(独家)新品导航：大成沪深300指数基金分析报告

　　中国银河证券研究中心 王群航

内容摘要 　　◎ 根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，大成基金管理公司的股票投资管理能力2004年度在24家基金公司中排名第17位，2005年上半年在34家基金公司中排名第14位。总体水平有较为显著的进步。 　　◎ 目前市场上以沪深300指数为标的，共有两只进行被动型投资的指数基金。大成沪深300指数基金通过“上证基金通”进行场内交易，嘉实沪深300指数基金通过LOF进行场内交易。此基金的推出，满足了投资者在沪市对沪深300指数进行投资的需求。

　　第一部分 产品简介

　　基金名称： 大成沪深300指数基金

　　基金类型： 被动型指数基金

　　运作方式： 契约型开放式

　　托管银行： 中国农业银行

　　发行地点： 中国银河证券等

　　发售渠道： 场外和场内，场内指的是上证基金通。

　　发行时间： 2006年3月2日至2006年3月31日

　　收费方式： 前端与后端

　　前端认购费率：

认购金额 M	前端认购费率
M ＜ 50万元	1.0%
50≤ M ＜ 200万元	0.8%
200≤ M ＜ 500万元	0.4%
M ≥ 500万元	每笔1000元

　　后端认购费率：

持有期限 T	后端认购费率
T＜1年	1.0%
1年≤T＜2年	0.5%
2年≤T＜3年	0.25%
T≥3年	0

　　赎回费率：

持有期 T	适用的赎回费率
T＜1年	0.5%
1≤T＜2年	0.15%
T≥2年	0%

　　投资理念： 本基金以拟合、跟踪沪深300指数为原则，进行被动式指数化长期投资，力求获得该指数所代表的中国证券市场的平均收益率，为投资者提供一个投资沪深300指数的有效投资工具，以使投资者可以分享中国经济中长期增长的稳定收益。

　　投资目标： 通过严格的投资程序约束和数量化风险管理手段，实现指数投资偏离度和跟踪误差的最小化。在正常市场情况下，本基金日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%。

　　投资范围： 本基金主要投资于具有良好流动性的金融工具，包括沪深300指数成份股、备选成份股、新股(含增发)等，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金财产净值的5%。本基金还可以投资于法律法规及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。待金融衍生产品推出后，本基金可以依照法律法规或监管机构的规定运用金融衍生产品进行风险管理。本基金跟踪标的指数的投资组合资产原则上不低于基金财产净值的90%。除非法律法规另有规定，本基金的股票投资比例可以提高到基金财产净值的100%。

　　投资策略： 本基金采用被动式指数投资策略。原则上，股票投资组合的构建主要按照标的指数的成份股组成及其权重来拟合、复制标的指数，并原则上根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。当预期成份股发生调整和成份股发生配股、增发、分红等行为时，或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，或因某些特殊情况(如股权分置改革等)导致流动性不足时，或因其他原因导致无法有效复制和跟踪标的指数时，基金管理人可以对投资组合管理进行适当变通和调整，并辅之以金融衍生产品投资管理等，最终使跟踪误差控制在限定的范围之内。

　　投资组合调整：对个别成份股，若其存在严重的流动性困难、或者财务风险较大、或者面临重大的不利的司法诉讼、或者有充分而合理的理由认为其被市场操纵等情形时，本基金可以不投资该成份股，而用备选股、甚至现金来代替，也可以选择与其行业相近、定价特征类似或者收益率相关性较高的其它股票来代替，即采用“用其他股票或金融衍生产品等来进行暂时替代”的方法加以应对。

　　建仓期限： 基金管理人应当自基金合同生效之日起六个月内使基金的投资组合比例符合本合同的约定。

　　业绩比较基准：沪深300指数

　　风险收益特征：本基金为指数基金，是风险中等、获得证券市场平均收益率的产品。

　　收益分配：基金收益分配每年不超过6次，基金年度收益分配比例不低于基金年度已实现收益的50%。

　　基金经理： 施永辉先生，理学硕士，9 年证券从业经验，曾在中科院资源环境信息中心担任助理研究员，甘肃证券资产管理部研究员，招商证券研发中心高级分析师、总经理助理，2003 年加盟大成基金管理有限公司，历任公司研究部高级研究员、副总监，现任投资部副总监。

　　基金经理助理：杨丹先生，理学硕士，5年证券从业经验，曾任北京金洪恩电脑公司项目经理，2001年加盟大成基金管理有限公司，先后任职于基金经理部、研究部、金融工程部，担任金融工程师，长期从事金融工程研究工作，并一直协助基金景福(资讯 行情 论坛)(增强指数型基金)的指数化投资。

　　第二部分 旗下基金业绩

大成基金公司旗下基金业绩(图片来源：中国银河证券)

　　数据来源：中国银河证券基金研究中心 统计截止日期：2006年2月24日

　　点评：大成基金管理公司旗下现有9只基金，4只为封闭式基金，5只为开放式基金，其中，货币市场基金分为A、B两类。从上述统计数据来看，该公司旗下基金的业绩差别较大，既有业绩在同类型基金中领先的基金，也有表现一般的基金。其中，大成债券(资讯 净值 论坛)基金具有低风险、中收益的绩效特征，大成价值(资讯 净值 论坛)具有低风险、高收益的绩效特征。这里，基金景福相对最受关注，因为它是大成沪深300指数基金的基金经理助理杨丹先生“一直协助”进行指数化投资的基金，绩效水平在封闭式基金当中排名领先。

　　第三部分 公司及产品分析

　　◎ 根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，大成基金管理公司的股票投资管理能力2004年度在24家基金公司中排名第17位，2005年上半年在34家基金公司中排名第14位。总体水平有较为显著的进步。

　　◎ 沪深300指数是沪深证券交易所首次联合发布的第一个反映A股市场整体走势的指数，具有较好的市场代表性。

　　◎ 目前市场上以沪深300指数为标的，共有两只进行被动型投资的指数基金。大成沪深300指数基金通过“上证基金通”进行场内交易，嘉实沪深300指数基金通过LOF进行场内交易。此基金的推出，满足了投资者在沪市对沪深300指数进行投资的需求。

　　◎ 就跟踪误差的比较来看，大成沪深300指数基金“在正常市场情况下的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%”；嘉实沪深300指数基金“力争控制基金的净值增长率与业绩衡量基准之间的日平均跟踪误差小于0.3%”。由此来看，大成沪深300指数基金的日跟踪误差虽然略大于嘉实沪深300指数基金，但它的年跟踪误差却是希望在一定的范围之内高于标的指数的。

　　◎ 大成沪深300指数基金的管理费率为0.75%，托管费率为0.15%；嘉实沪深300指数基金的管理费率为0.5%，托管费率为0.1%。二者合计，大成沪深300指数基金高于嘉实沪深300指数基金0.3个百分点。

　　◎ 在前端认购费用方面，大成沪深300指数基金仅仅是在认购金额“200≤M＜500万元”这个档次上低于嘉实沪深300指数基金0.2个百分点。

　　◎ 大成沪深300指数基金设有后端收费服务，可以满足投资人的后端缴费需求。

　　◎ 基金经理施永辉先生具有较为丰富的研究功底和投资经验。

　　◎ 按照《招募说明书》中的陈述，基金经理杨丹先生“一直协助基金景福(增强指数型基金)的指数化投资”，但根据基金景福2005年第四季度报告，该基金的基金经理是徐彬先生，基金经理助理的周建春先生。看来，杨丹先生一直是在从事幕后的工作。

　　◎ 此基金的建仓期较长，为“基金合同生效之日起六个月内”。

　　◎ 2005年是中国股市的重要转折点。市场在经历了长达近5年的持续下跌以后，有效地释放了系统性风险，较为适合被动型指数基金的投资运作。

　　第四部分 综合星级评价

　　根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于大成沪深300指数基金的评价结果如下：

	评价项目	评价结果
新产品	基础市场预期	★★★★★
	收费标准	★★★
	创新度	★★★
基金管理人	旗下基金绩效	★★★★
	基金经理	无

　　数据来源：中国银河证券基金研究中心 统计截止日期：2006年2月24日

　　独家声明：

　　新浪编者注：本文为作者授权新浪网独家刊登之作品，所有媒体及网站不得转载，除非获得新浪网及作者本人书面授权并注明出处为新浪网。欲转载者请致电：(86-10)82628888转5173联系。本文观点纯属作者个人意见，与本网站立场无关。非常感谢广大网友对新浪财经频道的支持，欢迎赐稿与合作。