巨型基金将缓慢建仓 四成资金规模须投资白马股

　　基金销售二次井喷透视系列之二

　　本报记者 易非 深圳报道

　　多种迹象显示，除了广发策略优选基金发行创下超过150亿的天量以外，同期发行的股票方向型基金大部分也销售势头良好，多位基金研究人士预测，此次基金销售二次井喷将再 次造就一批数十亿规模的巨型基金群。

　　天相统计数据显示，今年3月份下旬以来，有11只股票方向基金成立，平均每只基金的首发规模达到26.36亿份，已经远远超过过去平均10亿份的规模水平。此外，有迹象表明，随着行情的加速上扬，股票方向基金的规模也呈同一趋势发展，数据显示，4月底和5月初成立的国投核心、上投双息平衡、信诚四季红、荷银效率基金这四只股票方向基金平均规模达到41.09亿。业内人士预测，这一趋势将有望继续保持。

　　最重要的是控制建仓节奏

　　对于正处于建仓期的基金而言，目前他们已经处在一个相对高位。五一过后，A股市场在充沛的资金流动性支持下加速上涨，投资者也情绪高涨，上证指数(资讯 行情 论坛)在短时间内冲上1678点后出现巨幅震荡，很多前期的有色金属等领涨品种虽然也出现了深幅调整，但仍然涨幅惊人，这在奉行价值投资的基金眼里，估值应该明显偏高。

　　“行情自去年底发动至今，仍保持着震荡向上的态势，但我觉得这个市场中的泡沫已经很多了，已经不是那么健康了，存在着很多的获利回吐和解套压力。”在采访中，一位基金公司投资总监表示，基金投资人士同时对未来宏观紧缩是否会持续、美国加息进程对全球经济的影响、原油和金属高价格的负面影响表示了足够警惕。

　　尽管认为市场存在较大泡沫，但基金其实没有多大的回旋余地，必须要按招募说明书里的规定完成建仓动作。按照惯例，基金发行完毕在一个月内成立以后，一般应该在1-3个月内完成建仓。以百亿超级航母广发策略优选基金为例，该基金于5月15日结束发行，按照一般做法，其将在6月15日成立，将在9月15日之前完成最低建仓任务。除了必须按规定建仓以外，有人士指出，在货币流动性过于充沛的情况下，空仓的风险有可能会大过被套的风险，这就让新基金有些进退两难。

　　“这一批新成立的基金当前最重要的任务是控制建仓节奏，避免市场高烧之后的震荡，争取在低位选好品种进场。”基金分析人士表示，市场指望这一批新基金进来抢货在短时间内抢筹是不现实的，除非市场出现深幅的调整，出现了非常廉价的筹码，否则，他们的建仓节奏将非常缓慢。

　　实际上，在2004年初基金第一次井喷行情中发行、其业绩持续领先的偏股型基金，几乎都是在建仓期较好地控制了建仓节奏，规避了市场风险。如今的巨型基金必然会借鉴这一经验，尽量地踩着低点进场。

　　巨型基金的投资主线

　　在分析这一批新的巨型基金的投资策略时，部分基金经理认为，基于基金注重比拼排名的特质，新基金至少有四成的资金规模必须用于建仓“白马股”，比如张裕(资讯 行情 论坛)、茅台等战略性蓝筹股，这种理念实际上就是“别人有的，我也得有”的紧盯策略，这种股票尽管有的价格已经相对较高了，但还是得买，否则就有可能踏空。

　　相对于数亿的小型基金来说，巨型基金规模巨大，闪躲腾挪相对困难，因此不可能靠高的周转率来规避风险获取超额收益，更重要的是要靠资产配置来获取稳定收益。在去年12月底以来的这一波跨年度行情中，行业和板块热点纷呈，从主题线索来看，主要可归纳为：人民币升值，其中主要是地产和银行业；内需增长，包括食品饮料、批发零售、品牌消费品；底部周期复苏，如钢铁、建材、汽车、电解铝等；资源价值重估，如有色、煤炭、商业地产等；十一五规划等；并购、私有化和股改等。在这些主题中，有分析人士认为，金融、地产、食品饮料中的品牌消费品最有可能会持续受到新基金的强烈关注，在宏观经济快速增长趋势以及人民币升值趋势没有改变之前，金融、地产都会成为基金的战略性品种来配置，即使出现房地产行业的调控，这也对地产行业上市公司的龙头有利。因此尽管地产受进一步调控预期，金融受中行上市预期而表现较弱，这两个板块仍将成为新基金配置的重头戏。

　　除了以上景气行业以外，有关研究人士指出，因为有的板块已经涨幅过大，所以新基金可能会另辟战线，开始关注低估板块中业绩预期开始转好、或下调幅度持续减缓的行业。与此同时，新基金也将积极地参入新能源、资产重估和收购兼并、股改等活跃的投资主题。

　　根据记者最近的采访了解，除了新近发行的股票方向基金已成为巨型基金以外，不少业绩优良的老股票方向基金品种也受到了来自机构、个人等各方面资金的大额申购，规模迅速上升，这也为市场增添了大量新弹药，“在目前这个阶段，我们也相当于新基金，因为申购进来的资金已经数倍于原有的基金规模。”部分基金经理表示，“我们现在只能与新基金一起来寻找新的投资主题。”可以预计，新老基金联手进行新一轮的市场挖掘，将进一步激发市场的活力。

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