封闭式基金蕴含超额收益 行情将贯穿2006年全年

　　专家认为，可以买小盘基金持有到期，或者买大盘基金做波段

　　祁和忠

　　昨日，沪深54只封闭式基金整体窄幅波动，其中19只上涨19只下跌，涨跌幅都在1%以内，同时有16只平盘。但是，在基金市场表面风平浪静的背后，QFII等机构投资者依然对该 投资品种保持着高度的关注。最近，银河证券、海通证券、东方证券等机构纷纷发布研究报告，指出封闭式基金行情将贯穿今年全年，蕴含了超越大盘平均水平的超额收益。

　　小盘基金风险小

　　海通证券研究所研究员娄静认为，小盘即将到期基金与到期日还比较远的大盘基金将呈现不同的市场特征。从近年走势情况看，5亿份到8亿份规模的即将到期小盘封闭式基金折价率已经走向回归，随着基金折价率的不断缩小，其相对A股市场的走势将不断增强，可以给投资者带来了较多的超额收益。

　　据最新统计，市场中23只5亿份到8亿份规模的封闭式基金算术平均折价率为17.42%，其中将于今年11月最早到期的基金兴业(资讯 行情 论坛)的折价率接近8%。投资者若持有这些基金，将有望获得超过大盘平均收益5至8个百分点的超额收益，但前提条件是必须持有到期，且净值在清盘或封转开过程中不会发生太高的冲击成本。

　　在具体品种选择上，银河证券建议投资者多关注华夏和长盛这两家公司的的产品，因为它们旗下的基金兴业和基金同智(资讯 行情 论坛)到期时间最短。另一家券商认为，易方达基金公司旗下的基金科汇(资讯 行情 论坛)和基金科翔(资讯 行情 论坛)、长城基金公司旗下的基金久富(资讯 行情 论坛)等都值得关注。

　　中大盘基金有波段操作机会

　　与小盘基金相比，中大盘基金的到期日大多在2013年到2017年之间，剩余存续期较长，平均折价率在40%附近，鸿阳、景福、同盛等基金的折价率甚至高达47%。对于这类基金，投资机会主要在于波段行情。

　　娄静表示，随着基金兴业等小盘基金陆续到期，其清盘或封转开将对中大盘基金采取类似动作的预期构成影响，进而影响到中大盘基金的折价率。虽然近年内中大盘基金封转开的可能性较小，但相关制度创新与政策支持有望提高其流动性，而且未来封转开的可能性还是存在的。

　　综合来看，影响大盘封闭式基金二级市场价格的因素包括三个方面：一是大盘封闭式基金超跌严重；二是小盘基金转型方案或者创新措施将刺激大盘封闭式基金；三是大盘封闭式基金预期不稳定以及杠杆效应导致其走势波动性较大。

　　由于大盘封闭式基金的折价率较高，其中的超额收益也可能非常大。但由于大盘封闭式基金预期不稳定，而且具有杠杆效应，大盘封闭式基金折价率的变化可能存在反复。因此，要防范折价率缩小后又反弹的风险。

　　银河证券建议，对于大盘基金，可重点关注长盛基金公司旗下的基金同盛(资讯 行情 论坛)和大成基金公司旗下的基金景福(资讯 行情 论坛)。

　　

2007年底前到期的封闭式基金(图片来源：每日经济新闻)