短债下跌蚕食可兑现收益资源 货币基金又陷苦海

　　

      □琢磨

　　一年期央票发行利率没有受上周定向票据利率的影响，继续沿着前期的上升趋势走高，达到了2.3332%。交易所和银行间市场整体下跌，幅度虽不大，但趋势不断强化，调整似乎更加不见尽头了。

　　虽然市场气氛比较凝重，但也没什么可说的，债券圈内信息交流时显得轻松多了，打电话时都不忘问问

股票情况，聚会吃饭讲股市占了主要时间，只是在谈到增发和新股发行时，大家才联想到会对市场资金，尤其是

货币基金的影响。

　　最近货币基金确实很艰难，短期债的连续下跌，不断蚕食着货币基金不多的可兑现收益资源，看着组合收益从正偏离滑向负偏离，心中只有无奈。

　　随着股市向好，普通投资者的份额逐渐减少，机构套利资金挡都挡不住，机构客户比例不断上升。货币市场利率已经上升很多了，按理说新资金进来货币基金可以买入高收益率的债券，提高组合收益，但以目前货币市场的收益率情况来看，货币基金自然组合收益率仍然达不到对外收益率，进来的资金只能继续摊薄基金原有资源，并且在市场下跌的情况下可能形成新的亏损。

　　如果新股发行开始，可以预期，无论是散户还是套利机构，打新股的资金都会以货币基金为主要流动性管理工具，在无新股发行时申购货币基金，在申购新股时赎回。

　　高收益是货币基金当初高举的大旗，但当大旗变成了包袱时，仍然没有人愿意首先放下，虽然做得很辛苦，但是希望坚持等到货币市场利率上升，组合收益率能与目前货币基金对外收益率自然接轨时，就可以得到解脱了。这就像举着财宝的一群人站在水中，潮水落了也不肯放下，希望等潮水上涨靠浮力减轻自己的压力，并且在潮水涨到财宝的位置前自己没有被淹死。货币基金已幸运地冲过了数次风浪，新股发行无疑是又一次巨浪。如行业积弊不改，货币基金苦海无边。