鹏华基金：价值与成长并重 未来业绩应有可为

　　中国银河证券研究中心 马永谙

　　鹏华基金管理公司旗下目前有封闭式基金四只，开放式基金五只(鹏华普天债券份额分级视为新基金)，作为“老十家”基金公司之一，其产品线涵盖股票、债券、货币，跨封闭和开放两类，是目前市场上产品线最为齐全的基金公司之一。根据银河证券研究中心所做的基金管理公司股票投资能力综合评价，鹏华在过去几年中的投资能力有了较为显著的提高。 按该综合评价体系测算，2005年在纳入计算的32家基金公司中，按照管理的规模统计，鹏华在较大规模基金公司中排在第6名。从最近一年的投资运作看，鹏华股票投资管理能力处于第一梯队。

　　鹏华旗下基金业绩

　　银河证券基金研究分析系统的评价结果显示，鹏华基金管理公司旗下基金在过去几年的业绩情况稳中趋升。按照截至6月2日的数据的一年期银河星级评价中，旗下3只开放式基金，有1只获得五星，2只获得四星(见表1)。

　　从表1的评价结果看，离当前越近其星级评价越高，而2005年的一年业绩评价情况要全面好于更长期的评价。研究表明，在基金评价中，离当前越近的评价结果对投资越有指导意义，从这个角度看，鹏华旗下基金业绩表现的上升趋势对于投资者未来选择基金是一个重要的参考因素。

　　今年以来股市行情一路走高，对于经历几年熊市的投资者而言，这一轮行情可谓“久旱逢甘霖”， 鹏华旗下基金抓住了市场时机，其旗下不论是封闭式基金还是股票方向的开放式基金均不仅跑赢了自己的比较基准，也远好于大盘表现。在所有股票方向基金中，鹏华旗下开放式的股票方向基金居于第一梯队的位置。

　　基金投资策略持仓结构分析

　　(1)封闭式基金

　　从第一季度公布的持仓结构分析，鹏华旗下封闭式基金基本上以持有大盘蓝筹价值型股票为主并辅以部分成长性较好的股票。这种投资策略兼顾了业绩的长期稳定和短期的收益水平，是一种比较稳健且符合封闭式基金特点的投资策略。我们知道，封闭式基金有无赎回压力这个先天优势，利用这个优势可以使得基金的投资策略更有长远性和前瞻性。上述投资策略显然是比较恰当地利用了这个优势。此外，封闭式基金转开放的呼声和可能性日高，上述以价值第一成长辅助为投资策略的封闭式基金在目前的这种高折价率极具投资价值。

　　(2)开放式基金

　　鹏华旗下的中国50基金以价值投资为本，一季度季报公布的前10大重仓股涵盖有色金属、港口、石化以及电力、金融等领域。可以看到，上述板块在3月份以来的持续上涨行情中表现均极为突出，这位鹏华中国50今年以来业绩始终居于同类基金前列立下了汗马功劳。

　　鹏华旗下的另一只股票方向开放式基金鹏华行业成长持仓状况与中国50相比更注重价值和长期业绩表现。大量持有大盘价值型股票使得该基金在3月以后有色金属领涨的行情中相对业绩有所下滑。普天收益投资目标和持仓状况与行业成长类似，但更多地持有消费类股票，这部分股票如G茅台的持续走高为该基金3月-4月业绩的持续上升做出了重要贡献。

　　鹏华旗下基金未来收益预期

　　鹏华基金作为一个长期业绩逐渐向好的老基金公司，其基金管理能力为长期的市场实践所证实。其股票方向基金的持仓情况虽各有特色，但总体而言均以兼顾价值和成长为特点，这虽然在短期业绩方面会劣于持仓结构倾向性较大、投资策略激进的基金，但长期来看，这种投资策略重视风险的防范，长期而言基金业绩增长更具稳定性，风险也更小，尤其是市场结束单边上升或下跌状态而处于震荡调整的“慢牛”行情中时更具价值。

　　“短线调整，中线振荡，长线看好”是对股市未来的最好总结。在这种市场条件下，基金既要在板块中“辗转腾挪”，始终站在市场的前列，而又要注意防范市场时时存在的调整风险。因此，在目前这种市场条件下，注重价值而兼顾成长的投资策略可以认为是比较优化的选择。基于此判断，我们认为鹏华旗下基金的未来应该还会有比较好的表现，公司股票投资管理能力有进一步更好的表现。

　　表1 鹏华旗下部分开放式基金业绩情况及评价

　　

数据来源：银河证券基金研究分析系统 数据截至日期：2006-6-2(图片来源：中国证券报)