基金复制和分拆在即 投资者宜理性看待基金创新

　　

首只复制基金南方稳健贰号发行在即(CFP图片 图片来源：中国证券报)

　　本报记者 易非 深圳报道

　　近期关于基金复制与基金分拆的讨论十分热闹，而第一只复制基金南方稳健贰号已经开始发行，富国天益基金的分拆有望在今年7月进行。那么面对基金的复制与基金分拆，投资者究竟应该采取何种态度呢？

　　基金复制与基金分拆都属于基金业的重大金融创新，其主要着眼点在于业绩较好的老基金净值已经相对偏高，不符合普通投资者买“便宜好基金”的需要，有必要采取必要方式让投资人对基金不再恐高。

　　天相投资公司基金分析师刘淑霞对这两种方式分析后认为，目前中国的复制基金本质其实是一种新基金，只不过采取的是与母版基金同样的操作思路，而基金分拆在原理上是同一只基金，只是将净值较高的基金拆分成净值较小的基金，这是复制基金与基金分拆的根本不同。

　　让我们先来关注一下复制基金。复制基金(Clone Fund)是指通过利用衍生产品来复制一只已经存在的基金的业绩表现或者投资策略的一种基金。国外的复制基金主要分为两种形式，一种是通过衍生产品来复制目标基金的业绩表现，另一种是对目标基金的投资策略进行复制，相当于发行一只一模一样的基金。前者主要使用在由于监管等原因导致投资者不能直接投资于目标基金的情况；后者主要使用在基金管理公司旗下业绩持续稳定较好的基金，规模比较大而且净值比较高的情形，目的是希望在相同的投资目标和投资策略前提下取得与目标基金相似的收益率。目前我国第一只复制基金———南方稳健贰号采用的就是第二种模式，其母版就是南方稳健基金。

　　投资人最关心的问题是，如果现在认购南方稳健贰号，能取得与南方稳健一样优异的业绩吗？有一个例子有助于投资人对这个问题的认识。根据天相投资基金分析师刘淑霞的研究，国际上较为有名的采取该类复制模式的基金为富达基金管理公司旗下的Fidelity Equity Income II Fund(简称FEQTX US)，该基金设立于1990年8月21日，其母板是设立于1966年5月16日的Fidelity Equity Income Fund(简称FEQIX US)，两者均为大盘股的资本收入型

股票基金，投资目标是取得合理的收益，兼顾获取资本利得潜力较大的股票，涉及国内和国外市场。截至2006年5月31日，FEQIX US和FEQTX US的总资产规模分别是262.75亿美元和115.92亿美元。可以看出，复制基金FEQTX US和母基金FEQIX US每年的业绩不尽相同，但长期业绩趋于一致，过去十年两者的年回报率合计分别达到105.20%和104.04%，仅相差1.16个百分点。

　　基金分拆实质如同拆股，将净值较高的基金拆细为若干净值较低的基金，让投资人可以较低的价格来申购、赎回该基金。比如，某基金目前的净值为两元，可以将其分拆为2份净值为1元钱的基金，分拆前后，基金的运作没有任何实质性的变化，但是分拆后的基金净值只有前者的一半。原有持有人的资产规模不发生任何变化，比如说投资人在分拆前持有基金2000份，总资产为4000元，一拆为二之后，该投资人持有基金4000份，基金净值由2元变为1元，总资产仍为4000元。这一过程最受益当属新进来的投资者，因为降低了申购的门槛。

　　值得关注的是，降低老基金净值，让投资人不再恐高，还有第三种方式，这就是对持有人进行高比例分红。比如说基金的净值达到2元，可以考虑进行每份基金0.9元的分红，这样把基金净值降到1.1元，同样可以吸引广大的投资者。

　　天相投资基金分析师刘淑霞提醒说，投资者在选择复制基金和分拆基金的时候，需要认清两者的本质，以往高业绩并不代表将来高业绩，投资者尚须结合基金的历史业绩和基金公司的实力等因素进行综合考虑，选择适合自己风险收益特征的基金进行投资，切忌盲目跟风。