(独家)新品导航：申万巴黎收益宝货币基金分析

　　中国银河证券基金研究中心 王群航

内容摘要 　◎ 根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，申万巴黎基金管理公司的股票投资管理能力2005年度在34家基金公司中排名第21位。 　◎ 货币基金的真正定位应该是“现金管理工具”，介于现金和各类投资工具之间——需要现金时，赎回货币基金；需要进行投资时，则可通过基金转换方便地介入相应类型的证券投资基金。

　　第一部分 产品简介

　　基金名称： 申万巴黎收益宝货币市场基金

　　发行地点： 中国银河证券等

　　托管银行： 中国工商银行

　　注册登记机构：申万巴黎基金管理公司

　　发行时间： 2006年6月19日至7月3日

　　认购费率： 0

　　申购费率： 0

　　赎回费率： 0

　　申购赎回开始时间：基金份额的申购和赎回在《基金合同》生效后不超过三个月即开始办理。

　　申购和赎回申请的确认：在T日规定时间之内受理的申请正常情况下基金注册登记人在T+1日内为投资者对该交易的有效性进行确认，投资者在T＋2日后(包括该日)可向基金销售网点按照其规定的方式查询申购与赎回的成交情况。

　　管理费率： 0.33%

　　托管费率： 0.10%

　　销售服务率：0.25%

　　投资目标： 在力保基金资产安全和高流动性的基础上，追求稳定的高于业绩比较基准的回报。

　　投资理念： 本基金奉行主动式投资管理。本基金以价值分析为基础，定性与定量分析相结合，通过积极的投资策略,在严格控制风险的前提下，力争基金资产获得持续稳定的收益，为投资者实现资产的保值和增值。

　　投资范围： (1)现金；(2)通知存款；(3)1年以内(含1年)的银行定期存款、大额存单；(4)剩余期限在397天以内(含397天)的债券；(5)期限在1年以内(含1年)的债券回购；(6)期限在1年以内(含1年)的中央银行票据；(7)短期融资券；(8)中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。

　　投资策略： 本基金基于市场价值分析，平衡投资组合的流动性和收益性，将以价值研究为导向，利用基本分析和数量化分析方法，通过对短期金融工具的积极投资，在控制风险和保证流动性的基础上，追求稳定的当期收益。本基金战略资产配置策略有：利率预期策略、估值策略、平均剩余期限控制策略以及现金流管理策略。本基金战术资产配置策略包括债券回购的套利策略、滚动配置策略和时机选择策略，短期债券的投资主要采用收益率曲线策略、收益率利差策略、一级市场参与策略和个券选择策略。

　　久期控制： 投资组合的平均剩余期限在每个交易日都不得超过180天

　　基金经理： 李源海先生，自1999年起从事金融工作，曾在中国银行深圳市分行从事外汇业务、风险管理，2001年4月起在湘财证券有限责任公司投资银行部任项目经理、证券投资部任投资经理，2002年4月起在天同基金管理有限公司研究发展部任高级经理、基金管理部任基金经理，2005年9月起正式加盟申万巴黎基金管理有限公司。2006年2月起担任盛利强化配置基金的基金经理。拥有6年以上金融从业经验、4年以上证券投资管理经验和3年以上基金从业经历。

　　建仓期限： 没有特别的规定，将按照《证券投资基金运作管理办法》中的有关规定执行。

　　业绩比较基准：银行半年期定期存款利率(税后)( 目前半年定期存款利率为2.07%，税后收益率为1.656%。)

　　风险收益特征：低风险、高流动性和持续稳定收益。

　　第二部分 综合分析

　　(一)公司背景分析

　　申万巴黎基金管理公司是一家合资基金公司，成立于2004年1月15日，公司的办公地点为上海市，注册资本为人民币1亿元，公司的股权结构及各方的持股比例如下：申银万国证券股份有限公司持有 67%的股权，法国巴黎资产管理有限公司持有33%的股权。

　　根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，申万巴黎基金管理公司的股票投资管理能力2005年度在34家基金公司中排名第21位。该公司旗下现有三只基金，其中以次新基金申万巴黎新动力的绩效情况相对较好。

　　表一：申万巴黎基金管理公司旗下基金业绩一览表

申万巴黎旗下基金业绩一览(图片来源：中国银河证券)

　　数据来源：中国银河证券基金研究中心 统计截止日期：2006年6月16日

　　(二)新产品分析

　　按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，申万巴黎收益宝货币市场基金的一级分类属于货币市场基金，二级分类属于货币市场基金-A级，三级分类属于货币市场基金-A级。申万巴黎基金管理公司旗下现有三只各具特色的基金，即重点投资于股票市场的标准股票型基金――申万巴黎新动力基金、主要投资于股票市场的普通股票型基金――申万巴黎盛利精选基金、主要投资于债券市场的偏债型基金――申万巴黎盛利强化配置基金，此新基金的推出，完善了该公司旗下的基金产品线，能够较好地满足该公司旗下客户多层次的投资需求。

　　货币市场基金是当前基金市场上最受投资者欢迎的基金品种之一。截至2005年底，货币市场基金的数量和净值总额占全体开放式基金的比例分别为15.85%和48.28%。货币市场基金的数量不多，但净值总额却几乎占去了开放式基金市场的半壁江山。与中短债基金相比，中短债基金持有债券的久期相对较长，受到市场利率上升的不利影响相对更加明显，在预期升息周期过程中的表现会受到压制，而货币市场基金的相对优势便由此显得较为突出。

　　货币市场基金的主要特点是本金稳妥、进出便利、免费免税、天天收益，这些产品特点能够较好地满足相当数量投资大众的需求，即偏好低风险理财产品的投资者对收益的稳定性和对资金高流动性的综合要求。从目前的货币市场基金收益情况来看，货币市场基金的确具有较为稳定的投资收益。截止本报告写作之时，绝大部分货币市场基金今年以来都实现了较好的收益，收益率高于“1.8%”这个“一年期银行定期存款税后利率”。由于国内有望进入升息周期，近期央行票据的收益率开始走高，已经超过了2%，这种情况对于即将投入运作的新货币市场基金十分有利，因为其它老基金持有的多是老券，其价格有下跌的压力。

　　笔者一贯认为，对于货币市场基金的投资策略，最主要的是看其当期的绝对收益情况，并把它和流动性结合在一起考察，只要不比银行定期一年存款的税后收益逊色，只要流动性余活期存款差不多，就具有值得投资的价值。因此说，货币市场基金产品值得长期看好。货币基金的真正定位应该是“现金管理工具”，介于现金和各类投资工具之间——需要现金时，赎回货币基金；需要进行投资时，则可通过基金转换方便地介入相应类型的证券投资基金。

　　(三)风险提示

　　(—)此基金预设的发行时间较短，只有两周另一天，因此，有意认购此新基金的投资者注意别错过了认购的机会。

　　第三部分 综合星级评价

　　根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于申万巴黎收益宝货币市场基金的评价结果如下：

　　表二：新产品星级评价表

	评价项目	评价结果
新产品	基础市场预期	★★★★
	收费标准	★★★
	创新度	★★★
基金管理人	旗下基金绩效	★
	基金经理	无

　　附注：(1)数据来源为中国银河证券基金研究中心；(2)统计截止日期为2006年6月16日；(3)由于基金经理李源海先生以前所在基金公司的基金按照有关规则均未进入银河证券基金研究中心的星级评价系统，故不便对其过往业绩进行星级评价。

　　独家声明：

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