数型基金平均下跌1.25%

　　◎ 本周债券市走出震荡回调的行情，沪市国债指数报收于99.97点，下跌0.24%。成交量较上周有所缩减，减幅为14.8%。其中，长期债跌幅较大。

　　◎ 本周市场再度下挫，并且考验了前期低点。我们认为，下周市场会在1200点的整数关口振荡拉锯，1200点至前期低点的区间会构成对市场的心理支撑。在没有宏观紧缩和大盘股发行的情况下，下周市场难以大幅下跌，更多的会是振荡拉锯的格局

　　本周市场回顾

　　A股市场回顾

　　本周市场延续了上周的调整势头，并且一度考验年初的低点，周末上证指数(资讯 行情 论坛)收盘幅度为1.77%，深圳成指收盘于3214.85点，于1205.63点，下跌下跌幅度为1.24%，本周两市共成交558.52亿元，成交额比上周大幅减少约25%。

　　本周市场继续振荡下跌，1200点的整数关口表现出一定的支持力度，但难以掩盖市场的疲弱。前几周市场中表现抢眼的少数个股，如中集集团(资讯 行情 论坛)、苏宁电器(资讯 行情 论坛)等股票，在下半周也有所动摇，尤其是领头羊中集集团的股价大幅振荡，表现出多空双方分歧迅速加大。这些股票一度成为市场中关注的焦点，是市场中唯一还有人气做多的稀有品种。这些品种现在的下跌只是个暂时现象、或是个中期现象，成为目前市场新的关注问题。而除此之外的市场则几乎没有像样的做多品种。事实上，从去年下半年至今，除了中集等少数个股外，市场就一直缺乏能够达成共识的做多品种，这成为行情难以持续和力度有限的主要原因之一。现在唯一的共鸣也开始动摇是否会迫使机构投资者去寻找新的投资机会，抑或是市场再次重挫的前兆，这只有拭目以待了。

　　表1：截止2005/3/25 收盘市场概貌

[全部A股]		深市	沪市	合计
市值(亿元)	境内总值	10967.46	26914.48	37881.94
市值(亿元)	其中：流通市值	3769.41	6714.47	10483.88
市盈率(倍)	总股本加权(剔除亏损)	18.46	17.13	17.49
市净率(倍)	总股本加权(剔除亏损)	1.97	2.04	2.02
净资产收益率(%)	(不含负净资产)	11.39	9.44	10.82
平均价格(元)	加权平均价格(总股本)	5.153	5.275	5.231
每股收益(元)	加权平均每股收益(含亏损)	0.293	0.252	0.282
数据来源：天相系统,国泰基金

　　基金市场表现回顾

　　本周，沪深两市基金指数走出了与A股市场指数走势相反的格局。沪深两市基金指数分别收盘于827.51点和747.90点，分别上涨了0.97%和1.94%。两市封闭式基金总交易量较上周放大一层，为7.61亿元，涨幅达10.50%。

　　本周， 54只封闭式基金价格中只有基金裕阳(资讯 行情 论坛)、金鑫、汉兴和兴和出现下跌，其余50只基金市场价格均上涨，其中基金景阳(资讯 行情 论坛)涨幅高达5.44%，所有封闭式基金价格本周平均上涨2.12%。本周封闭式基金加权平均折价率有所回调，达35.31%，其中基金裕隆(资讯 行情 论坛)，基金普丰(资讯 行情 论坛)等14只基金的折价率超过40%。本周封闭式基金净值与市场价格的表现相反，平均下跌0.61%，只有6只基金净值保持增长外，其他基金净值均出现下跌，其中基金金鑫(资讯 行情 论坛)和基金隆元(资讯 行情 论坛)的跌幅超过2%，分别为2.37%和2.75%，居跌幅前列。

　　本周，开放式基金净值表现明显优于封闭式基金。其中偏股型基金净值增长率平均下跌0.14%；股债平衡型基金净值平均下跌0.12%；偏债型基金净值表现相对较强，平均上涨0.17%；债券型基金净值平均上涨0.01%；保本基金净值本周平均上涨0.08%；指数型基金受大盘指数拖累，整体表现较差，净值平均下跌1.25%。本周14只公布业绩的货币市场基金7日的年化收益率除易方达货币市场基金为2.82%和驾驶货币市场基金为1.33%外均超过3%，华夏现金增利基金7日年化收益率为3.37%，居首位。

　　本周债券市场表现

　　货币政策的结构调整引起的债券市场上涨行情在本周没有得以延续，本周债券市走出震荡回调的行情，沪市国债指数(资讯 行情 论坛)报收于99.97点，下跌0.24%。成交量较上周有所缩减，减幅为14.8%。沪市30只国债6涨24跌，其中，长期债跌幅较大，010213圈价下跌2.19%。短期债表现出较强的抗跌性。本周债券的收益率曲线开始拉升，由于市场资金充裕，市场预计将仍然保持高位。本周上海企业债指数报收于100.94，下跌0.59%；转债指数出现微涨，涨幅为0.04%。

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