八成基金经理认为市场处熊市末期 情绪指标上升

　　今日投资财经资讯有限公司2005年1月进行了本年度第一次(总第13次)基金经理调查，本期调查的起始日为1月12日，截止日为1月19日。此次调查，我们共对国内基金管理公司、证券及保险公司投资管理部门的88名基金经理和投资经理发出了问卷，收回答卷62份。在此，我们向大力支持我们工作的基金经理们表示衷心的感谢!

　　本期摘要：

　　◎ 盈利增长预期趋于乐观，增加派息意愿最强

　　绝大多数基金经理认为明年中国经济将继续增长，仅有5%的基金经理认为将出现衰退。但对于运行形式颇有分歧——认为将平稳增长、增速前高后低和增速前低后高的各占三成左右。基金经理对企业盈利增长前景的乐观程度大为上升。和去年11月相比，预期12个月EPS的加权平均增长率从-0.75%上升至3.15%，预期上升的比例净值也从-14%升至31%。46%的基金经理希望上市公司将赢余资金用于增加派发股息，选择回购股票和偿还债务的分别占37%和10%，而希望增加资本性开支的仅7%。

　　◎ 预期利率上升一致，人民币升值期望下降

　　基金经理对国内消费者价格指数(CPI)上升的预期继续高企，占80%之多，而预期上升的净值也从04年9月份的53%上升到本期的68%。同时，预期12个月国内基本工业品价格指数(PPI)将上涨的净值也从04年9月的-13%升至20%，主要是预期上升的多增16个百分点和预期下降的减少17个百分点。因此，市场对升息的预期几乎一致，除8%认为12个月后的短期利率将保持不便外，52%的基金经理认为利率将上调25～50个基点，40%认为利率将上调75～100个基点。预期升息净值既04年11月的83%后，再度创出92%的新高。认为12个月内人民币极有和较有可能升值的分别为30%和39%，比上期调查有所减少，认为可能性较小和几乎不可能的从15%上升到31%。

　　◎ 股市高估程度最低，熊市末期认同度占八成

　　自04年11月起，股市基本上连续下跌了2个月，认为国内股市被高估的比例从53%降低到47%，认为被低估的比例从18%上升到27%，判断高估的净值下降到自04年7月以来的最低值20%。上期，认为国内股市处于牛市和熊市的分别占46%、54%，而本期这一数字急剧转变为6%和94%，其中熊市末期为81%。49%的基金经理认为自己投资股票的持有期等同于一般水平，44%认为自己的持有期长于一般水平，认为短于一般水平的为7%。基金经理的投资风格还是集中于成长型和价值型，分别有44%和48%，指数型的占5%。三种债券类型中，83%的基金经理倾向于投资可转债，15%选择国债，而对企业债更有兴趣的仅2%。

　　◎ 绝多数认为股市将上升，医药保健类股有望被增持

　　与熊市末期看法相应的是，88%的基金经理认为12个月后的股市将上升，预期上升净值达82%，均为自04年5月以来的最高值；认为将下跌的仅6%。如果股市下跌10%，82%的机构投资者愿意买入股票，比上期调查再上升4个百分点，买入净值升值79%，创10个月新高。如果股市上涨10%，选择买入和卖出股票的分别为8%和50%，基本与上期持平。

　　对产业门类的持仓情况，基础材料和能源类股票是最多基金经理认为持仓过重的两个行业，其次是公用事业类，金融和医药保健类股是最少基金经理认为自己持仓过重的行业。被最多基金经理认为持仓过轻的行业是传媒和科技，其次是医药保健和公用事业，日用消费品和零售行业也居持仓比例较轻的前列。综合比较，医药保健和传媒是持仓过轻净值最高的两个行业，而基础材料和能源是仅有的持仓过轻净值为负值的两个行业。(详细内容敬请参阅下列图表)

问题1：您认为明年中国经济将以何种形式运行？ 选项 占比(%) 平稳增长 33 增速前低后高 31 增速前高后低 31 出现衰退 5

问题2：您认为12个月内国内股市上市公司的平均每股收益(EPS)将如何变化？ 选项 占比(%) 上升20%及以上 0 上升15%左右 11 上升10%左右 31 上升5%左右 21 基本不变 5 下降5%左右 16 下降10%左右 11 下降15%左右 5 下降20%及以上 0 预期上升净值 31 预期的加权平均增长率 04-05 04-07 04-09 04-11 05-01 11.07% 8.61% -1.75% -0.75% 3.15%

问题3：当前，您最希望上市公司将赢余资金用于何处？ 选项 占比(%) 增加资本性开支 7 偿还债务 10 回购股票 37 增加派发股息 46

问题4：您认为12个月后的短期利率将如何变化？ 选项 占比(%) 升 25—50个基点 52 升 75—100个基点 40 升 125—150个基点 0 升 175—200个基点 0 升约 200个基点及以上 0 不变 8 降 25—50个基点 0 降 75—100个基点 0 降 100个基点 及以上 0 预期升息净值 92

　　同日报道：

　　2005年1月基金经理调查解读：春天的脚步近了

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