广发策略创纪录发行 管理大型基金是否是一道坎

　　

　　广发策略优选基金能否为投资者带来好的收益，对国内基金公司来说是一个巨大挑战。(资料图，图片来源：上海证券报)

　　——写在广发策略优选基金创纪录发行之际

　　□本报记者 唐雪来

　　在前晚就超过170亿的广发策略优选基金昨日结束发行，这只超大规模基金引起业内强烈关注，业内人士普遍认为管理超大型基金对国内基金公司是一个巨大挑战。

　　市场发展的必然选择？

　　广发基金副总经理兼投资总监朱平在给记者的书面回答中表示，百亿基金的出现既是偶然，也是历史的必然。首先，中国经济正处在一个快速起飞的阶段，上市公司的成长性放在世界范围内看都是很快的。在未来5至10年内，越来越多的中国公司会成为世界一流的公司，投资这些公司的回报也一定是非常可观的。其次，股权分置改革极大地改善了上市公司的治理结构，优化了上市公司的质量，而再融资和IPO的重启不仅不会成为压制市场运行的利空，反而将使更多优质的公司在A股上市，为A股市场带来新鲜血液，成为A股的“源泉活水”。

　　朱平认为，目前中国国内A股总市值约五万亿，预计未来两年扩张更加迅速。100多亿规模的基金表象上有所超前，但从发展的角度来看却是可以承受的。

　　中信基金市场总监汤维清的看法有所不同，他认为，尽管目前大盘基金的运作条件比同样超百亿的中信经典(资讯 净值 论坛)基金2004年成立时好了很多，但由于尚未新增高质量的上市公司，所以A股市场的投资品种并未发生根本改变，在这种情况下，投资者在市场急速上涨过程中购入一只天量大盘基金是不理性的。

　　汤维清表示，虽然今后随着新股发行以及非流通股流通，大盘基金的腾挪空间将得到提升，但管理大规模基金仍是一件极具挑战性的事情，尤其是对于没有类似管理经验的基金公司。

　　业绩不佳能否改写

　　中国证券历史上曾经出现过两只超过百亿的股票型基金，但其运作不能称为成功，给基金投资者的心理投下了浓厚的阴影。而此次广发策略优选基金规模一举超出先前所有基金的规模，或许会引起部分投资者的担忧和不安。

　　对此，朱平承认，大基金规模大肯定会给投资管理带来难度，也会给基金绩效带来压力。但广发基金公司目前股票基金的管理规模已达90亿左右，已经具备了非常丰富的大资金运作经验，旗下四只股票基金的投资业绩也均名列前茅。他认为，较好的投资业绩也主要是来自于上市公司的业绩增长或改善。他表示，只要市场上好的上市公司足够多，大规模基金的收益同样是有保障的。

　　银河证券王群航对广发策略基金的前景很有信心，他表示，广发基金的投资管理能力是国内顶尖的。银河证券对基金股票投资管理能力作了一个排行榜，广发基金排名第一，而将担任广发策略基金经理的何震去年执掌的广发稳健(资讯 净值 论坛)基金业绩也是名列

开放式基金第一名。所以王群航认为，广发基金有望改写国内大规模基金业绩不佳的历史。

　　同是银河证券分析师的胡立峰就没这么乐观。他认为“小基金大业绩，大基金小业绩”的规律定会发生作用。“以广发策略基金如此大的规模，业绩如能做到中等就已是巨大的成功。”

　　中信基金汤维清对大基金业绩的态度则更加谨慎，他回顾，2004年超过百亿的中信经典基金成立后业绩并不理想，原因主要是，中信经典基金成立时，公司认为尽管规模大些，但运作方式上不会与小基金有太大不同，结果取得了不理想的业绩。而后，公司在内部整合和投研配合上下了很大的功夫，业绩终有所起色。这一经验表明，大基金和小基金的运作有着巨大的差别，必须采用不同的方式，所以没有大基金管理经验的管理人可能会经历一段艰苦的磨练。

　　有着丰富海外基金管理经验的国投瑞银基金副总经理陈进贤告诉记者，海外经验表明，大规模基金的业绩一般有两个特点，一是基本与指数相接近，二是基本上业绩不会好于小规模基金。

　　一位不愿透露姓名的基金公司高管人士说，其实银行渠道的基金客户对基金短期收益率并没有太高期望，所以大规模基金的管理者也完全不必有太大压力，长期做到一个稳定的业绩就不错了。